期权持仓快速累积，中长期股市将振荡上行

继上半周连续三天缩量窄幅振荡之后，昨日A股市场喜迎一波可观涨幅，沪市放量上涨0.74%于2899.47，虽未能站上2900整点关口，但遇阻时盘中回调幅度不大，后市上涨可期。中小股表现更为活跃，创业板指大涨2.15%，科技股表现强势，两市呈普涨行情，涨停家数44家。北上资金持续流入，沪股通净流入25亿元，深股通净流入51亿元。股票期权标的50ETF上涨0.62%收于2.919，仅6只个股收跌，各个板块表现较为均衡。

股票期权市场量能亦随标的同步放大，昨日期权成交量大增48.8%至290.6万张，其中认购期权增加56.9万至154万张，认沽期权增加38.4万至136.6万张。成交PCR为0.89，相比前值1.01明显提升，在市场上涨的背景下，投资者在认购期权上交易更为活跃。当月成交占比82.4%，成交量主要集中在当月12月合约上。

期权市场持仓量继续稳步增长，昨日续增3%至477万张，其中认购期权持仓增加4.1万至261.5万张，认沽期权持仓增加9.7万至215.5万张。当前当月持仓占比为72%，持仓PCR值0.82，相比前值0.80有所增加。值得注意的是，各个月份成交、持仓量均有所增加，当标的市场活跃时，期权市场参与者明显增多。

从各行权价成交分布情况可以看出，投资者主要集中于2.90平值期权上进行交易，12月2.90认购期权合约成交量27.6万张，认沽期权成交量为23.7万张，二者流动性最佳。周一为50ETF分红日，可以注意到期权合约上出现了数十个非标准行权价合约，一般而言标准化合约流动性更佳，因此可见标准合约均出现不同程度增仓，并在非标合约上慢慢减仓。

标的50ETF继早盘拉涨之后进入振荡整理，市场波动较小，期权IV小幅回落，当月波动率跌近0.5个百分点，当前各月份IV值分别收于11.7%、12.3%、12.7%、13.5%，呈现近低远高的“升水期限结构”，与实现波动率相比，隐含波动率处于相对合理水平。

图为各月份IV日内走势

方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。        

作者单位：永安期货