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国信期货十一期间重要经济数据和风险事件提示
2020-03-23
2020-03-23
2020-03-23
2020-03-23
国庆期间，有几个重要的经济数据和风险事件需要投资者关注：
1、10月1日英国、欧元区、美国公布9月制造业数据，10月5日美国公布9月失业率和非农就业数据。
美国经济持续复苏，制造业的持续扩张以及需求的强劲，将会带动9月制造业和就业数据的向好，同时良好的基本面数据支撑着美元指数走强。但英国和欧元区的经济相对较弱。土耳其和意大利的政治风险和债务危机、脱欧谈判的不顺利性和全球贸易冲突升级等因素，放大了投资者对于英国和欧元区的担忧情绪，英国和欧元区制造业增速大概率放缓。强势美元可能会对黄金价格产生一定的压制。
2、中美贸易冲突
中美贸易冲突或有升级的趋势。在特朗普宣布对中国2000亿美元的商品征收10%的关税后，中国进行了600亿关税的反制。关税落地之后，或会推高相关原材料和商品的价格。提醒投资者注意两个风险：未来特朗普可能会扩大加征关税的商品范围并提高税率；提醒投资者注意农产品、有色等受贸易战影响较大，且外盘联动性较强的板块的变动。
3、英国和欧盟的脱欧谈判
英国和欧盟的脱欧谈判陷入僵局，目前离11月底脱欧谈判结束只有8周的时间，预计脱欧谈判进度或会加快，对于市场的扰动将会增加，国庆期间英镑和欧元的波动可能会增强。
4、美国对于伊朗的制裁
美国对伊朗的单方面制裁将于11月4日生效，目前伊朗作为主要产油国和出口国，原油出口量已经开始缩减，市场担忧原油供应风险，注意国庆期间，因事件冲击导致的原油价格抬升的风险。
一、金融期货：
股指：
基本面：
利多：中国投资将会进一步落地，基于政府可能对冲美中贸易纠纷带来的影响，可能进一步对企业进行减税等措施；个人收入所得税在十月正式进入新税。基础建设投资将会加码。监管层鼓励价值投资，更多的引入“新投资者”的措施力度较大。
利空：美国可能公布对中国更大范围的商品进行增加关税的信息。中国可能抑制房地产“金九银十”的传统销售“旺季”，由于近期国内对民营企业的舆论观点较杂，对中小创影响不确定性增大。监管层进一步严厉监管。
技术面：
上证50快速上涨到7月份的高点，短期可能触顶。沪深300在近三个月内首次向上突破60日均线，市场将会小幅震荡。中证500的仍然处于下行通道之内，市场震荡偏弱。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆
操作建议：市场震荡偏弱，空单轻仓过节。
国债：
基本面：
利多：央行持续维持银行间货币流动性充裕，由于假期效应，央行往往在节前进行货币投放。中国政府推动投资，客观上需要央行金融支持，扩大了货币供给。
利空：美联储加息将会导致人民币兑美元的贬值压力，中国治理金融乱象也导致部分经济领域实际利率升高。
注：中国央行的“择时操作”将会给国债带来单方面大规模的冲击，且存在超调的可能。
技术面：
目前国债期货在9月份波动幅度逐步减弱，在技术层面上，国债仍处于回调的通道之中，市场承受较大的压力。
风险评估：
多头☆☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：多空均会产生较大的波动，持币过节。
二、黑色金属：
动力煤
基本面：
利多：主产地环保及安全生产限制煤炭产量释放，库存维持偏低水平，现货价格维持强势。原煤产量向主要省份集中，价格话语权加强。大秦线检修及冬储预期，利好需求，周边市场逐步平稳，叠加原油价格上行和海运费上涨，形成支撑。
利空：港口库存、电厂库存维持相对高位，电厂日耗快速回落，打压盘面。另外，8月全国原煤产量高于预期，关注后期产量释放情况。
技术面：
目前郑煤主力1901合约多次在640-650平台受阻，重心缓慢上移，底部受到前期盘整平台支撑，维持625-650区间操作，盘整为主。
风险评估：
多头☆☆
空头☆☆☆
操作建议：区间操作。
焦炭
基本面：
利多：钢厂高炉开工率较前期低位有小幅反弹，钢材现货价格高位，对原料形成一定提振。库存端，焦企焦炭库存绝对量维持低位水平，港口库存近几周持续去化，对价格形成一定钢支撑。
利空：据Mysteel调研，江苏徐州地区部分焦企相继复产，目前5家焦企出焦，1家已经投煤。全国焦企综合开工率与焦炭日均产量短期均有小幅回升，钢厂到货增加，提降采购，现货价格高位回调，导致基差较前期大幅收窄。
技术面：
主力合约1901受20日均线承压回落，短期震荡偏弱运行，若跌破10日均线支撑位，则看向2000-2200区间。
风险评估：
空头 ☆☆☆
多头 ☆☆☆☆
操作建议：
轻仓短线操作为主。
焦煤
基本面：
利多：9月中旬开始，山西方面对焦企环保检查力度有所放松，焦企在高利润刺激下开工积极，短期焦煤消耗量有支撑。
利空：山西环保达标煤矿陆续安排生产，焦煤供应开始回升。中期来看，秋冬季来临，焦企限产预期及相关政策落地将打压焦煤需求。
技术面：
主力合约1901价格于10日、40日均线区间震荡为主。
风险评估：
空头 ☆☆☆
多头 ☆☆☆
操作建议：
轻仓短线操作。
螺纹钢
基本面：
利多：由每周的库存表现和贸易商的成交量上看，“金九银十”的需求还是有保证。10月1日，正值国庆节，京津冀及周边地区、汾渭平原、长三角地区将陆续进入采暖季限产，生态环境部每个月的空气质量排名是地方政府限制钢铁企业生产的重要动力。现货价格的坚挺使得基差高企，期螺下方空间有限。
利空：九月份，全国多个地区的工地进入集中赶工期，贸易商出货节奏加速，随着秋冬季限产期到来，部分工地的施工也会受影响，国庆假期归来，需求的持续性存疑。此外，今年的采暖季限产政策弹性比去年加大，各类企业限产比例模糊，且中钢协发声表示今年的限产力度或不如去年。
技术面：
目前螺纹主力1901合约正处在5日、20日均线的关键支撑区间
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：多空交织，建议空仓过节。
铁矿石
基本面：
利多：铁矿石的产业链大多在海外，国际宏观事件的冲击是黑色商品中最大的。中美贸易争端的发酵引发人民币的贬值趋势短期难以逆转，这对进口矿价是一大支撑；港口现货价格，普氏指数均持续走高，高企的基差限制了下行的空间。另外，采暖季钢厂限产的不及预期将提升对原料的需求。
利空：2018年的宏观风险事件，黑色商品中空头资金的首要攻击目标均是铁矿石。国庆假期，美国总统特朗普的言论、新兴市场的经济及汇率状况或引发宏观风险事件。10月采暖季钢企面临一定比例的限产，炉料端普遍存在偏空的预期。
技术面：
目前铁矿石主力1901合约震荡区间上抬，在500附近运行，下方20日线490的支撑较稳固，上方520的前高是重要阻力位，突破后目标看向550。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆☆
操作建议：区间震荡，轻仓短线操作。
三、有色金属
铜
基本面：
利多：
过去五年国庆节期间外盘金属无明显规律，以沪铜节后首日收盘价相对九月最后交易日的涨跌幅计算，最近5年为3跌2涨，且涨跌幅多在1%以内，最大不超过2%，呈现整体平稳态势。
而2018年市场传闻10月中旬前四中全会有重大刺激措施出台，包括投资加码和降税等，从基本面来看，当前有色现货也有偏强支撑，国内外交易所和社会库存均降至低位，下游消费旺盛长假前有备货需求，国内铜期权上市及长假来临波动率增强加大铜价波动，有一定助涨作用。
利空：
国际铜价有着“铜博士”之称，因其与全球经济密切相关，目前美国经济复苏强劲，加息周期强化推动下美元指数走高，美元的强势也令有色等国际大宗商品承压，后续关注美联储加息进程及中美贸易升级的影响，利好政策预期落空的威胁与贸易战白热化风险是空头筹码。
技术面：
目前铜价反弹突破均线系统，尝试站稳五万元关口，短期上方阻力在52000-53000元/吨，下方较强支撑在47000-48000元/吨。
风险评估：
空头 ☆☆☆☆☆
多头 ☆☆☆☆
操作建议：
波动加大，箱体震荡等待突破，减仓过节，控制风险。
铝
基本面：
利多：
过去五年国庆节期间外盘金属无明显规律，以沪铝节后首日收盘价相对九月最后交易日的涨跌幅计算，最近5年为2跌3涨，其中近2年来呈现上涨态势，这与国内环保限产政策预期有关。
2018-2019年取暖季错峰生产政策待最终落地，预计除少数企业以外国内2+26城市电解铝产能及氧化铝产能限产30%，使得铝供给侧改革压制部分产能，目前境外铝市呈现相对短缺，铝价在成本支撑中趋稳，若后续国内环保政策进一步趋严，将是提振多头情绪的主要推动力。
利空：中国铝行业经历了深层次的供给侧改革冲击后，目前违规产能基本清出，合规产能则处于加速投产，电解铝目前处于采暖季限产状态，但库存仍高企下游需求偏弱，使得铝价回调围绕成本支撑运行，若后续国内环保政策进一步出现松动，将可能引发多头离场，出现类似2017年四季度的多头踩踏行情。
技术面：
目前沪铝多空僵持，短期均线交错，价格呈现箱体震荡，上方阻力在15000-15500元/吨，下方支撑在14000元/吨底部支撑较强，预计后市铝价尝试进一步上攻突破的概率较大。
风险评估：
空头 ☆☆☆☆
多头 ☆☆☆
操作建议：
政策待落地，多空较为谨慎，多单轻仓过节，控制风险。
锌
基本面：
利多：宏观面国内政策转向，提振基建补短板将成为下个阶段的政策基调，同时消费旺季金九银十将有效提振锌消费需求。因环保严查以及上半年原矿端供应低于预期，锌锭现货持续短缺，现货升水连续一个月处于高位，原料供应维持偏紧。锌锭库存上，表观库存持续走低，上期所仅剩3.3万吨，为十年来最低位，LME为22万吨，处于历史低位，挤仓预期渐强。
利空：中美贸易摩擦持续升级，暂未有冷却迹象，同时国内环保高压以及基建增速、汽车产销增速均创新低，拖累锌下游消费。进口锌精矿加工费较7月低位大幅上涨，表明原矿端供应已有转好迹象，同时嘉能可和海外大矿山锌精矿增产、复产节奏仍是较大不确定性因素。下游镀锌环保压力凸显，并且黑色系持续上涨令镀锌企业成本倒挂，抑制开工。在国内消费疲软以及高锌价下，锌精矿供应增加、宏观流动性风险易引发锌价大幅回落风险。
技术面：
目前锌价跌破2万元关卡后有一定支撑，但反弹空间不大，预计锌价维持19000元/吨-23000元/吨宽幅区间震荡。
风险评估：
空头 ☆☆☆☆t
多头 ☆☆☆☆
操作建议：
中线偏空，轻仓过节，控制风险。
镍
基本面：
利多：印尼今年年末将有大量配额集中到期，据印尼官方数据显示今年9月至明年1月共计有2024万湿吨镍矿出口配额到期，同时菲律宾苏里高地区10月至12月为雨季，将对两国镍矿出口造成一定影响。江苏、山东、内蒙古等因环保高压镍铁复产并不顺利，山东鑫海新增产能要明年才能完全达产，并且北方采暖季即将来临，镍矿和镍铁供应偏紧，提振镍价。下游不锈钢开工金九银十即将到来，同时新能源汽车增速强劲，国内政策补贴转向高镍三元，有效提振硫酸镍的需求。
利空：贸易战难有降温迹象叠加新兴市场危机持续蔓延，印尼盾及菲律宾比索持续走低，而这两国占到了全球镍矿产量的30%，对镍矿价格形成压制。国内镍矿港口库存大幅增加，同时因国内不锈钢反倾销政策，印尼转为增加镍铁供应，镍铁的进口增量或将抵消江苏、内蒙等因环保督察减产的影响。
技术面：目前镍价在10日和20日均线支撑下表现较强，沪镍向上突破后，打开上涨空间，预计中期在宏观没有什么重大利空的情况下，镍价维持偏强走势。
风险评估：
空头 ☆☆☆☆
多头 ☆☆☆
操作建议：
中线偏多，轻仓过节，控制风险。
黄金
基本面：
利多：近期欧元等主要非美货币走强，导致美元指数自高位回落，金价因此受到提振。若国庆长假期间非美货币继续走强，则美元指数有望进一步回调，届时黄金将从中获得利好。供需方面，在金矿供应几无增长、或已见顶的同时，美国、印度和中国的金饰需求每年正在以约6%-8%的速度增长，因此从供需角度看，黄金上涨依然具备充分理由。各国央行对黄金的持续买入亦支撑金价。国庆长假期间，中国对黄金的需求将增加，金价因此料将获得提振。
利空：由于美国劳动力市场表现强劲，通胀率也正向2%的目标靠拢，因此美联储决策者们对货币政策收紧前景的信心增强。目前市场可能低估了美联储继续加息的力度，而美联储的加息次数可能要比市场目前已经消化的预期更多。总之，在对美联储不断收紧货币政策的预期下，美元料受到提振，从而导致黄金承压。此外，若中美贸易关系恶化，则投资者会选择买入美元避险，而把黄金作为一种大宗商品而非避险资产，届时金价料将受到冲击。
技术面：
过去5年，COMEX黄金主力合约的平均涨跌幅约为-0.4%。目前沪金主力AU1812合约多空双方争夺的焦点在268元/克。支撑位在20日均线附近，若该处失守，则价格可能再度试探265元/克。阻力位在60日均线附近，若该处被突破，则价格有望触及270元/克上方。
风险评估：
多头☆☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：空仓过节。
白银
基本面：
利多：目前金银比已经超过80，是1995年以来的最高水平，而在过去20年中,金银比的均值为60左右，因此当前的比值极高，与过去20年均值相比高出近40%。这表明白银价格相对于黄金来说是被极度低估的。金银比是白银最可靠的“买入”指标之一，尤其是当该比率攀升至80以上时。在超卖状态下，银价可能出现大幅回升。此外季节性买入即将到来，整个四季度都是白银市场的旺季。国庆长假期间，中国对白银的需求料增加，银价因此料将获得提振。
利空：由于美国劳动力市场表现强劲，通胀率也正向2%的目标靠拢，因此美联储决策者们对货币政策收紧前景的信心增强。目前市场可能低估了美联储继续加息的力度，而美联储的加息次数可能要比市场目前已经消化的预期更多。总之，在对美联储不断收紧货币政策的预期下，美元料受到提振，从而导致白银承压。此外，若中美贸易关系恶化，则投资者会选择买入美元避险，而把白银作为一种大宗商品而非避险资产，届时银价料将受到冲击。
技术面：
过去5年，COMEX白银主力合约的平均涨跌幅约为+1.5%。目前沪银主力AG1812合约多空双方争夺的焦点在3500元/千克。支撑位在20日均线附近，若该处失守，则价格可能再度试探3400元/千克。阻力位在40日均线附近，若该处被突破，则价格有望触及3600元/千克一线。
风险评估：
多头☆☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：空仓过节。
四、农产品
油脂油料
基本面：
利多：按照历史统计，十一期间，过去18年CBOT大豆涨8次跌10次，涨跌相对均衡。对于美豆而言，可能出现的利多因素，自于收割期的天气，最近美国大豆产区降雨相对较多，阻碍了部分地区的收割。对于油脂市场的利多来自于国际原油走势，持续下滑国际原油库存或将支撑原油继续走高，成为增加油脂生物柴油消费的关键。对于国内蛋白粕市场利多的因素来自于中美贸易战的升级，这让12月以后豆粕供给存在一定的缺口，这将提振M1901以后的合约走势。
利空：中美贸易战持续升级，这对美豆出口无疑是重创。对于国内蛋白粕市场的利空则可能来自于不断爆发的非洲猪瘟疫情，饲料需求受到冲击。
技术面：豆粕短线、中长期指标利多；菜粕短期偏多，中长期利空。
豆油、棕榈油、菜籽油技术指标偏空。
风险评估：
豆粕、菜粕 豆油、棕榈油、菜油
多头：☆☆☆☆ 多头：☆☆☆
空头：☆☆☆ 空头：☆☆☆☆
操作建议：M1901震荡区间在3000-3300；RM1901震荡区间2300-2450，高位多单减持。
油脂低位空单减持，市场筑底正在构建中。
白糖
基本面：
利多：印度马邦调整产量预估，蔗制乙醇价格上升，导致糖产量存在下调可能。国内甜菜糖压榨开始，出现霜冻天气将影响生产和最终糖产量。从过去十年的统计来看上涨年份有六年，下跌年份有四年，上涨概率偏大。
利空：印度政府提高甘蔗兑付款、提供出口运费补贴、提高食糖最低售价，出口预期提高，全球贸易流承压。国内非正规进口糖活跃，影响产区销售。
技术面：
郑糖1901合约整体仍维持下跌趋势，六十日线承压明显，但是下方在4840-4850一带支撑强劲。短期维持震荡格局。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：4900点一线低位多单持有。
棉花
基本面：
利多：国庆期间中美贸易问题谈判出现新进展，避险情绪缓和。国内籽棉收购期间，如果发生不利天气影响收购推高收购价格。从过去十年的统计来看上涨年份有七年，下跌年份有三年，上涨概率较大。
利空：国庆期间中美贸易冲突升级，从而影响需求预期。美国农业部周度出口报告数据下滑。国内新棉上市供应加大，下游旺季不旺，1901合约面临较大的仓单压力。
技术面：
郑棉1901合约处于多根均线下方，上方压力明显。9月19日跌破16000点一线后，整体震荡区间下移至15500-16500点。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：不确定性较大，轻仓过节。
五、化工品种
原油
基本面：
利多：美国原油库存数据持续下降，美国对伊朗原油出口制裁进一步推进落实执行，中东地区局部战争冲突可能发生并刺激油价上涨。人民币对美元可能继续贬值，对国内原油价格利多。
利空：美国炼油厂开工率可能出现下降，对原油需求放缓。中美贸易战持续升级可能利空全球原油需求。美联储9月底可能加息，对原油为主大宗商品也偏利空。
技术面：
目前国内原油主力SC1812合约仍然处于上升通道中，并且持续上涨创新高，后市有望维持上涨格局。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：行情走势偏强，可以考虑轻仓做多。
橡胶
基本面：
利多：东南亚产胶国可能继续推出一些减产措施，印度橡胶因洪水减产，后期进口或大幅增加。人民币贬值，利多国内胶价。原油价格上涨，对合成橡胶价格也有利多影响。
利空：国内橡胶库存持续维持在高位，供应端维持宽松局面。中美贸易战影响，轮胎出口偏利空。
技术面：
沪胶主力RU1901合约目前维持在11500-13000区间震荡运行，后期走势有望筑底反弹，关注上方13000附近阻力。沪胶下跌空间有限，反弹上涨空间相对更大些。
风险评估：
多头☆☆
空头☆☆☆
操作建议：前期低位多单可以轻仓持有。
沥青
基本面：
利多：9月消费旺季支撑需求复苏，在炼厂产量充分上提前，库存偏低。山东焦化料和沥青比价扩大，部分炼厂或转产焦化料，减少沥青供应。委内瑞拉原油产量大幅下降，影响生产沥青原材料马瑞油供应。宏观上基建领域补短板的推进，投资于基建领域的地方政府债券大量发行，第四季度交通投资数据有望大幅改观，微观上9月和10月天气和降水条件较夏季均有所改善，利于下游路面施工。 9月23日欧佩克在阿尔及利亚召开会议决定暂时不增产或将进一步推高油价。
利空：炼厂产量提升过快，盖过消费增长。现货价格上升过快导致从韩国和新加坡进口利润显著改善，吸引进口沥青。同时下游反馈沥青价格上升过快也导致道路施工成本迅速上升，或影响接货意愿。
风险评估：
多头☆☆
空头☆☆☆
操作建议：做空近月，做多远月，1812-1906价差向季节性均值回归。
燃料油
基本面：
利多：原油价格近期较为强势，尤其是9月23日欧佩克部长在阿尔及利亚召开会议决定暂时不增加产量，叠加美国对伊朗原油产业制裁的步步逼近和委内瑞拉产量出现不可逆般下滑，第四季度原油价格或挑战年内高位，这也将带动燃料油的价格水平。西北欧地区近期燃料油基本面偏紧，鹿特丹燃料油近月月差处在高位，导致东西价差进一步拉开才能引导燃料油套利量自西北欧运往新加坡。
利空：西北欧俄罗斯和中东沙特在第四季度燃料油净出口有季节性增加趋势，新加坡地区前四周净流入恐将持续。在流入量的预期下，九月份新加坡燃料油纸货合约近月价差以及升贴水较八月份有所下滑。同时，燃料油现货消费受到贸易战对全球物流流向的影响，新加坡地区非客运船燃消费降速明显。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆
操作建议：维持观望，轻仓过节。
PTA
基本面：
利多：9月下旬BP、桐昆及海伦等多套装置检修，PTA供给整体维持偏紧，需求端传统旺季来临，下游聚酯在现金流改善后开工有望回升，供需边际迎来利好。同时，国际油价重心攀升，上游PX价格坚挺，PTA成本支撑较强。
利空：目前终端接单谨慎，高价原料抑制需求，聚酯产销持续低迷，减产势头尚未扭转，成品库存快速攀升，节后聚酯有去库压力。中期来看，中美贸易战升级影响出口，终端纺织需求受到一定拖累。
技术面：主力TA1901在7000附近有支撑，RSI指标低位有修复要求，短期或震荡趋稳。
风险评估：
多头☆☆
空头☆☆☆
操作建议：回调择机做多。
塑料
基本面：
利多：下游步入传统旺季，原料需求环比改善，节前终端适量补库， 加之石化库存偏低，现货价格高位运行，基差贴水结构下对盘面有一定支撑。
利空：9月底装置陆续重启，国内产量环比增加，同时进口持续顺挂，外盘货源压力不减，进口成本压制上行空间。假期石化惯性累库，节后库存消化主导短期行情，中期贸易战影响终端出口。
技术面：5日均线多头形态，20日均线依旧向下，主力L1901在9600以上压力较大。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆
操作建议：进口成本以上逢高做空。
PP
基本面：
利多：内外价差倒挂压制进口，社会库存降至低位，下游需求环比改善，内需政策刺激利好终端消费。甲醇坚挺托底煤化工成本，非标价差给予价格支撑。
利空：9月底装置陆续重启，国内产量环比增加，假期石化惯性累库，节后库存消化主导短期行情，中期贸易战影响终端出口。
技术面：5日及20日均线多头形态，主力PP1901关注上方10300一线压力。
风险评估：
多头☆☆
空头☆☆☆
操作建议：回调逢低做多。
分析师：徐超
1、10月1日英国、欧元区、美国公布9月制造业数据，10月5日美国公布9月失业率和非农就业数据。
美国经济持续复苏，制造业的持续扩张以及需求的强劲，将会带动9月制造业和就业数据的向好，同时良好的基本面数据支撑着美元指数走强。但英国和欧元区的经济相对较弱。土耳其和意大利的政治风险和债务危机、脱欧谈判的不顺利性和全球贸易冲突升级等因素，放大了投资者对于英国和欧元区的担忧情绪，英国和欧元区制造业增速大概率放缓。强势美元可能会对黄金价格产生一定的压制。
2、中美贸易冲突
中美贸易冲突或有升级的趋势。在特朗普宣布对中国2000亿美元的商品征收10%的关税后，中国进行了600亿关税的反制。关税落地之后，或会推高相关原材料和商品的价格。提醒投资者注意两个风险：未来特朗普可能会扩大加征关税的商品范围并提高税率；提醒投资者注意农产品、有色等受贸易战影响较大，且外盘联动性较强的板块的变动。
3、英国和欧盟的脱欧谈判
英国和欧盟的脱欧谈判陷入僵局，目前离11月底脱欧谈判结束只有8周的时间，预计脱欧谈判进度或会加快，对于市场的扰动将会增加，国庆期间英镑和欧元的波动可能会增强。
4、美国对于伊朗的制裁
美国对伊朗的单方面制裁将于11月4日生效，目前伊朗作为主要产油国和出口国，原油出口量已经开始缩减，市场担忧原油供应风险，注意国庆期间，因事件冲击导致的原油价格抬升的风险。
一、金融期货：
股指：
基本面：
利多：中国投资将会进一步落地，基于政府可能对冲美中贸易纠纷带来的影响，可能进一步对企业进行减税等措施；个人收入所得税在十月正式进入新税。基础建设投资将会加码。监管层鼓励价值投资，更多的引入“新投资者”的措施力度较大。
利空：美国可能公布对中国更大范围的商品进行增加关税的信息。中国可能抑制房地产“金九银十”的传统销售“旺季”，由于近期国内对民营企业的舆论观点较杂，对中小创影响不确定性增大。监管层进一步严厉监管。
技术面：
上证50快速上涨到7月份的高点，短期可能触顶。沪深300在近三个月内首次向上突破60日均线，市场将会小幅震荡。中证500的仍然处于下行通道之内，市场震荡偏弱。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆
操作建议：市场震荡偏弱，空单轻仓过节。
国债：
基本面：
利多：央行持续维持银行间货币流动性充裕，由于假期效应，央行往往在节前进行货币投放。中国政府推动投资，客观上需要央行金融支持，扩大了货币供给。
利空：美联储加息将会导致人民币兑美元的贬值压力，中国治理金融乱象也导致部分经济领域实际利率升高。
注：中国央行的“择时操作”将会给国债带来单方面大规模的冲击，且存在超调的可能。
技术面：
目前国债期货在9月份波动幅度逐步减弱，在技术层面上，国债仍处于回调的通道之中，市场承受较大的压力。
风险评估：
多头☆☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：多空均会产生较大的波动，持币过节。
二、黑色金属：
动力煤
基本面：
利多：主产地环保及安全生产限制煤炭产量释放，库存维持偏低水平，现货价格维持强势。原煤产量向主要省份集中，价格话语权加强。大秦线检修及冬储预期，利好需求，周边市场逐步平稳，叠加原油价格上行和海运费上涨，形成支撑。
利空：港口库存、电厂库存维持相对高位，电厂日耗快速回落，打压盘面。另外，8月全国原煤产量高于预期，关注后期产量释放情况。
技术面：
目前郑煤主力1901合约多次在640-650平台受阻，重心缓慢上移，底部受到前期盘整平台支撑，维持625-650区间操作，盘整为主。
风险评估：
多头☆☆
空头☆☆☆
操作建议：区间操作。
焦炭
基本面：
利多：钢厂高炉开工率较前期低位有小幅反弹，钢材现货价格高位，对原料形成一定提振。库存端，焦企焦炭库存绝对量维持低位水平，港口库存近几周持续去化，对价格形成一定钢支撑。
利空：据Mysteel调研，江苏徐州地区部分焦企相继复产，目前5家焦企出焦，1家已经投煤。全国焦企综合开工率与焦炭日均产量短期均有小幅回升，钢厂到货增加，提降采购，现货价格高位回调，导致基差较前期大幅收窄。
技术面：
主力合约1901受20日均线承压回落，短期震荡偏弱运行，若跌破10日均线支撑位，则看向2000-2200区间。
风险评估：
空头 ☆☆☆
多头 ☆☆☆☆
操作建议：
轻仓短线操作为主。
焦煤
基本面：
利多：9月中旬开始，山西方面对焦企环保检查力度有所放松，焦企在高利润刺激下开工积极，短期焦煤消耗量有支撑。
利空：山西环保达标煤矿陆续安排生产，焦煤供应开始回升。中期来看，秋冬季来临，焦企限产预期及相关政策落地将打压焦煤需求。
技术面：
主力合约1901价格于10日、40日均线区间震荡为主。
风险评估：
空头 ☆☆☆
多头 ☆☆☆
操作建议：
轻仓短线操作。
螺纹钢
基本面：
利多：由每周的库存表现和贸易商的成交量上看，“金九银十”的需求还是有保证。10月1日，正值国庆节，京津冀及周边地区、汾渭平原、长三角地区将陆续进入采暖季限产，生态环境部每个月的空气质量排名是地方政府限制钢铁企业生产的重要动力。现货价格的坚挺使得基差高企，期螺下方空间有限。
利空：九月份，全国多个地区的工地进入集中赶工期，贸易商出货节奏加速，随着秋冬季限产期到来，部分工地的施工也会受影响，国庆假期归来，需求的持续性存疑。此外，今年的采暖季限产政策弹性比去年加大，各类企业限产比例模糊，且中钢协发声表示今年的限产力度或不如去年。
技术面：
目前螺纹主力1901合约正处在5日、20日均线的关键支撑区间
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：多空交织，建议空仓过节。
铁矿石
基本面：
利多：铁矿石的产业链大多在海外，国际宏观事件的冲击是黑色商品中最大的。中美贸易争端的发酵引发人民币的贬值趋势短期难以逆转，这对进口矿价是一大支撑；港口现货价格，普氏指数均持续走高，高企的基差限制了下行的空间。另外，采暖季钢厂限产的不及预期将提升对原料的需求。
利空：2018年的宏观风险事件，黑色商品中空头资金的首要攻击目标均是铁矿石。国庆假期，美国总统特朗普的言论、新兴市场的经济及汇率状况或引发宏观风险事件。10月采暖季钢企面临一定比例的限产，炉料端普遍存在偏空的预期。
技术面：
目前铁矿石主力1901合约震荡区间上抬，在500附近运行，下方20日线490的支撑较稳固，上方520的前高是重要阻力位，突破后目标看向550。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆☆
操作建议：区间震荡，轻仓短线操作。
三、有色金属
铜
基本面：
利多：
过去五年国庆节期间外盘金属无明显规律，以沪铜节后首日收盘价相对九月最后交易日的涨跌幅计算，最近5年为3跌2涨，且涨跌幅多在1%以内，最大不超过2%，呈现整体平稳态势。
而2018年市场传闻10月中旬前四中全会有重大刺激措施出台，包括投资加码和降税等，从基本面来看，当前有色现货也有偏强支撑，国内外交易所和社会库存均降至低位，下游消费旺盛长假前有备货需求，国内铜期权上市及长假来临波动率增强加大铜价波动，有一定助涨作用。
利空：
国际铜价有着“铜博士”之称，因其与全球经济密切相关，目前美国经济复苏强劲，加息周期强化推动下美元指数走高，美元的强势也令有色等国际大宗商品承压，后续关注美联储加息进程及中美贸易升级的影响，利好政策预期落空的威胁与贸易战白热化风险是空头筹码。
技术面：
目前铜价反弹突破均线系统，尝试站稳五万元关口，短期上方阻力在52000-53000元/吨，下方较强支撑在47000-48000元/吨。
风险评估：
空头 ☆☆☆☆☆
多头 ☆☆☆☆
操作建议：
波动加大，箱体震荡等待突破，减仓过节，控制风险。
铝
基本面：
利多：
过去五年国庆节期间外盘金属无明显规律，以沪铝节后首日收盘价相对九月最后交易日的涨跌幅计算，最近5年为2跌3涨，其中近2年来呈现上涨态势，这与国内环保限产政策预期有关。
2018-2019年取暖季错峰生产政策待最终落地，预计除少数企业以外国内2+26城市电解铝产能及氧化铝产能限产30%，使得铝供给侧改革压制部分产能，目前境外铝市呈现相对短缺，铝价在成本支撑中趋稳，若后续国内环保政策进一步趋严，将是提振多头情绪的主要推动力。
利空：中国铝行业经历了深层次的供给侧改革冲击后，目前违规产能基本清出，合规产能则处于加速投产，电解铝目前处于采暖季限产状态，但库存仍高企下游需求偏弱，使得铝价回调围绕成本支撑运行，若后续国内环保政策进一步出现松动，将可能引发多头离场，出现类似2017年四季度的多头踩踏行情。
技术面：
目前沪铝多空僵持，短期均线交错，价格呈现箱体震荡，上方阻力在15000-15500元/吨，下方支撑在14000元/吨底部支撑较强，预计后市铝价尝试进一步上攻突破的概率较大。
风险评估：
空头 ☆☆☆☆
多头 ☆☆☆
操作建议：
政策待落地，多空较为谨慎，多单轻仓过节，控制风险。
锌
基本面：
利多：宏观面国内政策转向，提振基建补短板将成为下个阶段的政策基调，同时消费旺季金九银十将有效提振锌消费需求。因环保严查以及上半年原矿端供应低于预期，锌锭现货持续短缺，现货升水连续一个月处于高位，原料供应维持偏紧。锌锭库存上，表观库存持续走低，上期所仅剩3.3万吨，为十年来最低位，LME为22万吨，处于历史低位，挤仓预期渐强。
利空：中美贸易摩擦持续升级，暂未有冷却迹象，同时国内环保高压以及基建增速、汽车产销增速均创新低，拖累锌下游消费。进口锌精矿加工费较7月低位大幅上涨，表明原矿端供应已有转好迹象，同时嘉能可和海外大矿山锌精矿增产、复产节奏仍是较大不确定性因素。下游镀锌环保压力凸显，并且黑色系持续上涨令镀锌企业成本倒挂，抑制开工。在国内消费疲软以及高锌价下，锌精矿供应增加、宏观流动性风险易引发锌价大幅回落风险。
技术面：
目前锌价跌破2万元关卡后有一定支撑，但反弹空间不大，预计锌价维持19000元/吨-23000元/吨宽幅区间震荡。
风险评估：
空头 ☆☆☆☆t
多头 ☆☆☆☆
操作建议：
中线偏空，轻仓过节，控制风险。
镍
基本面：
利多：印尼今年年末将有大量配额集中到期，据印尼官方数据显示今年9月至明年1月共计有2024万湿吨镍矿出口配额到期，同时菲律宾苏里高地区10月至12月为雨季，将对两国镍矿出口造成一定影响。江苏、山东、内蒙古等因环保高压镍铁复产并不顺利，山东鑫海新增产能要明年才能完全达产，并且北方采暖季即将来临，镍矿和镍铁供应偏紧，提振镍价。下游不锈钢开工金九银十即将到来，同时新能源汽车增速强劲，国内政策补贴转向高镍三元，有效提振硫酸镍的需求。
利空：贸易战难有降温迹象叠加新兴市场危机持续蔓延，印尼盾及菲律宾比索持续走低，而这两国占到了全球镍矿产量的30%，对镍矿价格形成压制。国内镍矿港口库存大幅增加，同时因国内不锈钢反倾销政策，印尼转为增加镍铁供应，镍铁的进口增量或将抵消江苏、内蒙等因环保督察减产的影响。
技术面：目前镍价在10日和20日均线支撑下表现较强，沪镍向上突破后，打开上涨空间，预计中期在宏观没有什么重大利空的情况下，镍价维持偏强走势。
风险评估：
空头 ☆☆☆☆
多头 ☆☆☆
操作建议：
中线偏多，轻仓过节，控制风险。
黄金
基本面：
利多：近期欧元等主要非美货币走强，导致美元指数自高位回落，金价因此受到提振。若国庆长假期间非美货币继续走强，则美元指数有望进一步回调，届时黄金将从中获得利好。供需方面，在金矿供应几无增长、或已见顶的同时，美国、印度和中国的金饰需求每年正在以约6%-8%的速度增长，因此从供需角度看，黄金上涨依然具备充分理由。各国央行对黄金的持续买入亦支撑金价。国庆长假期间，中国对黄金的需求将增加，金价因此料将获得提振。
利空：由于美国劳动力市场表现强劲，通胀率也正向2%的目标靠拢，因此美联储决策者们对货币政策收紧前景的信心增强。目前市场可能低估了美联储继续加息的力度，而美联储的加息次数可能要比市场目前已经消化的预期更多。总之，在对美联储不断收紧货币政策的预期下，美元料受到提振，从而导致黄金承压。此外，若中美贸易关系恶化，则投资者会选择买入美元避险，而把黄金作为一种大宗商品而非避险资产，届时金价料将受到冲击。
技术面：
过去5年，COMEX黄金主力合约的平均涨跌幅约为-0.4%。目前沪金主力AU1812合约多空双方争夺的焦点在268元/克。支撑位在20日均线附近，若该处失守，则价格可能再度试探265元/克。阻力位在60日均线附近，若该处被突破，则价格有望触及270元/克上方。
风险评估：
多头☆☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：空仓过节。
白银
基本面：
利多：目前金银比已经超过80，是1995年以来的最高水平，而在过去20年中,金银比的均值为60左右，因此当前的比值极高，与过去20年均值相比高出近40%。这表明白银价格相对于黄金来说是被极度低估的。金银比是白银最可靠的“买入”指标之一，尤其是当该比率攀升至80以上时。在超卖状态下，银价可能出现大幅回升。此外季节性买入即将到来，整个四季度都是白银市场的旺季。国庆长假期间，中国对白银的需求料增加，银价因此料将获得提振。
利空：由于美国劳动力市场表现强劲，通胀率也正向2%的目标靠拢，因此美联储决策者们对货币政策收紧前景的信心增强。目前市场可能低估了美联储继续加息的力度，而美联储的加息次数可能要比市场目前已经消化的预期更多。总之，在对美联储不断收紧货币政策的预期下，美元料受到提振，从而导致白银承压。此外，若中美贸易关系恶化，则投资者会选择买入美元避险，而把白银作为一种大宗商品而非避险资产，届时银价料将受到冲击。
技术面：
过去5年，COMEX白银主力合约的平均涨跌幅约为+1.5%。目前沪银主力AG1812合约多空双方争夺的焦点在3500元/千克。支撑位在20日均线附近，若该处失守，则价格可能再度试探3400元/千克。阻力位在40日均线附近，若该处被突破，则价格有望触及3600元/千克一线。
风险评估：
多头☆☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：空仓过节。
四、农产品
油脂油料
基本面：
利多：按照历史统计，十一期间，过去18年CBOT大豆涨8次跌10次，涨跌相对均衡。对于美豆而言，可能出现的利多因素，自于收割期的天气，最近美国大豆产区降雨相对较多，阻碍了部分地区的收割。对于油脂市场的利多来自于国际原油走势，持续下滑国际原油库存或将支撑原油继续走高，成为增加油脂生物柴油消费的关键。对于国内蛋白粕市场利多的因素来自于中美贸易战的升级，这让12月以后豆粕供给存在一定的缺口，这将提振M1901以后的合约走势。
利空：中美贸易战持续升级，这对美豆出口无疑是重创。对于国内蛋白粕市场的利空则可能来自于不断爆发的非洲猪瘟疫情，饲料需求受到冲击。
技术面：豆粕短线、中长期指标利多；菜粕短期偏多，中长期利空。
豆油、棕榈油、菜籽油技术指标偏空。
风险评估：
豆粕、菜粕 豆油、棕榈油、菜油
多头：☆☆☆☆ 多头：☆☆☆
空头：☆☆☆ 空头：☆☆☆☆
操作建议：M1901震荡区间在3000-3300；RM1901震荡区间2300-2450，高位多单减持。
油脂低位空单减持，市场筑底正在构建中。
白糖
基本面：
利多：印度马邦调整产量预估，蔗制乙醇价格上升，导致糖产量存在下调可能。国内甜菜糖压榨开始，出现霜冻天气将影响生产和最终糖产量。从过去十年的统计来看上涨年份有六年，下跌年份有四年，上涨概率偏大。
利空：印度政府提高甘蔗兑付款、提供出口运费补贴、提高食糖最低售价，出口预期提高，全球贸易流承压。国内非正规进口糖活跃，影响产区销售。
技术面：
郑糖1901合约整体仍维持下跌趋势，六十日线承压明显，但是下方在4840-4850一带支撑强劲。短期维持震荡格局。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：4900点一线低位多单持有。
棉花
基本面：
利多：国庆期间中美贸易问题谈判出现新进展，避险情绪缓和。国内籽棉收购期间，如果发生不利天气影响收购推高收购价格。从过去十年的统计来看上涨年份有七年，下跌年份有三年，上涨概率较大。
利空：国庆期间中美贸易冲突升级，从而影响需求预期。美国农业部周度出口报告数据下滑。国内新棉上市供应加大，下游旺季不旺，1901合约面临较大的仓单压力。
技术面：
郑棉1901合约处于多根均线下方，上方压力明显。9月19日跌破16000点一线后，整体震荡区间下移至15500-16500点。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：不确定性较大，轻仓过节。
五、化工品种
原油
基本面：
利多：美国原油库存数据持续下降，美国对伊朗原油出口制裁进一步推进落实执行，中东地区局部战争冲突可能发生并刺激油价上涨。人民币对美元可能继续贬值，对国内原油价格利多。
利空：美国炼油厂开工率可能出现下降，对原油需求放缓。中美贸易战持续升级可能利空全球原油需求。美联储9月底可能加息，对原油为主大宗商品也偏利空。
技术面：
目前国内原油主力SC1812合约仍然处于上升通道中，并且持续上涨创新高，后市有望维持上涨格局。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆☆☆
操作建议：行情走势偏强，可以考虑轻仓做多。
橡胶
基本面：
利多：东南亚产胶国可能继续推出一些减产措施，印度橡胶因洪水减产，后期进口或大幅增加。人民币贬值，利多国内胶价。原油价格上涨，对合成橡胶价格也有利多影响。
利空：国内橡胶库存持续维持在高位，供应端维持宽松局面。中美贸易战影响，轮胎出口偏利空。
技术面：
沪胶主力RU1901合约目前维持在11500-13000区间震荡运行，后期走势有望筑底反弹，关注上方13000附近阻力。沪胶下跌空间有限，反弹上涨空间相对更大些。
风险评估：
多头☆☆
空头☆☆☆
操作建议：前期低位多单可以轻仓持有。
沥青
基本面：
利多：9月消费旺季支撑需求复苏，在炼厂产量充分上提前，库存偏低。山东焦化料和沥青比价扩大，部分炼厂或转产焦化料，减少沥青供应。委内瑞拉原油产量大幅下降，影响生产沥青原材料马瑞油供应。宏观上基建领域补短板的推进，投资于基建领域的地方政府债券大量发行，第四季度交通投资数据有望大幅改观，微观上9月和10月天气和降水条件较夏季均有所改善，利于下游路面施工。 9月23日欧佩克在阿尔及利亚召开会议决定暂时不增产或将进一步推高油价。
利空：炼厂产量提升过快，盖过消费增长。现货价格上升过快导致从韩国和新加坡进口利润显著改善，吸引进口沥青。同时下游反馈沥青价格上升过快也导致道路施工成本迅速上升，或影响接货意愿。
风险评估：
多头☆☆
空头☆☆☆
操作建议：做空近月，做多远月，1812-1906价差向季节性均值回归。
燃料油
基本面：
利多：原油价格近期较为强势，尤其是9月23日欧佩克部长在阿尔及利亚召开会议决定暂时不增加产量，叠加美国对伊朗原油产业制裁的步步逼近和委内瑞拉产量出现不可逆般下滑，第四季度原油价格或挑战年内高位，这也将带动燃料油的价格水平。西北欧地区近期燃料油基本面偏紧，鹿特丹燃料油近月月差处在高位，导致东西价差进一步拉开才能引导燃料油套利量自西北欧运往新加坡。
利空：西北欧俄罗斯和中东沙特在第四季度燃料油净出口有季节性增加趋势，新加坡地区前四周净流入恐将持续。在流入量的预期下，九月份新加坡燃料油纸货合约近月价差以及升贴水较八月份有所下滑。同时，燃料油现货消费受到贸易战对全球物流流向的影响，新加坡地区非客运船燃消费降速明显。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆
操作建议：维持观望，轻仓过节。
PTA
基本面：
利多：9月下旬BP、桐昆及海伦等多套装置检修，PTA供给整体维持偏紧，需求端传统旺季来临，下游聚酯在现金流改善后开工有望回升，供需边际迎来利好。同时，国际油价重心攀升，上游PX价格坚挺，PTA成本支撑较强。
利空：目前终端接单谨慎，高价原料抑制需求，聚酯产销持续低迷，减产势头尚未扭转，成品库存快速攀升，节后聚酯有去库压力。中期来看，中美贸易战升级影响出口，终端纺织需求受到一定拖累。
技术面：主力TA1901在7000附近有支撑，RSI指标低位有修复要求，短期或震荡趋稳。
风险评估：
多头☆☆
空头☆☆☆
操作建议：回调择机做多。
塑料
基本面：
利多：下游步入传统旺季，原料需求环比改善，节前终端适量补库， 加之石化库存偏低，现货价格高位运行，基差贴水结构下对盘面有一定支撑。
利空：9月底装置陆续重启，国内产量环比增加，同时进口持续顺挂，外盘货源压力不减，进口成本压制上行空间。假期石化惯性累库，节后库存消化主导短期行情，中期贸易战影响终端出口。
技术面：5日均线多头形态，20日均线依旧向下，主力L1901在9600以上压力较大。
风险评估：
多头☆☆☆
空头☆☆
操作建议：进口成本以上逢高做空。
PP
基本面：
利多：内外价差倒挂压制进口，社会库存降至低位，下游需求环比改善，内需政策刺激利好终端消费。甲醇坚挺托底煤化工成本，非标价差给予价格支撑。
利空：9月底装置陆续重启，国内产量环比增加，假期石化惯性累库，节后库存消化主导短期行情，中期贸易战影响终端出口。
技术面：5日及20日均线多头形态，主力PP1901关注上方10300一线压力。
风险评估：
多头☆☆
空头☆☆☆
操作建议：回调逢低做多。
分析师：徐超
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