股指期货常态化迫在眉睫 股指期货风控有待升级

　　“虽然经过2017年以来的三次调整后，目前沪深300股指期货当月合约的隔夜持仓也只要5万张左右。这样的小商场容量，大组织很难大规模参加套保。”海通证券（600837）权益出资买卖部总经理助理薛清超对记者表明，跟着金融职业进一步敞开，我国应进一步完善金融衍生品商场，提高国内券商等组织在衍生品和财物办理等事务的竞赛水平。

　　据了解，2010年股指期货上市以来，海通证券经过自营事务参加股指期货买卖，整体思路是运用股指期货进行套期保值和衍生产品的危险对冲。该公司的ETF（买卖型敞开式指数基金）做市事务、券源套保事务、期现套保与套利事务、量化alpha事务、场内期权和场外期权事务等均运用股指期货进行危险对冲。

　　“股指期货自诞生伊始，就一直是咱们十分重要的危险办理东西，咱们公司也曾经是股指期货隔夜持仓最大的公司之一。”薛清超称。2015年今后，由于股指期货施行限仓制度并提高了手续费，商场流动性大幅下降使得买卖本钱（包括冲击本钱和买卖本钱）大幅提升，一起股指期货贴水起伏加深，给中长期套保事务带来难度，大大约束了股指期货的功用。虽然2017年以来，股指期货有过三次买卖安排调整，但整体调整的力度有限，流动性没有根本好转，股指期货商场功用仍难以充分发挥。

　　流动较过低，源于对投机买卖的严厉约束。据了解，经过三次买卖安排调整，股指期货商场功用已经有了一定的改进。但相比2015年施行管控之前的状况，现在股指期货买卖仍面临较大约束。目前，股指期货日内过度买卖行为的监管规范为50手，依然较低。虽然套期保值买卖开仓数量不受此限，但由于投机买卖过少，导致商场活泼大受影响。期货商场是一个危险办理商场，也是危险搬运的商场。一方面，危险偏好者经过对商场的判别进行投机买卖、供给流动性；另一方面，组织出资者，或者说套保者，则经过股指期货搬运危险，锁定本钱。期货商场虽然要操控过度投机，防止商场过热，但也不能完全没有投机，由于如果没有投机者供给流动性，组织套保会缺少对手盘，股指期货的危险办理功用就无从谈起。

　　“如果说有什么建议，我觉着首先要把股指期货的流动性进一步康复，持续将投机手数的约束铺开一些，先让商场的容量上去。一起，还应考虑引入商场多头，逐步消除股指期货的贴水，让套保买卖有更多的买卖对手。”薛清超表明，“另外，目前在套保额度运用的时分，还要求期现货成分股严厉匹配，这也增加了实际操作的难度，期望今后这方面的方针能够更加灵活。”敞开之下，急盼期指康复常态化“我个人认为，现在的股指期货商场开展面临两大对立，一是产品过少、约束过多与商场中日益旺盛的危险办理需求的对立；二是股指期货过于严厉的管控与资本商场日益敞开大趋势的对立。”一位证券期货业界资深人士表明，当时组织套保的尴尬不是哪一家组织的个案，大都组织出资者都面临缺少场内危险办理东西的窘境，都盼望着股指期货能够赶快康复常态化买卖。

　　据了解，国内部分券商和银行都成立了自己的财物办理公司，这些资管产品在为客户追求更高收益率的一起，如何进行危险操控也有很大挑战。对证券公司而言，无论是自营事务仍是客户财物办理事务，收益更平稳是一起的追求，而股指期货作为最佳的对冲东西，能够大幅下降财物组合的系统性危险，为组织中长期持有权益类财物供给保证，而不用为了担心成绩大幅动摇，跟从商场的动摇追涨杀跌，大幅变动仓位。

　　而跟着我国金融业对外敞开起伏加大，危险办理需求必然不断增强，这也令股指期货康复常态化日趋火急。股指期货商场的康复，也有利于我国金融组织更好地应对国际竞赛。上述人士表明，“在敞开的背景下，未来或将有更多外资组织经过各种形式进入我国商场。这些外资组织可谓‘武装到牙齿’，在海外商场有丰富的金融衍生东西可用来办理他们的危险。反观我国境内组织，他们对冲危险的途径十分有限，股指期货还被约束，套保难以开展，这让咱们‘自家孩子’在面临竞赛时处于极端晦气的位置。”

　　薛清超也表明，“整体而言，跟着金融职业的进一步敞开，我国应抓住机会，进一步完善金融衍生品商场，提高国内券商等组织在衍生品和财物办理等事务的竞赛水平，增强风控和稳健运营的认识，使得国内组织更好地应对未来更剧烈的竞赛格式，为国内实体企业供给更高效、全面的金融服务。”数据监管将常态化，金融风控升级迫在眉睫，一系列监管行动和措施的出台，不仅让诸多游走在灰色地带的大数据企业按下了暂停键，也让许多中小金融机构零售信贷业务开始收紧。包括互联网金融、消费金融以及部分银行都在考虑的问题：在不影响当前信贷业务的前提下，如何解决风险管理的问题？如何加强自身的风控体系的独立性和反脆弱性？不期而至的数据监管，是一阵风还是持久战？

　　一只南美洲亚马逊流域的蝴蝶偶尔扇动翅膀，就有可能引发美国德克萨斯州的一场龙卷风。用这句话比喻近期多个大数据公司接连被查后带来的行业波动可能不是很准确，但是谁又能想到数据公司被查直接影响了部分中小金融机构的放款业绩指标，甚至改变了部分金融机构的业务规划呢：受大数据公司被查影响，很多中小金融机构的大数据风控暂停，相关零售信贷业务也随之“急刹车”。针对9月份这波监管，很多大数据公司和金融机构打算“歇一阵继续梭”。国庆假期后的一则监管通知，打醒了这些还在憧憬着重操旧业的大数据企业和金融机构。

　　媒体报道：10月10日，银保监会向多家银行下发《个人金融信息(数据)保护试行办法(初稿)》。《办法》对金融机构与第三方之间征信业务活动等进一步作出明确规定，加大对违规采集、使用个人征信信息的惩处力度。这则报道热议尚未落下，北京银保监局的一个文件再次掀起波澜。10月12日，北京银保监局印发《关于规范银行与金融科技公司合作类业务及互联网保险业务的通知》。通知中明确规定“完善审批流程，合作机构准入应报总行审批，严禁未经授权开展合作。定期评估合作机构资质和信用情况，建立风险预警机制，提升风险管理前瞻性。对于出现风险预警信号、存在潜在风险隐患和违法违规行为的合作机构，应及时终止合作；严禁与以‘大数据’为名窃取、滥用、非法买卖或泄露客户信息的企业开展合作。这则《通知》被业内人士解读为“金融机构将建立合作白名单制度”。采购目录有成熟的经验和路径。例如政府采购目录，分为央采、直采，每年定期更新，大幅提升采购效率、有效降低采购成本。政府采购目录有严格的标准，进入目录的企业才能够为政府提供服务，反之亦然。

　　建立金融机构采购白名单或许夸大，但是北京银保监局这则通知很显然是金融信息立法保护的监管信号密集释放的一个重要步骤：今年4月中国人民银行就将《个人金融信息(数据)保护试行办法》的制定列入2019年规章制定工作计划；6月14日，央行副行长朱鹤新表示，要研究推动个人金融信息保护立法，明确各方的权益义务，使个人金融信息保护取得实效；9月25日，央行科技司司长李伟指出，央行将强化个人金融信息保护，严防个人金融信息的泄露、篡改和滥用，平衡好金融服务便捷和安全的关系；2019年8月，中国人民银行印发《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》也特别强调加强金融信息保护，做好新技术应用风险防范，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。一系列的措施表明，针对数据的监管不是“一阵风”而是常态化。彷徨中的中小金融机构，在积极寻求破局之道