上海中期期货——早盘策略20191104

策略速览

品种分析

上周美元指数下跌，国际大宗商品中农产品上涨，工业品普跌，欧美股市上涨。国际方面，因美中贸易谈判取得进展以及美国非农就业数据好于预期，提振了市场风险情绪。其中美国10月非农就业人口增加12.8万人，失业率为3.6%，但时薪环比增速不及预期且位于一年来低位，10月ISM制造业指数也持续下行，显示不易对美国经济过于乐观。另外俄罗斯央行行长纳比乌琳娜表示如果卢布波动危及金融稳定性，将保留实施外汇干预的权力，风险平衡转移至抗通胀因素，经济增长是担忧因素之一。国内方面，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识，双方讨论了下一步磋商安排。另外国务院领导人主持召开国务院党组会议，强调要突出抓好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，保持经济运行在合理区间，推动经济社会持续健康发展。今日重点关注美国9月耐用品订单数据及欧元区10月制造业指数。

上周欧美股市上涨，国内三组期指走势呈现分化态势，IF和IH加权指数周度涨幅逾1%，而IC加权指数收跌，指数间贴水结构也较前期明显好转，2*IH/IC1911合约比值扩大至1.2147，创有数据以来次高。现货指数亦呈现分化态势，沪市指数涨幅居前，从市场表现来看白马和蓝筹股表现偏强。近期经济数据表现不一，整体存在结构性不平衡加大、内外部需求无明显改善以及潜在融资需求改善有限等特点，预示经济下行压力较大，政策逆周期调整将进一步加大。本月中旬之后三季报集中发布，从发布的公告来看，全A净利润同比增长6.77%，盈利状况整体向好，但两级分化较大，其中主板业绩预喜同比有所下降，创业板和中小板业绩预喜比例略有上升，整体表现较为中性。从近期的金融市场政策导向来看，进一步对外放开力度加大，且对内积极推进社保基金等机构的中长期资金入市比例，这将为A股带来长期稳定的增量资金。从中期来看由于流动性增强、内部政策托底、估值底部运行，均对A股形成支撑。从北向资金来看，呈现持续的净流入，周度累计净流入278.73亿元，操作上建议持有多单IF1911合约。

夜盘贵金属窄幅震荡，国际金价于1510美元/盎司附近运行。上周美联储宣布年内第三次降息，将联邦基金基准利率下调25BP至1.5%-1.75%，但暗示后续宽松措施可能暂时停顿，未来美联储利率路径较为模糊，令贵金属缺乏明确指引。宏观方面，美国经济喜忧参半，10月非农就业好于预期，但ISM制造业指数仍位于荣枯线下方。避险方面，中美贸易摩擦阶段性缓和，以美股为代表的风险类资产接棒避险类资产走强。资金方面，截止11/1，SPDR黄金ETF持仓914.67吨，前值915.55吨，SLV白银ETF持仓11711.25吨，持平。整体来看，短期市场风险偏好有所切换，建议暂时观望。

夜盘沪铜1912合约震荡上行，美元指数回落，伦铜5860美元/吨附近运行，中美双方确认部分文本的技术性磋商基本完成。基本面来看，虽然近期智利矿山罢工短期可能影响铜精矿产出，但四季度TC地板价大幅上涨20%，铜精矿供应紧张格局大概率已经缓和。国内新建冶炼项目产能利用率稳步攀升，加上冶炼厂四季度需冲量完成全年生产目标，年底前电解铜供应压力或趋于增加。需求方面，目前电网投资仅完成全年计划的58%，消费预期恐落空，但房屋竣工面积的意外回升或对需求带来一定支撑。整体来看，消费并无太大亮点，国内电解铜淡季累库压力渐增，铜价上行受阻，但考虑到废铜供应受限以及国内+保税区库存的绝对量偏低，铜价下方空间也较为有限，11月沪铜暂难有趋势性行情。库存方面，截止11/1，上期所注册仓单68929吨（-785），上期所库存149911吨（+6901），LME库存255025吨（-8375）。操作上，建议逢高布局空单。期权方面，建议卖出虚值看涨。

上周沪锌1912合约上涨1.5%，持仓量增加，成交量较大。现货方面，上海0#锌主流成交于18790-18875元/吨，双燕成交于18800-18875元/吨； 0#普通对11月报升水90-100元/吨；双燕对11月报升水报100元/吨；1#主流成交于18720-18805元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨，较上个月继续上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨，当前炼厂利润颇丰，今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货，具有更好的保值溢价，所以锌无法大量累库，现在判断来看一旦进入消费旺季，锌一旦开始去库，锌价很可能反弹，但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，中长期仍建议逢高做空。

上周沪铅1912合约下跌1.04%，持仓量增加，成交量较大。外盘铅因库存较低存在挤仓嫌疑，但内盘铅仍以基本面为主，目前节后环保限产对冶炼生产影响阶段性解除，原生铅和再生铅供应均存明显回升预期。消费上，节后下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后，有望承压下行。现货方面，上海市场金沙铅16645-16655元/吨，对1911合约贴水20-10元/吨报价；沐沦铅16635元/吨，对1911合约贴水30元/吨报价，其中发白货可贴水50-40元/吨。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议等待做空机会。

上周沪铝1912合约上涨0.51%，持仓量和成交量变化不大。中美贸易谈判阶段性回暖，短期可能对金属有一定的支撑。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前88万吨附近，但近期铝库存出现明显反弹，超于市场预期，并且在当前氧化铝价格疲软，电解铝的冶炼成本较低，企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。现货方面，广东地区价格降至13880-13910元/吨附近，粤沪价差在贴水70元/吨附近。贸易商间出多接少，下游采购力度明显减弱，观望情绪浓厚。整体来看今日华南地区铝锭成交较差。近期中国已经采用了降准政策去释放流动性，但是综合来看全球下半年的降息周期开启，经济下行势不可免，对于经济的悲观预期使得铝价上行承压，消费方面亮点有限。操作上建议区间在13500-14100之间操作为主。

夜盘沪镍1912合约高位震荡，美元指数回落，伦镍于16700美元/吨附近运行。近期，伦镍低库存与印尼镍矿政策的不确定性助推镍价上涨。据悉，印尼有可能将禁矿时间提前，若照此推算，将减少超过1000万湿吨的镍矿供应量，无疑将加剧明年国内镍矿供应短缺格局，但此消息待进一步核实。从基本面来看，9月来自印尼的镍铁进口量大幅增加，对供应端构成压力。但印尼青山计划减产20%，同时，由于利润收窄使得国内镍生铁工厂开工率下降，镍铁供应量环比或有下滑。需求端来看，不锈钢和新能源汽车消费整体偏弱，四季度对镍消费的拉动料将走低。综合来看，四季度镍市供需双弱，但伦镍库存已经降至2008年以来最低，且内外盘远期贴水不断扩大，有可能触发挤仓行情。库存方面，截止11/1，上期所注册仓单26618吨（+2399），上期所库存27538吨（+2893），LME库存66306吨（-684）。操作上，虽然基本面偏弱，但低库存对盘面价格有所支撑，建议暂时观望。 

上周现货市场建筑钢材价格继续上涨，上海市场受库存低位，规格短缺影响，终端采购虽相对积极，但配货较为困难，市场成交稍显一般，其中华东大厂厂提多报至3670-3690元/吨之间不等，小厂抗震资源多报至3670-3690元/吨之间。库存来看，我的钢铁网所盘上海全体仓库库存，其中螺纹17.12万吨,减0.19万吨；线材2.78万吨，减1.60万吨，市场消化力度较为良好，短期价格仍有望继续上行。综合来看，预计现货市场价格或震荡偏强。上周螺纹钢主力2001合约震荡走高，期价表现转强，向上挑战3400一线附近关口，预计短期或维持偏强表现，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

上周上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3510-3520元/吨，1800mm宽卷报价在3670-3710元/吨。期货市场震荡上行，现货市场心态稍好，商家报价小幅上涨，市场成交整体尚可。据我的钢铁网统计，上周上海板材仓库同口径热轧库存为34.67万吨，减少0.15万吨；上海全体仓库热轧库存为48.28万吨，减1.15万吨。综合来看，目前市场库存继续下降，加上资源成本较高，对价格有一定的支撑，但需求难以持续释放，商家对后市信心不足，价格上涨比较乏力，预计上海热轧市场价格震荡运行。上周热卷主力2001合约震荡走强，期价重心不断上移，靠近3400一线附近关口，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

上周唐山地区开始执行二级预警限产，钢厂采货并不积极，同时环保影响港口疏港，贸易商不敢轻易抄底，整体市场成交一般。贸易商报盘积极性一般，报价持稳，唐山超特粉主流报价675元/吨。贸易商普遍反应询盘较少，钢厂采货并不积极。据了解，国内迁安地区65%精粉含税到厂880元/吨，而进入冬季国产精粉产量势必下降，国产精粉价可能相对坚挺；进口精粉目前对标国内精分价格，乌精现货价格在730元/左右，库存较前期有所减少，但维持在一个正常水平，精粉价格决定钢厂球团成本。目前，唐山地区印球价格在880元/吨，乌球870元/吨，尤其是现在球团库存740万吨，处于历史较高位置，存在一波去库存压力，进口球团价格优势可能会逐步体现，再加上这次全国联动限产，唐山地区限产烧结更为严格，若进口球团性价比有所提高，后期需求不会太差。上周铁矿石主力2001合约维持震荡表现，期价短期上下空间较为有限，观望为宜。

上周SS2002合约上涨0.27%，持仓量增加，成交量一般。四季度季度镍市供过于求，而不锈钢从产业链的利润传导方向看具有和镍很强的协同性，跟随镍涨跌。当前无锡现货指导价304/2B切边的报价在16200~16300元/吨。原料方面，精炼镍及镍生铁价格仍处高位，不锈钢的成本支撑较强。目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位，社会库存不断积累，而终端需求仍较低迷，进入十月消费旺季或将出现一定程度的改善。综合来看，中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下，市价或将以偏弱运行为主。对于SS2002合约，操作上建议短线暂且观望为宜，中长线可适当逢高布局空单。

上周SM001合约期价横幅震荡后弱势下行，周五收盘于6128元/吨，周持仓增加，盘面成交较为活跃。锰硅价格延续弱势，当前市场上的主流报价已下探至6100～6300元/吨。原料锰矿方面：外盘报价持续下调，港口库存压力增加，港口锰矿的价格持续走弱，使得锰硅价格的成本支撑较为无力。钢招方面：中信泰富公布的11月锰硅采价均价为6280元/吨，环比跌幅超过1000元/吨。目前锰硅的产量水平仍在高位，但随着市价的不断走低，进入亏损状态的企业增多，减产停产的厂家数量逐渐增加，后期高位的供应水平恐难持续。近期由于粗钢产量小幅下降，下游钢厂对合金的需求有所缩减；且由于钢材利润处于低位、钢厂在采购方面仍存压价情绪。综上所述，锰硅的市价或将继续呈现弱势运行的态势，需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于SM001合约，由于目前盘面贴水现货幅度较大，操作上建议前期空单谨慎持有。

上周SF001合约期价以宽幅震荡运行为主，交易重心较前一周有所下移，周五收盘于5782元/吨，周持仓减少，盘面活跃度尚可。硅铁市价弱稳运行，当前72硅铁的主流出厂价在5400～5600元/吨。钢招方面：中信泰富公布的11月硅铁采价均价为6100元/吨，环比下跌100元/吨；浙江元立金属公布的采价为6140元/吨，环比下调50元/吨。近期由于粗钢产量小幅下降，下游钢厂对合金的需求有所缩减，且由于钢材利润处于低位、钢厂在采购方面仍存压价情绪；同时来自出口市场的需求也较为低迷。硅铁的产量水平仍处高位，但由于硅铁的市价低位运行已久，宁夏、青海的部分厂家已经开始出现停炉检修的情况，因此近期市场的供给水平出现了小幅回落。综合来看，当前硅铁市场仍处于供强需弱的格局之下，后期市价或仍将以弱势运行为主，但在刚性成本的支撑下，下方空间也较为有限，需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于SF001合约，操作上建议轻仓逢反弹介入空单。

10月份美国就业报告好于预期，美国石油钻井数量继续下降，原油期货大幅度上涨。美国活跃石油钻井数量继续减少。过去的11周，美国活跃石油钻井数量有9周减少。油价下跌，石油开采公司削减了对新井开发的开支，石油钻井数量连续第11个月减少。贝克休斯公布的数据显示，截止11月1日的一周，美国在线钻探油井数量691座，比前周减少5座；比去年同期减少183座。美国和欧佩克供应量增长引发市场对供过于求的担忧。周四美国能源信息署公布的数据显示，8月份美国石油日产量创1240万桶的历史最高纪录，比7月份日均产量增加近60万桶。路透社最新调查的数据显示，10月份欧佩克原油日产量增加69万桶。内盘原油震荡运行，建议投资者观望。

周五夜盘塑料期货主力合约小幅下跌。PE整体供应较为宽松对盘面形成压力。本周中沙天津和兰州石化PE检修装置将重启，PE检修损失量将继续下降，国内PE开工率将回升。上周五石化库存68万吨左右，处于中等水平，库存压力不大。PE进口稳定为主，通过一周的降库操作港口库存已经下降至合理水平。本周下游需求变动预计不大，目前PE下游行业处于旺季，“双11网购节”提振包装膜需求，棚膜开工率70-80%，但下游企业按需采购为主，对行情影响不大。综合来看，PE整体供需面相对宽松的局面没有改变，但原油高位震荡以及中美贸易谈判将对市场产生一定影响。因此本周塑料期货或震荡运行。操作建议方面，建议暂时观望或短线逢反弹空单参与。

周五聚丙烯期货主力合约震偏弱运行。上周现货价格持续下跌，华东市场拉丝主流价格下跌至8400-8500元/吨。上周临时检修的部分装置将在本周重启，本周检修量将下降，因此PP供应有所增加。此外，上周五拉丝PP生产比例重回33%附近，因此拉丝PP供应将小幅增加。下游企业开工率较为稳定，但因PP价格下跌，下游企业在现货市场按需采购为主，对PP价格支撑有限。上游原油高位震荡以及中美贸易谈判将对市场交易心态形成一定利好影响。综合考虑，本周PP期货或宽度震荡。操作建议方面，建议空单谨慎持有。

TA主力2001回落4850下方震荡，仍偏空思路。前期连续大幅下跌，下游恐慌性上升，虽然终端对原料有进货需求，但价格波动较大，市场选择观望，部分终端开始加速停车，同时，当前库存累库，但临近旺季，需求有所复苏。据CCF统计，10月聚酯负荷受终端订单拖累，或进入累库阶段。11-12月份预计单月累库幅度或维持在30+万吨水平。目前下游开工负荷中性，维持在80%左右，终端反馈暂不积极，库存压力比较高，需求情况有待观察。从上游原料端来看，尽管PX加工差仍然可观，但PX新装置投产仍然需要时间，进入三季度后，供应新增预期逐步加强，PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放，在成本面上对PTA仍有下行的预期，偏空思路为主。

周五夜盘苯乙烯偏强震荡，主力合约EB2005收于7270元/吨。成本方面，中国部分经济数据表现欠佳，全球经济放缓抑制了原油的需求预期，但美中贸易磋商释放积极信号，受此影响原油价格涨跌互现，苯乙烯成本方面或有支撑；供应端，目前相对平稳，但年底浙江石化或有大规模投产，施压05合约，仍需密切关注；库存方面，大船陆续到达港口，华东港口库存累积高；需求看，2019年和2020年苯乙烯下游新增投产计划分别约需苯乙烯64万吨和107万吨，而2019年和2020年苯乙烯合计新增产能约440万吨，供需将失衡，近期下游采购需求偏弱，PS、EPS和ABS的采购高峰期已过，年底前或出现阶段性采购行情；现货方面，目前市场成交量不高，交易清淡，报价偏弱，下游采购势头较弱。总体来看，苯乙烯成本面或有支撑，库存走高，供大于求预期显著，苯乙烯现货弱势为主。操作上，建议中线偏空思路为主。

乙二醇期货主力合约上周整体呈现先抑后扬走势，临近周末期价略有反弹，周五隔夜期价略有反弹，成交良好，持仓略增。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4620元/吨与4610元/吨，较上期上调10元/吨，贸易商接货积极性节后明显下降。库存方面，据悉华东主流港口数据显示总库存量较上期下降2.7万吨，累计达58.4万吨，跌幅4.42%，库存总量整体呈现回落态势，近期市场去库速率较节前逐渐放缓。需求方面，乙二醇下游节后需求短期难寻明显利好刺激，需求稳定性难言乐观，此外聚酯行业逐渐进入检修状态，这或在一定程度上影响需求数据。整体来看，节后市场不再延续前期强劲走势，港口现货升水主力合约价格幅度仍然较大，这表明四季度供给压力仍存，价格上行阻力较强。操作上建议空单谨慎持有。

PVC主力合约2001小幅探涨，重回6400上方运行。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落，终端制品成本压力较大，对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求，电石价格有小幅下行预期，PVC成本面支撑一般。库存方面，显性库存去库顺利。华东和华南PVC库存继续下滑。需求方面，虽然进入需求旺季，但整体仍然以刚性需求为主，较难大幅提振。目前现货市场走货积极性下降，华南华东库存缓慢去化。近期VC仍然以区间震荡为主。

沥青1912合约围绕3000一线震荡，节后虽然北方高速放开限行，但需求未能拉动使得期价出现明显回落。据百川统计，华北地区沥青价格下跌250元/吨，东北、山东、华南及西南地区沥青价格下跌25-100元/吨，其他地区沥青价格暂时稳定，部分地区炼厂结算价月底有望补跌。北方地区道路沥青需求保持清淡，部分地区需求呈现萎缩，山东贸易商出货价持续走低，带动山东炼厂成交价下滑，目前山东沥青价格成为国内洼地。为缩小价差，华北及东北地区主力炼厂沥青价格下调，带动成交重心下移，预计近期华东炼厂沥青价格也将补跌。此外，受北方低价资源冲击，华南及西南市场成交价也有所下跌。整体来看，近期沥青价格有所松动，整体维持弱势，建议观望。

周五夜盘燃料油主力合约期价高开高走，持仓量下降，成交活跃。现货方面，31日新加坡高硫380燃料油价格为305.24美元/吨（+5.51）。供应方面，随着炼厂秋季检修陆续结束，燃料油产量将逐步回升。上周新加坡燃料油净进口量为47.5万吨，较前周小幅增加。需求方面，运费回落对燃料油价格支撑作用减弱。同时高硫燃油裂解价差仍于低位徘徊，长期来看需求将随着IMO限硫令执行临近而持续回落。库存方面，截至10月30日当周，新加坡陆上燃料油库存上升103.8万桶至2184.7万桶，创两周高位，较上年同期库存高约41%。当周新加坡净进口燃料油53.2万吨，较前一周增加12%。整体来看，在炼厂复产和运费回落的情况下，利多出尽或将带动燃料油价格走弱。操作上，建议空单可逐步布局。

周五夜盘天胶主力合约期价震荡下行，持仓量下降，成交较活跃。供应方面，旺产期产区原料产量持续放量，短期供应端的压力将持续。需求方面，近期严查超载或对替换胎市场消费有负面影响。本周山东地区全钢轮胎企业整体开工较上周提升明显。主因在于随着重污染橙色预警的结束，前期限产轮胎厂家基本提升至常规水平，对整体开工有一定的提升作用。本周厂家走货缓慢，库存有所升高。库存方面，截至2019年10月31日，期货库存为4.1739万吨（+0.92%）。整体来看，橡胶市场处于供强需弱的状态，预计胶价难有明显起色。操作上，建议空单逢高布局。期权方面，建议跨式盘整策略。20号胶方面，主力合约期价走弱。现货方面，31日青岛保税区STR20价格为1320美元/吨。乘用车市场疲弱依旧，在供应压力持续的情况下，胶价或将呈现弱势，操作上建议空单逢高入场。

周五夜盘纸浆主力合约期价震荡整理，持仓量下降，成交较活跃。现货方面， 1日山东地区智力银星报价为4450元/吨。本周现货价格走弱主要有三个原因导致，其一主要地区纸浆库存维持高位整理，短期消耗速度难有提升；二是下游部分纸厂虽然提涨报盘，但并未在现货市场大量备货，贸易商出货压力缓解有限；三是进口阔叶浆外盘低价传闻频出，影响纸厂备货信心。供应方面，由于前期成品厂商利润较好且进口成本下降导致国内进口意愿增加，短期内国内供应水平仍将增加，整体供应宽松局面难有改观。需求方面表现较为平稳，消费无明显起色。文化用纸社会订单一般，库存有所增加，需求平平。生活用纸市场提涨信心不足，加工厂“双十一”备货积极性不高，纸企出货压力较大，个别纸企减产或降低车速。库存方面，10月下旬青岛港纸浆库存约107万吨，环比下降6%，同比增加45%。整体库存压力犹存，同时由于国内需求面增量未有效体现。操作上，区间震荡思路对待。

周五夜盘焦炭期货主力(J2001合约)震荡整理，振幅微小，成交偏差，持仓量大减。现货方面，近期行情暂稳，成交较差。31日天津港准一级焦炭平仓价1950元/吨(持平)；港口焦炭库存合计51.48万吨(+5.3)；110家钢厂焦炭库存444.8万吨(-4.2)、100家独立焦化厂库存457.12万吨(-3.3)；Mysteel调研全国焦炉产能利用率76.99%(-1)、吨焦平均盈利73.26元/吨(-25.6)。综合来看，近期山西地区部分钢厂提出对到厂焦炭第二轮降价50元/吨，此举或将在河北快速得到跟进。供应方面，近日山东，山西，河北等多地响应天气预警，钢焦企业运输及生产管控程度加强，对焦炭市场供需均造成影响。我们认为在焦炭供应宽松的局面没有得到有效缓解前，焦炭在钢焦博弈中就将依然处于劣势，如果钢材行情不能企稳，钢厂还有进一步打压焦炭价格的需求，预计后市将稳中偏弱运行，重点关注成材市场行情，建议投资者逢高试空。

周五夜盘焦煤期货主力(JM2001合约)小幅下挫，振幅不大，成交活跃，持仓量明显减少。现货方面，近期行情小幅下跌，成交较差。31日沙河驿蒙古主焦煤市场价1400元/吨(-50)；炼焦煤上下游总库存2738.74万吨(+67)；110家钢厂焦化厂焦煤库存812.21万吨(+11)、100家独立焦化厂焦煤库存886.12万吨(+32)。综合来看，近期炼焦煤市场稳中偏弱运行，受下游需求减少的影响，产地炼焦精煤库存有所累积，挺价难度不低。由于进口焦煤价格优势明显，国产炼焦精煤在销售困难的情况下有连续降价的动作。此外，焦炭现货第二轮降价50元/吨在山西率先发起，焦化厂盈利情况堪忧，这对于炼焦煤行情有压制的需求，预计后市将偏稳运行，重点关注焦炭市场行情，建议投资者震荡偏空思路操作。

周五夜盘动力煤期货主力(ZC001合约)小幅高开后走势偏稳，振幅微小，成交活跃，持仓量增加。现货方面，近期行情小幅下跌，成交较差。31日秦港Q5500动力煤平仓价565元/吨(-2)；六大发电集团库存数量58.3万吨(+0.4)、日耗1670.76万吨/天(+15.8)。综合来看，国内矿山安全事故频发，国务院安委会发布《关于进一步加强煤矿安全生产工作的紧急通知》。近期动力煤市场表现持续弱势，中下游成交低迷的情况向上游蔓延，主要产区煤矿销售压力较大，行情以小幅下跌为主。港口方面，近期去库存的进度较慢，暂未有冬储需求释放的迹象，CCI价格指数持续下跌。下游方面，电厂日耗保持在60万吨左右的低水平，短期内这将进一步压制行情上行。不过一旦冬储需求释放仍有企稳回升的可能，预计后市将稳中偏强运行，重点关注下游冬储是否提上日程，建议投资者轻仓试多。

甲醇期货主力合约MA2001上周整体呈现低位窄幅震荡走势，周五隔夜期价有所回落，成交良好，持仓略有下降。现货市场方面，华东市场甲醇近期成交价降幅明显，西北与山东地区甲醇同样不及预期，节后成交回落，整体来看华东地区报价在1995-2130元／吨左右，山东地区报价在2090-2260元／吨左右。库存方面，最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为95.88万吨，较前期下跌7.82万吨，虽库区目前胀库现象依然严重，但去库有逐步抬头迹象。下游需求方面，前期在传统需求旺季带动下甲醇制烯烃表现有转好迹象，MTO/MTP利润趋好在一定程度上给予需求支撑，但伴随着检修计划逐步落地，需求端表现难有明显持续回暖可能。综合来看，当前基本面方面难有明显改善，特别是供给增加担忧持续存在。但从多方消息确认西北主要计划新增产能有放缓推迟可能，短期供给或有所缓解。此外，甲醇成本或在一定程度上或对期价形成支撑，故下方空间或有限，投资者可多单择机入场，关注烯烃需求恢复及港口库存状况。 

上周UR001合约期价震荡上行后反弹回落，周五收盘于1687元/吨，周持仓减少，盘面活跃度一般。尿素市场成交不畅，市价弱稳运行：当前山东地区的主流出厂报价在1660～1720元/吨；河北1720～1750元/吨；河南1650～1690元/吨；江苏1720～1820元/吨；安徽1720～1750元/吨。供应方面，由于部分企业目前仍受限产政策的影响，行业整体开工水平偏低。下游需求仍显疲态，企业库存压力逐渐增加：秋季肥市场基本结束，农业需求相对偏少；复合肥企业开工率仍处低位；三聚氰胺及胶板企业的开工率虽有回升，但在目前的市场行情下对尿素的采购积极性不高、且存有一定的压价情绪。综合来看，尿素的价格或将继续以弱势运行为主。对于UR001合约，建议继续以偏空思路操作为宜；套利方面，由于明年春季农业需求进入旺季、尿素市价或将迎来一波上涨行情，故操作上可尝试1-5反套。

玻璃期货主力合约上周整体呈现先抑后扬走势，持仓小幅下降，成交良好。最新数据显示中国玻璃综合指数1184.69点，环比上涨0.40点；中国玻璃价格指数1218.87点，环比上涨0.53点；中国玻璃信心指数1047.99点，环比上涨-0.12点。库存方面，行业库存3715万重箱，环比上周增加39万重箱，同比去年增加483万重箱。周末库存天数14.59天，环比上周增加0.15天，同比增加2.27天。现货市场方面，当前玻璃现货市场总体走势较好，企业库存出库速率增加，现货价格表现相对坚挺。但后市去库存效果仍需进一步观察，四季度消费淡季下需求难寻持续支撑。此外，北方雾霾天气以及国五车辆运输限制或在一定程度上影响玻璃运输，操作上建议多单离场暂且观望。

周五隔夜隔夜郑棉主力重心在13000元/吨一线整理，新疆棉花已进入大规模加工和入库公检期，同时亦是籽棉收购高峰期。但与往年不同的是今年疆内轧花厂籽棉收购量不及预期，籽棉单产下降导致疆内籽棉价格出现普涨现象，USDA10月报告继续下调了全球棉花消费，报告基调整体中性偏空。国内方面，目前工业库存下降势头显著，补库方面会略有好转，但下游所面临的成品胀库、购销清淡问题延续，回溯上游。今日为国储棉抛储最后一天，截止9月15日当周，美国棉花生长状况达到良好以上的为41%，较前周下降2%，美棉西部棉花主产区近来受持续高温、干旱的影响，优良率下降，美棉价格有所反弹。棉纱方面，棉纱主力同步棉花价格回调，操作上建议暂且观望。期权方面，当前波动率上涨，建议买入虚值看涨期权。

上周豆粕价格冲高回落，商务部新闻发言人31日发表声明说，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，磋商工作进展顺利，双方牵头人将于本周五再次谈话。市场预期中美关系趋于缓和，豆粕价格走低。目前巴西大豆主产州，大豆播种进度远慢于去年同期，未来1-2周主产区降雨正常，利于播种，后期巴西大豆播种进度有望赶上。国内方面，截止10月25日，国内大豆开机为174万吨，回到正常水平，豆粕库存小幅下降至55万吨，近期豆粕成交较好，短期预计库存仍将维持低位。操作上逢低多。期权方面，建议卖出宽跨式期权头寸平仓。

最新库存数据显示，两广及福建地区菜粕库存下降至1.95万吨，9、10月份菜籽到港依然偏低，但随着水产淡季的来临，菜粕消费走弱，预计菜粕价格区间震荡为主。菜油方面，截止10月25日，华东菜油总库存为37.32万吨，较前一周37.69万吨减少3700吨，中加关系未有缓和迹象，预计菜油仍将偏强走势。操作上建议暂且观望。 

上周大豆价格震荡走低。近期受中美贸易谈判影响，中国或豁免更多买家进口关税。目前美豆收割进度加快，巴西马托格罗索州大豆播种进度慢于去年同期，但近期产区天气利于播种，火气播种进度或赶上。国内方面，虽然东北地区农户卖粮积极性有限，但由于需求一般，贸易商收购积极性不高。不过当前价格已处于低位，农户有惜售情绪，短期预计大豆价格震荡为主，后期关注国家相关政策。操作上，观望。

上周鸡蛋主力大幅上行，周五收盘测试上方4900元/500kg压力，现货方面，今日全国鸡蛋小幅回调，均价为5.48元/斤，较前一日下跌0.1元/斤，货源供应稳定，市场走货一般，经销商随进随销，养殖单位顺势出货，库存压力减轻。预计鸡蛋价格或大局趋稳淘鸡方面，猪肉价格继续上涨带动禽肉类价格不断上行，淘汰鸡价格持续上涨，养殖户淘汰意愿较强，后期鸡蛋供应大幅增加可能性较小，需求方面，目前节日回落，鸡蛋需求有所下滑，但是在猪周期下，存栏母猪数量下降造成市场上蛋白类供需缺口扩大，禽蛋类将作为较为理想的蛋白替代品需求将会继续增加，鸡蛋价格下方支撑较强，操作上短期建议逢低介入多单。

上周鸡蛋主力大幅上行，周五收盘测试上方4900元/500kg压力，现货方面，今日全国鸡蛋小幅回调，均价为5.48元/斤，较前一日下跌0.1元/斤，货源供应稳定，市场走货一般，经销商随进随销，养殖单位顺势出货，库存压力减轻。预计鸡蛋价格或大局趋稳淘鸡方面，猪肉价格继续上涨带动禽肉类价格不断上行，淘汰鸡价格持续上涨，养殖户淘汰意愿较强，后期鸡蛋供应大幅增加可能性较小，需求方面，目前节日回落，鸡蛋需求有所下滑，但是在猪周期下，存栏母猪数量下降造成市场上蛋白类供需缺口扩大，禽蛋类将作为较为理想的蛋白替代品需求将会继续增加，鸡蛋价格下方支撑较强，操作上短期建议逢低介入多单。

周五隔夜郑糖主力回落至5700元/吨位置下方，ICE原糖价格反弹提振郑糖价格。9月份广西及云南产销数据向好，销糖率较上榨季有大幅上涨，工商业库存整体下降，白糖去库存进度加快，进口量增加对国内市场的冲击较市场预期偏弱，提振糖价上涨，当前食糖有节日消费支撑，预计白糖价格中枢将不断上行。现货方面，全国主产区现货价格上涨，柳州站台报价为5790-5800元/吨，南宁站台今日报价5740-5820元/吨。国际市场印度新榨季补贴政策出台，2019/20榨季印度计划对于600万食糖进行出口补贴，补贴后的印度食糖出口价格最低在13.5-14美分/磅区间，印度出口政策靴子落地，ICE原糖部分利空出尽，空头回补较多，ICE原糖大幅反弹至12美分/磅上方，操作上，短期内建议投资者多单持有，期权方面，建议卖出虚值看跌期权。

上周玉米价格上涨，国内部分地区玉米价格上涨。当前各地新玉米陆续收割，收割进度慢于去年，且农户有惜售情绪，南北方港口库存均处于历史低位。下游需求方面，深加工需求较前期有所恢复。饲料需求方面，最新数据显示，生猪存栏同比下降32.2%，能繁母猪存栏同比减少31.9%，生猪存栏依然处于低位，玉米饲料需求持续低迷。尽管国家出台相关政策鼓励养殖，但对短期玉米需求影响较小。后期关注农户新粮上市销售节奏。淀粉方面，本周淀粉开机率69.56%，较前一周69.02%增加0.54个百分点。本周淀粉60.63吨，较前一周的59.371万吨增加1.26万吨。产区玉米价格在连续下跌后，卖粮主体有惜售情绪，近阶段企业到货量不多，玉米价格持续上涨，成本上涨，给淀粉市场提供利好，且随着玉米淀粉价格跌至低位后，下游在低位签单尚可，出货较前期有所加快。操作上，建议观望。期权方面，买深度虚值看涨期权。

受减产以及B30的激发，本周棕榈油价格大幅上涨。sppoma预估前20日马来西亚产量环比9月降3.59%，作为对比，前15日产量环比增0.75%， B30利多仍在发酵，供应商不按要求提供混合燃料将会被重罚，机构积极采购现货备货，推升价格。船运机构ITS预计马来西亚10月出口较9月增长11.94%。马棕出口强劲，价格表现强劲。而国内近期集中到船，棕榈油港口库存增加，截止上周五，全国港口棕榈油总库存为58万吨，较上周小幅增加，后期随着天气转冷，棕榈油需求疲弱，预计库存仍将呈上升趋势。后期关注产地棕榈油产量情况，操作上建议暂且观望。

受中美关系缓和的影响，油厂挺油抛粕，油粕比大幅走强。目前油厂开机恢复至正常水平，但近期豆油成交强于预期，基差不断走强，油厂整体走货尚可，库存小幅走低，随着后期压榨的回升，预计豆油库存仍处缓慢上升通道。天下粮仓统计数据显示，豆油近日放量成交。考虑到今年春节较早，双节前集中备货预计11月中下旬开始启动，而猪价暴涨，CPI持续上升，引发通胀预期，导致油厂挺价意愿较强。需注意上涨后豆油直接进口利润再度打开。操作上建议暂且观望。

上周苹果主力合约维持区间震荡走势，周涨幅0.28%，持仓量减少，成交量偏弱。现货方面，山东地区苹果总体价格以稳定为主，低质量产区和高价区价格小幅滑落，其他地区基本维持稳定，目前尚未进入大量供应阶段，优质好货偏少，个别地区好货价格小幅上涨。一般质量货源价格维持稳定。陕西今年降雨量偏多，到苹果采收阶段后，也出现连续降雨现象，对苹果上色影响较大，极佳货源偏少，价格仍旧较高。甘肃地区今年果质较好，近期价格稳中偏弱，性价比良好。本月批发市场水果总体行情较为低迷。不仅苹果销售速度缓慢，其他水果销售也较为一般，苹果客商信心不足，经营较为谨慎，苹果销售情况一般。因此短期苹果价格仍然维持稳定，后期随着产地货源充足，市场走货缓慢，需求较差。客商采购积极性不高等因素，后期价格下滑可能性仍然较大。后期关注盘面资金动向，以及区分冷库苹果行情与新产苹果行情。短期苹果或维持高位震荡行情，操作上建议区间操作为宜。

上周红枣合约维持区间震荡走势，周涨幅在0.61%，持仓量减少，成交量较弱。11月01日红枣现货基差报价：新疆地区提货价为CJ1912+200元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+800元/吨。本周沧州、郑州市场库存枣行情变化不大，弱稳运行为主，走货速度稍慢；因新产红枣即将上市，各持货商普遍为回笼资金，积极抛货清理库存，但下游拿货客商没有明显增加，仍以刚需客商补货为主，以一般货源为主，成交价格稳中偏弱，整体购销一般，走货量不大。新疆各产区库存剩余不多，行情暂稳。近日红枣期货合约强势走高，主要由于新疆地方政府拟出台一些托底政策，鼓励企业以更高的价格收购红枣，从而保证枣农的收益，对红枣价格形成一定的支撑作用。此外，储存成本也对给予红枣价格一定的支撑作用。短期期价或维持震荡走势，操作上建议投资者观望为宜。