【中财期货】每日晨会焦点 —20191031

行情数据

金银：美国三季度gdp环比1.9%，好于市场预期，美联储如期降息25bp，但是fomc删除了声明中的关键措辞，即将继续“采取适当行动维持扩张”，而鲍威尔在对媒体的讲话中说，货币政策“处于一个良好的位置”，因为“基本的经济前景仍然是有利的”，导致12月降息概率下降。市场表现来看，美元先扬后抑，黄金先抑后扬。符合我们提出的下跌是买入机会的判断。建议黄金中长线多单持有，接下来关注美国PCE，以及周五美国就业报告、ISM制造业PMI。

国债：美联储降息25个基点，下调联邦基金利率区间至1.5%-1.75%，符合市场的共识预期。美联储在政策声明中删除了政策制定者将“采取适当行动”以维持经济扩张的措辞。不过，美联储通过承诺在下一步行动前，将继续监测接下来将公布的经济数据，在一定程度上缓解了该鹰派言论可能为市场带来的冲击。美债先抑后扬。国内来看，由于猪肉价格大幅上涨推升通胀预期，同时中美贸易谈判进展向好在一定程度上抑制情绪，导致期债近期持续调整，并且价格下跌引发了进一步的抛售，10年期国债基准收益率反弹至3.31%。然而，中国经济增速下行并低于市场预期，中长期利好期债走势。当前价格已经具备很好的配置价值，原因是经济基本面不支持利率反转，同时国内外利差处于极高的水平，且猪价继续上涨已经很大程度被市场反映。T走势来看，当前仍处于周线级别回调，但进一步回调空间并不大。关注今日制造业PMI。操作上建议多T2003。

锌：10月30日SMM 0#锌锭均价19110元（-70），1#铅均价16675元（0）；LME锌库存56025(-1.8%)吨,铅库存70100(+0.43%)吨；投资建议：近期国外供应上有扰动，伦锌走势偏强，沪锌获得支撑，关注后期对国内的传导，短期沪锌维持震荡偏强。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期高位空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至晚间11点30分，沪镍1912合约上涨0.6%，报134160元，不锈钢2002上涨0.07%，报15030元，伦镍上涨0.27%，报16875美元。镍价震荡走高，钢价小幅震荡。沪镍1911合约与2002合约价差逼近7000元。随着禁矿窗口逐步临近以及这几天出现的一系列风波，镍价在高位逐步走强。消息面上表现平平，继续关注1912与2002合约之间的价差机会。

动力煤：秦港Q5500现货收于565元/吨（-3）。产地方面，陕西榆林地区下游需求偏弱，矿区销售并无明显好转，但个别煤矿拉煤车相较增加，价格稳中有补降；蒙西地区煤矿产销基本正常，煤价降后暂稳；晋北地区低卡煤需求良好，但整体地销一般，市场户贸易发运稀少，煤价以稳为主。港口方面，当前港口作业均以长协调度为主，贸易商市场操作较少，后市悲观情绪持续，主流报价跌势收窄，但下游询货有限，实际成交不多。下游方面，现阶段港口及电厂库存高企，市场需求难以提升。目前，六大发电集团日耗57.87万吨（-0.01），库存1655万吨（+18）。环渤海三港库存1311万吨（-15）。短期在现货承压下行的背景下，郑煤上涨略显乏力，短期或维持震荡运行。继续关注后期电厂日耗、补库情况以及进口煤管控力度。

焦煤焦炭：基本面上，产量未大增情况下钢材继续去库，需求支撑下钢材短期有企稳迹象，长流程利润回升明显，焦煤近期表现弱势焦炭成本有所下移，降价50已基本执行，钢焦企业近期环保政策较为频繁，山东政策提出5.5米焦炉产能不去，焦炭需求一般，港口现货仍表现弱势，但盘面已至较低成本价格关注支撑力度，重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

全球贸易摩擦引发原油需求悲观预期，但近期悲观情绪降温，叠加OPEC+主动减产执行率较高，预期油价短期震荡走势。

燃料油：10月29日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为298.63美元/吨，较上一工作日环比下降8.51美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月29日价格下降6.3美元/桶，录得262美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水41.57，环比上升1.3美元/吨。BDI指数走弱，10月29日数据为1802。10月23日，新加坡渣油库存录得20809千桶，环比涨跌-1299千桶，涨跌幅为-5.88%，但当周净进口量增加，库存下降暗示当地需求略微回暖。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。当前成本端原油价格区间震荡，燃料油自身月差和贴水有所扩大，但是IMO2020政策的不确定性影响投资者情绪，短期或维持弱势震荡走势。

沥青:截止10月30日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3475、3450、3350、3600和3750元/吨，华南现货价格降低25元/吨。昨日沥青价格收至2958元/吨，华东现货价格与10月30日沥青收盘价的基差为517元/吨。上周综合开工率继续下降1.6%至44.2%，沥青需求已逐渐放缓库存小幅累库0.47%至37.90%。沥青市场逐渐进入需求淡季，需求量下滑库存逐渐累库，基本面走弱对沥青价格形成压制。

甲醇：昨日甲醇重心上移，MA2001合约收于2105元/吨。现货方面，午后太仓甲醇市场商谈重心再度上行。太仓现货报盘在2020-2030元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2020-2025元/吨自提。山东南部甲醇市场稳定，当地主力生产企业出厂报价2090-2100元/吨；临沂地区参考2100元/吨（未含增值税）。昨日交投气氛略有减弱。内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区报价1900-1930元/吨，整体出货顺利，大部分停售；南线地区报价1950-1960元/吨，部分货源供给烯烃。基本面来看，伊朗Busher165万吨/年甲醇装置预计11月上旬试车投产，且目前外盘装置检修量有限，后期进口压力仍然较大。此外，西南地区天然气制甲醇装置计划1月中旬停车，停车时间为1个月左右，而往年是12月底停车2月底，今年停车时间晚于预期，且停车时间也减少。综合来看，四季度甲醇供应压力较预期明显增大，预计甲醇价格维持弱势，下方关注2000元/吨附近支撑力度。

聚烯烃：昨日聚烯烃延续低位震荡。现货方面，临近月底，市场交易活动清淡，商家出货缓慢，部分随行小幅让利。然终端需求改观不大，随用随拿为主。华东地区PE报价7250-7500元/吨，PE回料价格6200-6300元/吨（不含税），华东地区PP报价8530-8700元/吨，山东地区PP粉料报价8300-8350元/吨，山东丙烯市场主流成交7350-7400元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月25日，国内PE库存环比10月18日下降5.22%，其中上游生产企业PE库存环比下降，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比10月18日下降1.99%，其中石化企业库存、贸易企业库存下降，港口库存持平。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。

PTA：周三PTA小幅震荡。需求端，织造开工率72%，小幅上升。聚酯开工率维持在91%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存39天，终端订单一般。供应端，PTA开工率87%。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置，检修12天。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面，新凤鸣220万吨PTA装置预计10月26-28日左右试车50%，另外50%预计12月进行试车。恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看，PTA短期震荡。

PVC：30日商务部发布公告，确定反倾销终止，从而打压价格预期，短期看美国货源成本较高，难以冲击市场；上游秋检处于顶峰水平，10月检修规模小幅增至679万吨（+10），当下到货较少的局面将边际改善；内蒙XX于28日凌晨中发生爆燃，无人员伤亡，当前供需格局下影响有限；美贸易战停留在部分清单关税排除阶段，实质性利好有限；需求方面，天气转冷，北方开工在十月下旬开始下降；台塑公布11月船货报价，下调30美元出口东南亚窗口关闭。本周预计先扬后抑。上个交易日V01合约午后下行，运行区间6320-6405，收于6350，环比下跌0.63%。现货市场气氛一般，常州电石法报价6570（-10）-6620（-10）元/吨，01-05月差+135（-5）。供应方面，装置基本处于检修状态，上周开工率继续回落，10月24日PVC企业开工率72%，环比下降3%。截至10月25日，社会库存环比下降8.6%，同比高6%，八月份以来整体去库加快，当前库存压力已不大。PVC地板9月份出口继续回落，出口量34.7万吨，环比-7%，同比增加4.5%，由于我国地板占据美国进口份额的87%，短期美方难以迅速替代，但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩，后期增速回落确定性较大。成本端，电石价格转弱，烧碱稳定，边际产能利润水平温和。关注冬季物流情况，反倾销政策，贸易战谈判。

白糖：现货方面，柳州现货价5950元/吨（0）。10月30日广西糖业会议提到，广西19/20榨季产量与上榨季基本持平，广西首家糖厂开榨时间有所推迟，中粮北海预计在11月10日左右开榨，供应压力后移，短期利多糖价。配额外进口利润维持高位，9月我国进口食糖42万吨，同比增加23万吨。18/19年度我国累计进口食糖324万吨，同比增加81万吨。进口量连续三个月大幅增加，目前进口利润仍较高，预计后期进口量仍将维持增长。四季度国储糖仍有投放的可能性，长期来看糖价上行仍有压力。

棉花：现货方面，新疆棉现货价12800元/吨（+50）。受不利天气影响，新棉产量预期有所下调，预计19/20年度全国棉花产量590.57万吨，同比下降3.35%。新疆籽棉收购价格略有上涨。目前新疆手摘棉收购价在5.3-6.1元/公斤，较上周上涨0.2元左右，机采棉籽棉收购价在4.6-5.5元/公斤，较上周上涨0.2元左右。新棉上市进度较去年同期落后，截至2019年10月20日，新疆棉花累计加工量84.46万吨，同比减少约14%。下游方面，订单尚可，纺织成品库存下降、原料库存略有上升，整体开机率略有上升，短期对棉价有支撑。

鸡蛋：周三，鸡蛋现货价格上涨减缓，产区均价5.55元/斤，销区均价5.75元/斤，处于历史较高价位，产销区收货和走货减缓，库存正常，期货方面，鸡蛋01合约盘中震荡回落，鸡蛋01合约收盘至4845点，成交和持仓均有回落，基本面上，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，最近鸡蛋价格一改温和反弹的态势，淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，蛋价易涨难跌。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持回调做多操作思维。