【期货ABC】期货交易中的交割规则

一、交割的概念

实物交割的概念

实物交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。商品期货交易一般采用实物交割制度。虽然最终进行实物交割的期货合约的比例非常小，但正是这极少量的实物交割将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。

实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。 

现金交割的概念

现金交割是最后交易日收市后，交易所以交割结算价为基准，划付持仓双方的盈亏，了结所有未平仓合约。目前我国中金所的股指期货采用现金交割方式进行交割。

交割本身就包含了了结仓位这一过程，无需进行平仓，因此不收取平仓手续费。交割需收取交割手续费（商品交割按合约对应的单位重量收取：元/吨、元/千克、元/克），与客户在进行开平仓交易时收取的交易手续费不同。

二、实物交割的作用

实物交割的作用

在期货市场上，实物交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。当由于过分投机，发生期货价格严重偏离现货价格时，交易者就会在期货、现货两个市场间进行套利交易。当期货价格过高而现货价格过低时，交易者在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上买进商品。这样，现货需求增多，现货价格上升，期货合约供给增多，期货价格下降，期现价差缩小；当期货价格过低而现货价格过高时，交易者在期货市场上买进期货合约，在现货市场卖出商品。这样，期货需求增多，期货价格上升，现货供给增多，现货价格下降，使期现价差趋于正常。以上分析表明，通过实物交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨表的作用。

一些熟悉现货流通渠道的套期保值者在实际操作中，根据现货市场的有关信息，直接在期货市场上抛出或购进现货，获取差价。这种期现套做的方法在一定程度上消除了种种非价格因素所带来的风险，客观上起到了引导生产，保证利润的作用。我国期货合约的交割结算价通常为该合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。

三、实物交割流程

实物交割要求以交易所会员名义进行。以上期所为例进行说明。

实物交割应当在合约规定的交割期内完成。交割期是指该合约最后交易日后的连续五个工作日。该五个交割日分别称为第一、第二、第三、第四、第五交割日，第五交割日为最后交割日。

（一）第一交割日

1.买方申报意向。买方在第一交割日内，向交易所提交所需商品的意向书。内容包括品种、牌号、数量及指定交割仓库名等。

2.卖方交标准仓单（螺纹钢、线材和热轧卷板期货合约还允许提交厂库标准仓单）。卖方在第一交割日内通过标准仓单管理系统将已付清仓储费用的有效标准仓单交交易所。厂库标准仓单的有关规定参见《上海期货交易所指定钢材厂库交割办法（试行）》。

（二）第二交割日

交易所分配标准仓单。交易所在第二交割日根据已有资源，按照“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”的原则，向买方分配标准仓单。

不能用于下一期货合约交割的标准仓单，交易所按所占当月交割总量的比例向买方分摊。

（三）第三交割日

1.买方交款、取单。买方应当在第三交割日14:00前到交易所交付货款并取得标准仓单。

2.卖方收款。交易所应当在第三交割日16:00前将货款付给卖方，如遇特殊情况交易所可以延长交割货款给付时间。

（四）第四、五交割日

卖方交增值税专用发票。

四、交割违约的处理

期货合约的买卖双方有下列行为之一的，构成交割违约：

1.在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的；

2.在规定交割期限内买方未解付货款的或解付不足的

3.卖方交付的商品不符合规定标准的。

会员在期货合约实物交割中发生违约行为，交易所应先代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可处以支付违约金、赔偿金等处罚。

五、客户交割规定

（一）上海期货交易所

个人客户及不能交付或接收增值税发票的单位客户不允许交割，不允许交割的交割月份持仓可进入交割月，但在最后交易日持仓应平仓（个人客户在最后交易日前第三个交易日收盘前，持仓应当为0手。否则，自最后交易日前第二个交易日起，对个人客户的交割月份持仓直接由交易所强行平仓）。

（二）大连期货交易所

1.个人客户持仓和焦炭、焦煤、铁矿石非交割单位整数倍持仓不允许交割。允许交割的客户买入持仓在进入交割月后注意滚动交割（即在交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日闭市前买持仓有可能被动交割），如：黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米。

2.最后交易日收市前，客户应当将焦炭持仓调整为10手（交割单位）整倍数，焦煤、铁矿石持仓调整为100手（交割单位）整倍数。

（三）郑州期货交易所

1.不能交付或者接收增值税专用发票的客户不得交割，个人客户和不得交割客户的交割月份持仓不能进入交割月。

2.棉花交割为8手整倍数，动力煤交割为100手整倍数，粳稻50手整倍数，硅铁7手整倍数，锰硅7手整倍数。

3.不具备甲醇生产、储存、使用、经营或运输资质的客户不得参与甲醇交割。

4.中转仓单不得用于交割月最后交易日下午闭市后的配对交割（自CF601合约起棉花品种有中转仓单）。

（四）中国金融期货交易所

1.股指期货合约采用现金交割，客户持有交割月份合约到最后交易日即进行交割。最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价（计算结果保留至小数点后两位）。

2.国债期货采用滚动交割与集中交割的方式。进入交割月份后至最后交易日之前，客户可以申请交割。最后交易日为合约到期月份的第二个星期五，最后交割日为最后交易日后的第三个交易日。合约最后交易日收市后的未平仓部分按照交易所的规定进入交割。客户申请交割的，在同一会员处的有效申报交割数量不得低于10手；最后交易日进入交割的，同一交易编码收市后的净持仓不得低于10手。

3.参与国债交割的客户应当在交割月份之前的二个交易日具有交易所审核通过国债托管账户，否则，不能参与国债交割；5年期、10年期国债在进入交割月后，买持仓客户注意卖方举手交割模式（即进入交割月份后至最后交易日之前买持仓有可能被动交割。）

参与滚动交割与一次性集中交割之前，买方客户应准备的材料有：交割意向表、开票资料、交割手续费、电子仓单系统(上期所)、危化品经营资质(甲醇)、一般纳税人资格证明、货款；卖方客户应准备的材料有：交割意向表、交割手续费、电子仓单系统(上期所)、危化品经营资质(甲醇)、一般纳税人资格、标准仓单。

附：三大商品期交所交割流程表