国信期货晨会纪要2019年12月12日

股指：个股分化 股指观望
12月份以来，国内股市个股分化较为显著。年末市场“由于机构业绩排名”，总体上呈现兑现利润与换仓的趋势。前期上涨的白马股纷纷“滞涨”，部分热点股票也出现分化。而前期滞涨的“业绩股”，逐步获得资金流入。股市总体量能稳定，个股仓位调换市场总体均衡，股指持续观望。
操作建议：观望

国债：短期货币充裕 国债多单轻仓
近期货币短期货币市场流动性较为充裕，隔夜shibor再度大跌，下降至2%水平。央行行长发表文章对市场所形成的制约，逐步缓解。随着经济数据的出炉，M2仍然略高于GDP，央行总体上仍是刺激经济的货币政策为主。货币宽松环境的预期一致性再度形成，虽然仍有部分分歧，从中长期来看，利率重心下行，国债多单轻仓持有。
操作建议：多单轻仓长期持有

贵金属：美联储如期不降息 金银无惧走势稳健
周三COMEX金银继续收涨：纽约金主力2月合约上涨6.9美元至1475美元；纽约银主力3月合约上涨0.147美元至16.849美元。沪市金银夜盘均高开高走：AU2002暂时收于335.6元，AG2002暂时收于4114元。美联储如期宣布维持利率水平不变，点阵图显示明年降息概率下降。然而这并未令金银走势遇挫，因全球贸易不确定性给予金银支撑。
操作建议：观望。

铜铝：沪铜继续上攻，沪铝结构修复
周三晚间，海外基本金属多数走强，国内有色夜盘顺势走高，沪铜2001夜盘收报48240元/吨，上涨0.90%，沪期铝继续修复跨月结构，沪铝2002夜盘报13935元/吨，上涨0.11%。12月15日在即，全球贸易战面临进一步升级的忧虑，有色受宏观环境影响宽幅震荡，铜价延续抗跌偏强特点，沪铜站上49000元一线直面五万整数关口，进一步上攻需要宏观更多指引，沪期铝近强远弱在临近交割后削弱，建议沪铜多单轻仓继续持有，沪铝套利离场后暂时观望。

双焦：焦煤区间震荡 短线操作
周三夜间，焦炭2005高位开盘，跳水下跌，报收1840.5，下跌19.5，跌幅1.05%。近期焦炭供应端去产能消息频出，带动市场看涨预期，现货市场焦企出货较为顺畅，部分地区落实二轮提涨。期货主力合约移仓远月，建议近月多单离场，暂时观望。
周三夜间，焦煤2001震荡偏弱运行，报收1227.5，下跌13，跌幅1.05%。山西部分煤矿主产区停产，区域内焦煤价格上行。焦企方面面临去产能压力，制约焦煤需求，期货盘面维持区间震荡格局，操作建议高抛低吸。

动力煤：均线承压 低位区间整理
周三夜盘动力煤期货冲高回落，低位区间整理。电厂库存维持相对较高水平，产地库存有所下滑。下游其他需求低于预期。现货供应及价格相对平稳。主力合约换月到5月合约，绝对价格处于较低水平，多单逐步持有。

豆类：多头平仓 美豆走低
周三CBOT大豆期货市场收盘下跌，因为经过连续多日的上涨后，多头获利平仓抛售。1月期约收低7.75美分，报收893.50美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕高位回落，陕西再现非洲猪瘟，市场情绪受到影响，短期市场或呈现宽幅震荡走势，短线操作。
周三鸡蛋期货延续弱势行情，期货市场的看淡情绪仍在，短期市场弱势或延续，但进一步下跌空间不大。短线操作为宜。

油脂：需求疲软 马棕油下挫
周三CBOT豆油期货市场收盘下跌，因为大豆走低。1月期约收低0.24美分，报收31.44美分/磅。受此影响，连豆油低开高走，重心略有下移。
周三BMD毛棕榈油期货市场下跌，因为需求疲软，棕榈油库存降幅低于预期。2月毛棕榈油期约下跌22令吉，报收2881令吉/吨。受此影响，连棕榈油震荡下挫。
周三ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，因为加元汇率走强，CBOT大豆及制成品市场走低。1月期约收低5.30加元，报收453.50加元/吨。郑油低位窄幅震荡，郑菜粕高位回落，油脂市场调整开启，高位震荡加剧。底部多单持有，追高谨慎，短线操作。

白糖：原糖下跌 郑糖震荡
周三，ICE原糖下跌，3月合约跌0.59%，收报13.38美分。郑糖夜盘偏弱震荡，5月收报5472元/吨，较前一日结算价跌0.18%。产区现货报价基本持稳，广西糖厂报价区间多在5600-5700之间，总体成交一般。郑商所仓单加预报为2900张，较前一日增加2000张，整体来看仓单压力不大。在新糖季节性供应压力下，现货表现偏弱，对期价形成压制；而外盘近期上涨，也使得内外价差明显缩小，会对内盘产生一定支撑，后市预计仍以震荡为主。操作建议:观望为主。

棉花：美棉大体收平 国内下游仍偏淡
周三，ICE美棉大体收平，3月合约微跌0.11%至65.87美分。郑棉夜盘震荡，5月合约交投区间位于13175-13235，收盘较上一结算价跌0.23%。郑棉仓单加预报为27534张（折棉110.36万吨），较前一日增加614张。目前棉纱现货交投持续走淡，下游备货意愿不高，市场继续等待中美贸易的进展。操作建议：观望。

PTA：成本托底 PTA夜盘回升
周三低开窄幅整理。近期PTA装置高开工，供应增加现货趋弱，下游聚酯产销一般，PTA产能释放压力不减，市场存在累库预期，中期看价格依旧承压。短期加工费托底，05合约关注4800附近支撑，操作上中线反弹逢高做空。 

聚烯烃：新装置投产利空 盘面延续回调
周三夜盘延续下跌。中期行业扩能周期下，供应端预计持续承压，短期走弱打压下游接货积极性，石化去库节奏放缓，现货销售压力增加，浙石化投产可能快于预期，盘面或延续震荡回调走势，建议逢高沽空05合约。

甲醇: 持续减仓，甲醇震荡筑底
周三甲醇期货主力MA2001合约收盘1987元/吨，较上一交易日涨幅0.3%，减仓16万手，持仓108万手。内地甲醇市场窄幅下滑，西北地区盘整，部分工厂降价出货，下游按需采购为主，沿海甲醇市场日内重心下滑。
外盘方面，部分1月到伊朗货公式商谈升水2-3%，长约谈判正在进行中。操作建议：震荡思路对待。

燃料油: 中东小幅去库 空燃油裂差离场
周三夜间，燃料油主力2005合约大幅上行，报收2093，涨幅2.00%，近月2001合约重新升水远月主力2005合约。目前距离IMO2020仅剩三周左右的时间，除已经安装脱硫塔的运力以及部分未安装脱硫塔的短航线运力仍在使用高硫燃料油外，船东们基本已经切换至使用船用柴油或者低硫燃料油，但随着北半球步入冬季，高硫燃料油在发电领域的经济性也会慢慢显现，叠加前期炼厂主动削减高硫燃料油供应能力，高硫燃料油供需过剩的问题逐步得到缓解。全球燃料油库存方面，截至12月9日，阿联酋富查伊拉港库存1226万桶，周环比下降4.1%。操作建议: 空01燃油裂解价差暂时离场，关注今日出炉的新加坡燃料油进出口和库存数据。

石油沥青: 美国原油超预期涨库 沥青逢高试空
周三夜间，美国EIA公布的数据显示原油和成品油库存出现超预期上涨，利空作用引发油价下跌。沥青主力2006合约震荡运行，报收3026，涨幅0.07%。在炼厂开工率下降以及库存去库前，沥青期价或将呈现冲高回落的规律。操作建议:在冬储政策落地前不建议追涨，可逢高试空。



分析师：范春华