国信期货日评汇总20191203

动力煤：小幅下跌 运行收窄
周二动力煤期货小幅下跌，运行收窄。
现货方面，发热量5500千卡/千克动力煤秦皇岛港549元/吨（山西优混），较前一交易日持平。截止12月3日，6大发电集团日均耗煤量69.55万吨，比前一日减少3.1万吨。6大发电集团煤炭库存1725.94万吨，比前一日增加3.43万吨，库存可用天数24.82天，比前一日增加1.12天。
大型集团下调月度长协价，拖累市场下行。临近年底，安全生产升级，电厂日耗升高，需求平稳。关注年度煤电购销会，预计给市场提供指引。进口限制对市场影响有限。短期市场维持区间盘整，周边市场回暖，超跌迹象较明显，日内短多操作。


黑色金属：盘面波澜不惊 谨慎观望为主
周二，螺纹2001合约横盘震荡。11月最新的PMI数据录得50.2，环比上涨0.9，财新PMI环比上升了0.1。热卷价格的强势反弹一定程度表明制造业有回暖的预期，短期资金移仓换月，震荡延续，建议谨慎观望。
周二，铁矿2001合约偏强震荡。巴西淡水河谷日前宣称决定暂时关停Brucutu矿区Laranjeiras尾矿坝的运营，同时将对评估该大坝的土工特征。2019铁矿石销量仍然保持在3.07-3.12亿吨，四季度目标销量为8300-8800万吨。2020年1季度铁矿石生产和销售目标量预计在6800-7300万吨之间。短期盘面上下两难，建议观望为主。


铁合金：现货价格平稳 硅铁偏空操作
周二，硅铁2001合约震荡下挫。根据铁合金现货网，内蒙古72#现金含税价5500-5700元/吨，较上一交易日持平。核心厂商停限产消息频出，现货价格继续向下的空间有限，关注12月钢厂招标释放的信息。技术面上，5日线支撑不保，建议偏空操作。
周二，锰硅2001合约冲高回落。根据铁合金现货网，硅锰6517#市场报价5700-5900元/吨，较上一交易日持平。市场成交情绪不振，现货价格上行存阻力，在钢价表现尚可的前提下，现货下方空间同样有限。12月钢厂招标尚未有明确风声，市场预期涨跌不一，短线建议观望为主。


股指：量缩价稳 股指延续观望
今日股市早盘低开低走，午盘低位震荡。午后市场逐步回暖，上证50、沪深300、中证500逐步反红。整体成交仍然不足3500亿元，目前市场的价格对资金来说吸引力较弱。由于前期贵州茅台等白马龙头集中放量，近期量能回归正常，对市场指数的压力减轻。抛压的减少也导致市场的压力减弱。股市处于一种缩量“价稳”的小幅平衡，由于12月前出现较强的政策可能性较小，股市将会陷入小幅震荡之中。
操作建议：观望


国债：降息后引导 国债转为观望
今日国债波动较小，小幅高开之后全天维持窄幅波动。中国央行在11月份积极引导市场降息，且通过窗口指导，促进银行放贷。随后中国央行行长在《求是》上发表文章《坚守币值稳定目标 实施稳健货币政策》，这在一定程度上表明央行将“货币稳定”与“经济发展”双重目标进行结合，在一定程度上意味着，“货币投放力度”要弱与市场预期，国债期货昨日应声而落。由于中长期并不支撑国债大跌，短期的回调后，空方并不积极，多空的博弈性均减弱。国债观望。
操作建议：观望


棉花:郑棉下跌 受下游疲弱及对中美贸易担忧压制
今日郑棉下跌，主力5月增仓4万余手，并跌破13000的重要关口。现货方面，3128B和2129B指数变动幅度分别为-33和-27元，报13043和13406元。目前下游纺织表现偏弱，我们观察到继织厂纯棉坯布库存连续上升之后，纺企棉纱库存也出现上升的迹象。而价格方面，棉布弱势也开始在向棉纱环节传导，纯绵纱多数品种在最近一周也出现向下调价行为。中美贸易前景因涉港法案再度转向，使得未来预期变得悲观，对棉花也形成压力。操作上，空单继续持有。


白糖：郑糖收复夜盘跌幅 现货稳中有降
今日郑糖震荡为主，5月合约早盘一度增仓下破短线支撑位，但随后价格震荡上行，并收复了夜盘的跌幅。现货方面，制糖集团稳中有降，广西糖厂现货报价多在5700-5760区间，个别糖厂下调10-20元，总体成交一般。目前广西已有56家糖厂开榨，剩余糖厂预计12月全部开榨，短期现货仍有一定下调空间，但期货贴水及仓单压力不大，将对近月形成一定支撑，5月合约反映的是节后现货库存压力及贸易保障政策到期的预期，后市预计表现偏弱。操作上5月仍宜以偏空对待。


贵金属：避险需求支撑金银走势
据FX168报道，近日美国总统特朗普再度发难美联储，他表示强势美元正在拖累制造业，而这是由美联储荒谬的货币政策所导致的。其言论令市场对美联储未来继续降息的预期有所升温，从而提振金银走势。此外，特朗普宣布他将恢复对巴西和阿根廷的钢铁和铝的关税，全球贸易紧张局势或将进一步升温的可能性提振避险需求，亦利多金银。
周二沪金主力AU2002合约低开高走，目前价格在334附近，支撑位在330，阻力位在340。沪银主力AG2002合约窄幅震荡，目前价格在4130附近，支撑位在4100，阻力位在4200。
操作建议：做多。


锌镍：避险情绪升温 锌镍暂且观望
周二，沪锌先跌后涨总体偏弱。近期中美贸易磋商因某政治议题而再度陷入不确定，同时美国最新公布的经济数据不佳、美欧经济冲突亦加剧了避险情绪的升温。基本面方面，短期内依旧是供给压力加大与库存低位的矛盾僵持，同时锌价在连续下挫后，下游补库意愿高涨，年末锌价料震荡为主，建议区间操作。
周二，沪镍震荡走弱，不锈钢小幅反弹。今日工信部发布对《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）公开征求意见 ，意见稿称到2025年新能源汽车新车销量占比达到25%左右，未来电池用镍造成的结构性缺口仍值得期待。近期市场聚焦于欧盟在WTO申诉印尼的事件，在目前当地镍铁新增产能建设进度超预期的背景下，如果明年镍矿恢复出口恐造成巨大的供给过剩，从而打压镍价，此外目前印尼绝大部分矿山均恢复出口，在高利润刺激下12月出口量有望再超纪录，后市镍无重大利多恐维持偏空思路，但目前国内部分镍铁企业已经进入亏损状态，支撑下方空间。建议镍、不锈钢观望。


PTA：市场僵持 盘面延续震荡
周二收窄夜盘涨幅。午后华东报盘参考2001升水10-14元/吨自提，递盘平水至升水10元/吨自提，商谈重心4760-4770元/吨，市场交投清淡，上午暂无公开成交。近期检修装置重启，供应恢复基差走弱，下游聚酯产销平平，坯布库存仍然高位，而PTA新厂计划投产，中期供应宽松价格承压。短期加工费托底支撑，盘面可能维持低位震荡，操作上反弹沽空远月。 


聚烯烃：累库低于预期 盘面延续回升
周二塑料高开低走。部分石化报价上调，商家心态好转，下游按需采购居多，其中华北报价7200-7450元/吨，华东报价7150-7550元/吨，华南报价7450-7700元/吨。
周二PP延续上涨。期市走强提振市场，现货报盘小幅上调，下游工厂适当接货，其中拉丝华北报价8100-8350元/吨，华东报价8250-8400元/吨，华南报价8380-8550元/吨。
中期扩能周期市场承压，短期市场累库低于预期，进口压力亦有减轻，现货挺价意愿较强，盘面或延续震荡回升格局，关注下游需求跟进情况，建议等待远月沽空机会。


甲醇：现货高开坚挺，甲醇受支撑上行
周二甲醇01合约，较上一交易日涨幅1.8%左右，减仓21万手，持仓165万手。现货方面，太仓报盘1895-1910元/吨（40/35）。内蒙古地区市场波动不大，北线报价1900-1920元/吨，南线报价1930元/吨。今日开盘沿海现货高开上行逢高排货，内地厂家维持挺价观望为主。上周内蒙古周均价在1909元/吨，环比上涨4.09%，内地甲醇市场重心上移，主产区企业整体出货顺利，部分企业库存有所略有下降。下游开工良好，甲醇制烯烃装置整体开工负荷上涨3.3%，陕西蒲城清洁能源、中安联合以及南京诚志二期负荷均有提升，青海盐湖装置重启，开工率高达87.08%，受下游利好，沿海及内地库存均出现下滑态势，对短期甲醇有一定支撑，近期震荡筑底为主。操作建议：震荡思路对待。


原油: 关注OPEC会议结果 油价近期维持震荡
周二原油期货价格继续小幅回落调整。欧佩克将于12月5日在维也纳总部举行会议，12月6日欧佩克将与俄罗斯为首的其他产油国举行会谈。目前的减产协议将于2020年3月到期。欧佩克及减产盟国是否会将减产协议延长仍然存在很大不确定性。美国能源信息署数据显示，截止11月22日当周，美国原油库存量4.51952亿桶，比前一周增长157万桶；美国汽油库存总量2.25978亿桶，比前一周增长513万桶。截止11月22日当周，美国原油日均产量1290万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加120万桶。 周六公布的数据显示，中国11月官方制造业采购经理人指数（PMI）升至50.2，高于此前分析师预估中值49.5。技术面，国内油价短期维持440-470区间震荡。操作建议，震荡思路操作。

t
橡胶：短期震荡 等待企稳时机
周二橡胶价格小幅反弹。现货方面，沪胶震荡运行，上海市场天然橡胶主流报价稳中小跌50元/吨左右，贸易商整体走货滞缓，实单成交商谈为主。参考报价如下：17年云象全乳胶报价11700-11750元/吨，18年宝岛全乳价格为11750元/吨，18年云象、广垦全乳胶报价11850元/吨。18年越南3L参考价格11850-11900元/吨，泰国RSS3#烟片价格参考14250-14300元/吨，买盘具体商谈。国内橡胶产区陆续停割，进口出现下滑，但泰、马两国处于生产旺季，且产区及销区库存依然庞大，供应面仍然偏向宽松。而需求来看，下游销售淡季，且各工厂面临不同的库存压力，加之供暖季来临，工厂开工存在较大不确定性。操作建议，暂时观望，等待企稳时机。


铜铝：沪铜背靠47000，沪铝关注正套机会
周二晚间，受全球贸易战进一步升级忧虑影响，国内大宗商品延续分化，有色等强周期性品种多数下挫，沪铜2001盘中抗跌震荡运行，收盘报47080元/吨，下跌0.32%，沪铝2001不跌反涨，收盘报13945元/吨，上涨0.36%。进入12月，金融市场诸多不确定性犹在，美中与美欧之间都面临关税升级的威胁，岁末年初大宗商品震荡等待政策定调，短语有色受宏观环境影响宽幅震荡，铜价背靠47000一线，反弹暂时缺乏进一步动力，沪铝依旧呈现近强远弱的结构特点，建议沪铜多单轻仓持有，沪铝关注01和02合约正套机会。


焦炭焦煤：提涨落定 焦炭高位震荡
周二，焦炭2001高位开盘，震荡运行。近期焦炭现货市场逐步落定首轮提涨，目前下游钢厂利润水平尚可，对于原料按需补库，库存水平显示，近三周，焦企焦炭库存出现连续回落，显示焦炭出货情况较好。焦炭期货盘面高位回调有仍有一定的反弹动能，建议短线操作。
周二，焦煤2001高位窄幅震荡运行。近期受到煤矿安全事故影响，产区安监力度加强，矿方库存出现回落，且伴随下游焦炭提涨落地，对原料采购积极性有所提高，焦煤期货价格区间震荡，低位有反弹动能，建议多单持有。


豆粕：贸易担忧再现 蛋白粕震荡收涨
周二连粕低开高走，菜粕高开高走，短空平仓以及抄底资金介入，豆粕、菜粕震荡收涨。截止收盘RM2001收2237，涨50（2.29%）。国际方面，中美贸易关系再度出现紧张情况，市场担忧情况加剧，尽管美豆出口有所增加，但依旧落后于正常水平，市场留给美豆出口的时间窗口越来越少，因此美豆表现的悲观情绪也越发明显。国内方面，贸易局势的紧张，对于国内市场有利多提振，近期人民币的走势让进口成本波动明显，相比之下，菜粕因整体供给担忧加剧，因此反弹势头强于豆粕，豆粕低位震荡仍在继续，菜粕或因自身供给不足而出现短暂反弹。依旧短线操作为宜。
周二鸡蛋期货高开低走，重心上移，市场上方出现一定的抛压。高位多空博弈再度上演。国内鸡蛋现货回暖走势继续，期现基差有所扩大。整体来看，国内鸡蛋期货暂时止跌。短线操作为宜。

国信期货油脂日评20191203
油脂：油脂先抑后扬 调整行情继续
周二油脂先抑后扬，日间波动剧烈，整体依旧处于本周的波动区间内。现货方面，三大油脂继续小幅下调报价，幅度在20-50元/吨左右。
国际方面，周二BMD毛棕榈油期货市场下跌，因为外围市场走低。据知情人士称，印度正在考虑限制进口所有的精炼食用油，旨在扶持国内农户以及精炼商，这可能影响到马来西亚和印尼的出口，对马来西亚棕榈油期货市场构成利空影响。国内方面，最新库存数据显示，国内油脂库存继续下滑，豆油、菜油去库存节奏高于棕榈油库存的增幅。由于前期油脂涨势过猛，短期缺乏利多支撑，因此市场高位震荡继续。目前底部多单谨慎持有，无持仓者暂观望为宜。


石油沥青:现货价格经历普降 06沥青裂差离场
周二，沥青主力2006合约低位震荡运行，报收2934，跌幅0.34%。沥青现货市场，受到北方地区需求已经完全停滞和南方地区下游刚需释放有限的影响，华东和山东以及华南地区沥青主流成交价在昨日和今日都经历了新一轮降价。近期全国炼厂沥青装置开工率受到季节性需求淡季以及沥青利润出现亏损的局面而出现小幅下降，但一直压制着沥青现货价格的炼厂沥青库存仍处于上升趋势的事实仍旧存在，鉴于12月沥青下游想要产生改善迹象的可能性偏低，解决沥青炼厂库存的途径还将是依靠炼厂停产、转产或者加大检修力度，按照目前的排产计划，12月全国沥青产量有望较11月产量出现10%左右的环比降幅。操作建议: 2006合约多裂解价差头寸暂时离场，关注12月5日和12月6日的召开的OPEC技术性会议和OPEC+减产大会。


燃料油: 新加坡现货重回低位 空燃油裂差持有
周二，燃料油主力2005合约震荡偏强运行，报1889，跌幅0.21%。新加坡MOPS380昨日报价209.59美元，为11月14日以来的最低水平，现货升贴水重新回到0美元附近。在距IMO2020限硫令初始生效日只剩下4周左右的时间，高硫燃料油消费除去安装脱硫塔的船只消费外，大约还有140万桶/日的供应有待市场消化。根据目前市场调研，如新加坡、富查伊拉和鹿特丹等大港目前低硫燃料油供应充足，但是部分依赖进口低硫燃料油的港口可能会在IMO2020生效后面临低硫燃料油供应短缺的局面。操作建议: 空燃油裂解价差持有，即空沪燃2001，多上海原油2001。





分析师：邵荟憧