【期权讲堂】简述期权行权规则及流程

      2月22日（本月第四个周三）为2017年2月50ETF期权合约最后交易日，届时该月份期权合约将到期行权。上证50ETF期权采用实物交割制度，交割流程较为复杂，计划参与行权的投资者有必要了解行权的细则，避免行权失败或违约的损失。

      （投资者只能在合约交收日的下一个工作日（T+2）卖出行权所得的标的现券，由于周末是各类信息发布的集中期，为避免投资者承担不必要的风险，上交所将行权日定为合约到期月份的第四个星期三，这样投资者就可以在星期五交易行权得到的标的现券。）

       行权时间：

       期权行权日同最后交易日，行权指令提交时间为当天的9：15-9：25，9：30-11：30，13：00-15：30。上交所为了使在最后时刻买入期权的投资者可以行权，将期权行权指令提交时间延长30分钟。行权当日买入的期权合约，投资者当日可以行权。

      （1）T日，投资者可以在15:30前提交行权指令，被提交行权的合约持仓将被冻结，无法平仓。

      （2）T日，经纪商和中国结算将对行权申报进行资金和标的现券的检查。认沽期权的行权方需要持有足额的标的（∑合约乘数×行权数量），认购期权的行权方需要持有足额的现金（∑行权价×合约乘数×行权数量），否则行权申报失败，投资者无法进入接下来的行权指派环节。这里需要注意的是，即使投资者有足够的资金和证券进行（4）中轧差后的交收而不违约，仍然需要为所有的合约准备足额的证券和资金，否则将因为行权申报失败，而无法进入步骤（4）。

      （3）T+1日盘中，被行权方仍有最后的机会补足行权交收所需的资金和证券。

      （4）T+1日收盘后，中国结算将对所有投资者进行资金和标的现券进行轧差后净额交收。例如，如果投资者同时拥有等量的认购期权的权利方（获得标的）和认沽期权的权利方（付出标的），那么最终轧差后需要交收的证券量为0，也就是无需进行证券交收。因此在这种情况下，投资者在（2）中为认沽期权的权利方行权所准备的证券并不会在交收环节中被用到。

      （5）T+2日盘中，投资者才可以处置行权交收获得的资金、标的现券。

       投资者在最后交易日持有实值期权，进行行权申报时不一定能够赚钱。投资者在T日申报行权指令，所得标的现券最快只能T+2日卖出，这期间标的价格波动风险，投资者需要提前判断。若预测T+2日标的价格高于行权价和手续费之和，选择行权是较为理智的。