【西南期货】今日评论2019.11.11

证监会就科创板、A股再融资办法征求意见

并扩大股票股指期权试点

11月8日（周五），央行不开展逆回购操作，当日无逆回购到期，本周公开市场无逆回购到期。

今日评论

消息面

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数据面

今日评论

国债策略面

股指

 股票股指期权试点工作扩大

沪深300ETF期权和沪深300股指期权即将上市

螺卷矿

关注反弹做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货延续回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3310元/吨；上海三级螺现货价格在3760-3790元/吨，上海热卷报价3520-3530元/吨，PB粉港口现货报价在635-668元/吨。当前，螺纹钢市场多空力量各有凭据。多头认为，当前现货市场需求尚可，钢材库存持续下降，而钢价接近电炉成本，下跌空间有限；空头认为现货旺季临近尾声，淡季即将来临，供应端压力增加。我们认为，随着时间的推进，空头力量将逐渐占据主动，故我们建议投资者关注螺纹钢反弹做空机会，RB2001合约3450-3500元/吨区间建仓，突破3580元/吨一线则止损离场，铁矿石同样反弹做空机会，I2001合约610-630元/吨区间建仓，突破640元/吨一线则止损离场。

策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。

焦煤、焦炭

双焦低位短多交易

JM2001低位盘整，1150-1200区间短线交易，1150空单离场。J2001低位盘整，1650-1700区间短线交易，1650空单离场。

上周中钢联调研全国230家焦化厂产能利用率73.43%，+0.95%；日均产量65.25万吨，+0.47万吨；焦炭库存146.49万吨，+14.98万吨。主要因山西、河北等地在天气质量并未改善的情况下短期仍有限产之外，华东地区天气预警限产解除，焦化厂开始复产，并导致库存继续累积，而钢厂采购积极性未明显提升。110家钢厂焦炭库存447.82万吨，-6.07万吨；炼焦煤库存848.60万吨，-14.80万吨。钢厂对焦炭采购第二轮降价以来，全国平均吨焦盈利已下降到46.78元，-32.7元。

原料炼焦煤价格也持续走弱，山陕两地低硫主焦煤已累积下跌70-150元/吨左右，且大矿地销价格也有不同程度下跌，形成价格与产量的负循环。根据我们的调研了解，山西别个4.3米焦炉入炉成本当前在1170-1200元/吨之间，河南某大型国有焦化厂的成本则为1100元/吨。如果未来煤价进一步下跌，则入炉煤成本可能会进一步跌落到900-950元/吨。如果到了这个价格区间，考虑到煤矿限产的主观意愿会加强，则供给端将会出现收缩。对于盘面价格的意义因此就是，国企现货的减产线在什么位置，在现货进一步降价之前，焦煤要跌破1100的可能性较小。与此对应，焦炭焦化厂的重要支撑线在1650元/吨附近。

策略方面，综合看，焦化厂供给回升，而高炉开工率下滑，双焦短期延续弱势低位调整格局，焦煤01合约下方将可能考验1200的成本线；焦炭01合约1700重要点位也有跌破可能。但考虑到煤矿方面可能出现减产行为，JM01合约1150附近空单离场，J01合约1650附近空单离场。

原  油

多单继续持有

上一个交易日因中美达成协议低于预期，但沙特阿美IPO箭在弦上，原油探低回升。消息和数据上值得注意的是：1. 据外电11月6日消息，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至11月6日当周，美国原油库存增加793万桶，大幅超过市场预期。2. 据外电11月8日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至11月5日当周，基金经理增持持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸22512手，至138389手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至11月8日当周，美国石油活跃钻机数减少7座，至684座，为2017年4月以来低点。

行情研判：中美谈判利好左右原油市场情绪，沙特阿美即将IPO，提振原油市场。

策略方面，SC1912合约在455-460元/桶附近多单继续持有，目标价480元/桶附近，止损448元/桶附近。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油偏空操作

新加坡11月7日消息，亚洲380cst高硫燃料油现货升水周四跌至近三周低位，因随着对高硫船用燃料油需求的减少，交易金额下降，供应报价也走低。380cst高硫燃料油现货较新加坡报价每吨升水跌至32.13美元，为10月18日以来最低，上日为35.11美元。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至11月7日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少948000万桶至2089.9万桶；轻质馏分油库存增加1000桶至1173.9万桶；中质馏分油库存减少96000桶至1111.1万桶。

行情研判，燃料油中长期仍然看跌，反弹可建立空单。

策略方面，建议Fu2001偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

PTA偏空操作

上一个交易日PTA2001大幅下行，收于4718元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘790美元/吨CFR中国，报盘790美元/吨CFR中国；任意1月船货递盘785美元/吨CFR中国，报盘791美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911升水10-15自提，基差小幅回落，商谈4740-4780自提。买盘以工厂及贸易商为主，交投稍显清淡，现货成交不足5000吨；下游主流涤纶长丝工厂报价稳跌不一，实际成交仍视量让利为主。目前半光POY150D/48F市场价格区间在6700-7200。

行情研判，下周PTA供应端装置重启与检修并存，检修企业逐步于本周结束检修，下周存在佳龙装置重启预期，以及汉邦石化以及亚东石化检修预期。预计下周PTA开工区间恢复至92%-95%。另外，新凤鸣另外110万吨线路计划11月下旬试车投产。PTA跌破前低，预计会继续下跌。

策略方面，建议TA2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

多单离场

上一个交易日L2001震荡走低，收于7200元/吨。PE市场价格部分跌，华北个别线性松动20-50元/吨，个别高压松动20-50元/吨，低压个别膜料跌50-150元/吨，个别中空跌100元/吨；华东个别高压松动50元/吨，低压个别拉丝跌50-100元/吨，个别中空松动50元/吨；华南个别线性松动20-50元/吨，低压个别膜料松动30-50元/吨，个别注塑和中空松动50元/吨，个别拉丝跌100元/吨。部分石化下调出厂价，市场交投气氛悲观，商家部分随行小幅跟跌。下游补仓积极性不高，按需采购为主。国内LLDPE主流价格在7150-7650元/吨。

行情研判，供应方面，截至目前上游合成树脂库存水平同比下滑5%，PE进口资源贸易商低价出货为主，港口库存延续去库态势，但检修损失量下周环比减少1.37万吨，市场整体供应压力不减。需求方面，棚膜生产维持高负荷，其他下游开工变动不大，采购积极性一般，整体对行情支撑有限。综合来看，市场供需基本面仍难以改善。塑料支撑位在7200元/吨附近，目前正在测试此支撑是否有效。

策略方面，建议L2001合约在7250元/吨附近多单继续持有，目标价7500元/吨附近，止损价7100元/吨附近。（止损以收盘价为准）

有色--铜

关注47500附近阻力

周五上海电解铜现货对当月合约报升水70-升水110元/吨，较昨日回升10元/吨，平水铜成交在47340-47380元/吨。沪铜重返47300一线，持货商在前一交易日买兴大幅改善的市况下获得信心，升水上提，但因铜价上涨又逢周末，下游仅保持刚需，较周四采买量明显减少，贸易商收货意愿仍存，但目标价位低，与市场报价矛盾，市场成交再陷拉锯态势。库存方面，SHFE增加3418吨至71146吨，LME减少2600吨至235950吨。中美贸易磋商再陷混乱局面，市场不确定性仍存。海关数据显示，中国10月铜进口量环比减少3.1%，10月未锻造铜及铜材进口量43.1万吨，低于9月的44.5万吨。从数据来看，制造业生产降温导致下游需求放缓，仍是拖累铜价的主要因素，但铜供应端制约长期存在，盘面上沪铜整体仍维持区间震荡，47500阻力区间仍未能形成有效突破，短期还将维持震荡格局。

策略方面，沪铜1912关注47500附近阻力，多单持有，46500附近止损，目标47800-48000区间。

有色--铝

前多持有

周五上海无锡现货铝报价集中在14170-14190元/吨之间,较昨日价格上涨80元/吨，对盘面贴水70-贴水50元/吨，从昨日的贴水扩大20元/吨。周五现货价格涨幅较大，持货商出货积极性明显提高，中间商倾向于大贴水接货，在较低价位成交尚可，略高价位上双方交投表现僵持。下游厂家按需采购，接货较少成交清单，情绪上观望畏高。库存方面，SHFE减少581吨至60754吨，LME减少2300吨至943175吨。中美贸易磋商再现不确定性，尽管电解铝库存去化仍在持续，但随着价格反弹，现货成交活跃程度也有所下降，显示下游对高价位的接受能力较差。盘面上期铝在13700附近持稳反弹，14000阻力未能有效突破，随着市场风险因素的累积，资金持仓结构也出现变化，短线可能继续维持区间震荡。

策略方面，沪铝1912合约向上关注14000附近压力，前多持有，止损13500附近，目标14300附近。

有色--镍

短线震荡偏弱

周五俄镍较沪镍1912合约报升水2400至升水2600元/吨，较昨日升水略有回落，金川镍较沪镍1912合约报升水3900到升水4200元/吨，较昨日持平。沪镍1911合约与1912合约倒挂4000元/吨，持货商多数选择交割，现货市场流通量偏少，移至沪镍1912合约报价的持货商纷纷上调升水，但现货基本无成交，市场卖货困难。库存方面，SHFE增加964吨至28868吨，LME减少402吨至66072吨。现货成交疲弱，高升水难维持，下游需求没有好转迹象，将成为制约价格的重要因素。盘面上沪镍延续震荡回落，但盘中有止跌迹象，近期LME库存减少值得关注，多头或借机发力。关注市场对宏观面波动的再评估。

策略方面，沪镍1912关注125000-127000附近支撑，空单止盈，134000止损。

农产品--粕类

豆粕1月回调多单入场

美豆周五收盘下跌，为四个交易日内的第三日走低，此前国农业部(USDA)在月度报告中维持作物前景不变，不同于下调作物前景的市场预期。美农业部维持新作产量及出口预估均不变，但下调压榨值令期末库存意外小幅上调，该报告对大豆市场略偏空。CFTC持仓显示基金减持美豆期货净多头寸，增持美豆粕期货净空头寸，基金持仓偏空。国内方面，本周油厂开机率小幅回落，仍处于同期最低水平。本周油厂大豆库存回落至近5年同期最低水平，油厂豆粕库存回落处于近5年同期最低水平，库存面偏多。下游养殖盈利本周小幅回落仍处于历史高位水平。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存处于中间水平，小型饲企豆粕库存也处于中间水平。连云港益海3100，持稳，东莞富之源2990，涨10，成交一般。总持仓上，中粮平空加多，宏源加多，中信、国投加空，持仓中性。

策略方面，建议豆粕2001合约2850-2950考虑做多，已建仓多单持有，下破2830一线止损。

农产品--油脂

棕榈油试空  注意止损

美豆油收盘略微上涨。CFTC持仓显示基金小幅增持美豆油期货净多头寸。棕榈油收盘上涨，扭转早盘的跌势，因为空头回补。马来西亚棕榈油局将于本周发布10月份棕榈油产量、出口和库存数据。路透社对七位种植户、贸易商和分析师进行的调查结果显示，10月底马来西亚棕榈油库存预计环比增加2.8%，创下七个月来的最高水平252万吨。加菜籽收盘上涨，扭转早盘的跌势。  美国农业部发布的11月份供需报告对植物油市场利多，提振油菜籽价格。加元汇率相对疲软，也支持油菜籽价格。加元下跌，通常会提振加拿大油菜籽出口竞争力。国内方面，张家港豆油现货折盘面6460，涨10，成交旺盛。豆油期货总持仓上，银河、永安平多，国投、中粮平空，持仓略偏多。本周油厂豆油库存继续回落处于同期中间水平，后期可能季节性回落。菜油库存本周小幅回落仍处于同期次高水平，偏空但程度减弱。棕榈油库存继续小幅回升仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，棕榈油1月5300-5450轻仓试空，上破前高止损，目标区间5000-5200。

农产品--棉花

反弹后继续抛空

上个交易日外盘ICE棉花上涨0.57%，国内郑盘周五夜盘突破下行，稍后美国农业部在11月供需报告中下调美国及全球2019/20年度棉花产量预估，年末库存预估亦下调，虽然数据利好，但处于预期之中，我们认为对国内利好有限。我们认为推动本轮棉价上涨的驱动力已经接近尾声，目前市场短期缺乏相关推动力。目前北半球产国处于集中采收期，截至2019年11月3日当周，美国棉花收割率为53%，之前一周为46%，去年同期为48%，五年均值为51%；截至2019年11月8日，中国新棉采摘进度为90.1%，累计销售皮棉53.7万吨，同比增加3.1万吨。上周籽棉收购价保持稳定，变化不大，北疆机采棉收购价格在5-5.5元/公斤左右，国内328现货指数报价12900左右。

逻辑：短期国内外新棉集中上市期，需求端也逐渐从旺季到淡季过度，从供应和需求端暂时没有上涨驱动力。

策略方面，建议CF2001在13000附近继续抛空为主，在13200附近加同等仓位，在12500附近减持，在13300附近止损。

农产品--白糖

反弹到5650附近可再次抛空

上个交易日外盘ICE原糖上涨1.85%，全球远期供需缺口支撑市场，泰国和印度分别下调其产量，导致供需缺口进一步扩大；上周印度糖厂协会预计2019/20年产糖2685万吨，前次预估为2820万吨；上周泰国糖业公司总经理表示，泰国2019/20年食糖产量可能会下降到1200万吨以下。上周国内郑盘大幅减仓下跌，回到我们建仓成本价之下，基本符合我们的预期。在短期国内低库存的情况下，国内现货价格保持坚挺，广西集团现货报价6100元/吨左右。未来随着国内南方甘蔗糖开榨，国内供应将越来越充足。

逻辑：11月中下旬北半球的中国南方、印度和泰国等主产国逐渐开榨，这无疑给市场增加了一定的供给，我们仍然维持原来短期做空观点。

策略方面，我们平均成本大约在5680附近，建议持有，止损设在5850附近；若SR2001能上涨至5650左右，我们仍然建议做空为主。