12月7日，深交所发布《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》等多项通知，对ETF基金开发期权品种的要求给予明确规定。同时，根据预期计划，继上证50ETF期权之后，沪深两市有望在本月推出沪深300ETF期权合约。随即，多家券商火速开通线上开户业务，投资者开户热情比较高涨。有机构认为，从50ETF期权的推出对50ETF的影响来看，金融衍生品推出将有助于做大基础产品规模，提高流动性和机构投资者占比。因此，沪深300ETF期权的推出对标的ETF也将有同样的促进作用。另外，沪深 300 指数作为国内股市的重要参照指数，目前总体估值仍偏低。进一步丰富衍生品工具，有利于沪深300指数平稳运行，为国内市场创造更为良好的投资环境。近日，深交所发布《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》等多项通知（下称“规则”），对ETF基金开发期权品种的要求给予明确规定。同时，根据预期计划，继上证50ETF期权之后，沪深两市有望在本月推出沪深300ETF期权合约。深交所表示，规则的推出，标志着深交所已形成内容齐备、体系健全、层次清晰的股票期权制度体系，为深市期权平稳启动推出夯实了制度基础。规则指出，期权合约标的同时涵盖股票和ETF两类标的。其实，在11月8日时，证监会就宣布，为深化资本市场改革，激发市场活力，经国务院同意，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。而此次规则的下发为深市首只期权产品的推出铺平道路。所谓ETF期权，是指通过ETF开发出的期权合约衍生品。华南某券商分析人士李明（化名）指出，ETF期权的主要作用在于对冲市场波动风险。比如，投资者想以一定的区间价格买入某类ETF基金，为防范市场价格波动，则可通过对应的ETF期权来进行价格锁定。在交易方面，规则指出，期权竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。期权竞价交易按价格优先、时间优先的原则撮合成交。其中，期权交易实行熔断制度，触发熔断后合约进入3分钟集合竞价的交易阶段。中信期货研究员肖璋瑜表示，上证50ETF期权上市以来运行逐渐稳定，成交持仓量不断扩大。比如，今年前10个月，上证50ETF期权的累计成交量就达到5亿张，远超去年全年的3.16亿张。“同时，上证50ETF期权市场机构投资者占比超过六成。随着期权市场规模稳步扩大，越来越多的投资者使用期权进行保险和增强收益，期权经济功能逐渐发挥。”就在规则下发不久，已有中信建投、国泰君安、光大证券、国金证券等证券公司正式推出了深交所期权开户服务，可谓快马加鞭落实期权开户工作。据国泰君安介绍，开户首日，投资者开户热情比较高涨，总体开户顺利，系统承载良好。根据了解，部分券商虽然没有宣传已经上线了深市期权开户业务，但是其交易软件中已经默默更新了深市股票期权账户开立模块。一位受访客户经理表示，不宣传的原因一是开通系统还不够成熟，二是有开通期权需求的个人投资者数量并不多。 对于个人投资者，日均证券账户及资金账户内的资产规模不低于50万元为重要门槛，并且需满足经验、知识、风险承受能力、无不良记录等条件。此外，期权经营机构还会根据客户适当性综合评估的结果，对个人投资者参与期权交易的权限进行分级管理，分为一级、二级、三级交易权限，从而实现投资者适当性管理。 对于普通机构投资者，日均证券账户及资金账户内的资产规模不低于100万元、净资产不低于100万元为重要门槛，并且相关业务人员满足经验、知识、风险承受等条件。对于专业机构投资者参与期权交易，则无须进行综合评估。国泰君安介绍，开户首日，投资者开户热情比较高涨，刚过9点，就已经收到数十个深交所沪深300ETF期权开户的申请。首日总体开户顺利，系统承载良好。国泰君安相关业务人士介绍了首日开通中投资者普遍反映的问题。总体而言，投资者的问题集中在深市期权开户门槛的设定，比如是否还需要检验资金、是否还需考试等。部分还未上线深市期权开通服务的受访券商表示，正在抓紧完善开通系统，很快就会上线开通模块，目前的主要工作是做好投资者教育。据悉，沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现，是反映沪深两个市场整体走势的“晴雨表”。财通证券的研究显示，在上证50和沪深300以及它们分别的相关交易品种中，沪深300的成交额约为上证50成交额的3至4倍，IF（沪深300股指期货）近月合约交易额也是远大于IH（上证50股指期货）合约交易额，只有300ETF的成交额小于50ETF成交额。该机构预期，随着300ETF期权的上市，投资者对于300ETF会有更多的需求，300ETF的活跃度很有可能会反超50ETF。华泰期货业认为，从50ETF期权的推出对50ETF的影响来看，金融衍生品推出将有助于做大基础产品规模，提高流动性和机构投资者占比。因此，沪深300ETF期权的推出对标的ETF也将有同样的促进作用。除了直接影响ETF市场生态，沪深300ETF期权的推出还有望传导至股票现货市场。东吴证券分析师朱洁羽表示，股票期权的落地有助于投资者开展套期保值和风险对冲，进一步引导中长期资金入市，提升市场流动性和稳定性。华泰期货量化组研究员杨子江表示，伴随着国内风险管理工具的进一步完善，将引导更多的国内外长期资金进入国内股市。从海外经验来看，期权的推出对指数长期走势的影响不大，但短期促进指数上涨的概率更大。虽然期权的推出并不改变市场基本面，但可以进一步优化A股的运行环境，有利于预警并疏导系统性风险，且给予投资者更多的风险管理手段。另外，沪深 300 指数作为国内股市的重要参照指数，目前总体估值仍偏低。进一步丰富衍生品工具，有利于沪深300指数平稳运行，为国内市场创造更为良好的投资环境。
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