借鉴国际经验加快推出农产品期权(商品期货行情、股指期货开户最

    借鉴国际经验加快推出农产品期权

　　加快发展现代农业是我国“十二五”规划纲要中的重要内容。从欧美发达国家的经验来看，农产品期权在鼓励农民规避农产品价格下跌风险、促进农产品期货市场功能发挥方面具有积极作用。美国、加拿大、巴西、墨西哥、阿根廷、坦桑尼亚等发达或发展中国家都曾积极运用财政补贴来鼓励农民参与期权交易。
　　目前，在大多数欧美交易所的交易规则中，几乎已经看不到单独的农产品期货交易规则。如美国芝加哥期货交易所（CBOT）从1984年开始期权交易后，原来上市的期货品种逐步推出期权交易，而后的交易品种都是期货和期权一起上市，期货和期权相辅相成已经成为国际期货期权市场发展的共识。
　　
　　以美国为代表的发达国家农产品期权应用情况
　　
　　1992年，美国农业部宣布，根据《1990年农业法》，从1993年生产年度开始，鼓励伊利诺伊州、爱俄华州、印第安那州部分农场主进入CBOT进行期权交易，购买玉米、小麦、大豆的看跌期权，以维持其价格在合理的水平，以此部分代替农业支持政策。
　　参与期权交易的农场主自愿选择以目标价格水平来购买看跌期权，以避免因谷物价格的下跌而受到损失。同时，农场主必须按照政府农产品计划休耕部分耕地，政府不仅支付交易中的手续费和其他交易费用，还代为支付购买期权合约的部分权利金。例如，1993年美国政府给予每蒲式耳15美分的参与补贴，1994和1995年，政府给予每蒲式耳5美分的参与补贴。农场主购买看跌期权后，不仅可以减少农作物价格下跌时带来的损失，还可以获得农作物价格上涨时的收益。
　　《1990年农业法》实施后，美国农产品期权的经验试点项目在一些年度比较活跃，参与者众多。据统计，参与该项目的地区由最初的3州9县增加到7州21县，参加的生产商由952个增加到1569个，呈明显上升趋势。为进一步提高成效，加强投资者教育，1998年，风险管理局(RMA)还建立了3亿美元的教育基金，帮助农场主和牧场主成为积极的风险管理者。从1993年到1995年，该项目作为经验试点试行3年，政府的总支出达3800万美元。
　　现在看来，这种鼓励农产品期权发展的策略不仅“授人以鱼”，还起到了“授人以渔”的作用：农民在一定程度上稳定和增加了收入，学会了利用市场手段保护自己，提高了在市场环境中的竞争和生存能力，促进了农业发展。同时，政府也大大减少了保护价格收购农产品的储备成本，增添了运用市场化手段来规避农产品风险的途径。
　　
　　以巴西为代表的发展中国家农产品期权应用情况
　　
　　美国的成功经验使得巴西、墨西哥等国在推广农产品期权初期也纷纷借鉴鼓励农产品期权发展的模式，培育农产品期权市场。例如，巴西政府不仅为农民承担了期权费用，而且对其在期权交易中可能承受的实际损失进行一定的补偿。这种前所未有的力度使得巴西成为发展中国家中期权品种最为丰富、期权交易最为活跃的国家。虽然巴西只是在农产品期权发展初期开展了期权补贴的实验项目，但是这些实验项目却发挥了重要的培育农产品期权市场的功能。
　　为了积极推动农产品期权发展，巴西、墨西哥、阿根廷等实施期权的发展中国家还制定和执行了一系列的农产品期权培训计划，从交易策略、风险管理等领域开展对农户和其他各类参与者的教育培训，发挥了积极效果。
　　
　　农产品期权在我国的应用探讨
　　
　　我国目前虽然没有农产品期权上市交易品种，但其在我国有着非常广阔的应用空间。
　　一、与农产品期货显著不同的是，农民也可以交易农产品期权。让单个农民参与期货是不现实的，而如果有了期权，农民可以买进看跌期权，价格下跌有保障，价格上涨更有利。参与期权，农民不用担心非要交割或被套交割风险。
　　二、除了农民可以参与农产品期权外，其他类别参与者都可以从农产品期权交易中获益。
　　1.规避期货交易风险的交易者。开展小麦期货期权交易后，投资者在小麦期货交易中遇到较大风险时，可以利用期权规避风险。例如，在下跌行情中，持有期货多头头寸的交易者可以通过买进小麦期货的看跌期权来保护期货多头头寸。采用这种方法的好处是，如果行情继续下跌，该投资者的损失不会扩大；如果行情反过来，原本持有的期货多头头寸的损失将减少，甚至转为盈利。显然，这种规避期货交易风险的手段与期货交易中的止损砍仓或锁仓的作用是不一样的，一部分期货交易者将乐意使用这种新方法。
　　2.希望获利但风险承受能力较低的交易者。期货期权交易中的买方具有低风险高收益的特点，非常适合那些希望获利但风险承受能力较低的投资者。推出期货期权交易后，将会使一大批风险承受能力较低的投资者也愿意进行这方面的投资交易，从而壮大期货期权交易队伍，使期货期权交易保持一定的流动性与规模。
　　3.利用期货期权交易进行风险管理的现货商。现货商为了规避市场价格波动带来的经营风险，可以采用期货交易的方式进行套期保值交易，也可以采用期货期权的交易方式达到目的。由于这两种方法具有不同的特点和功效，一部分现货商会根据自身的特点或偏好采用期货期权的方式。
　　4.利用期货期权交易降低管理成本的现货商。由于期货期权的卖方可以获得一笔权利金，一些现货商会利用这一特点实现降低管理成本的目的。例如，小麦期货价格为2000元/吨，某供货方愿意以此价格卖出，如果同一敲定价位的看涨期货期权的价格为20元，该供货方通过卖出看涨期货期权而得利20元；如果日后期货价格上涨，买方执行期货期权，供货方以2000元/吨的价格交货；如果日后期货价格没有上涨，该权利自动作废。与纯粹通过现货市场交易相比，供货方多得了权利金而降低了管理成本。
　　5.机构投资者和套利交易者。同样，由于期货期权交易的卖方可以获得一笔权利金，这将会吸引一些专业机构投资者的兴趣。尽管作为期货期权交易的卖方来说，似乎风险很大，但实际上通过一系列的组合交易技巧，比如将期权与期货组合、期权与期权组合，完全可以将这种风险控制在合理水平，甚至可以在实现控制风险前提下赚取利润。期货期权交易开展之后，由于各种交易形式明显增多，各种交易形式之间会产生一些在单纯的期货交易中不会出现的套利机会。交易者抓住这些套利机会，就可以获得无风险套利利润。无风险套利机会的存在也将吸引一些投资者的参与，壮大期货期权交易者队伍。
　　综合以上分析，农产品期权在我国有着广泛的应用空间，特别是在保护农户利益、化解农产品期货风险等方面具有明显的积极作用。