国信期货晨会纪要2019年12月16日

股指：利好发酵 股指乐观
美中谈判第一阶段协议，双方均表示乐观。全球市场转为乐观，市场风险偏好回归。国内方面，近期中央经济工作会议提到明天施行积极的财政政策和稳健的货币政策，这种货币政策已经是较为积极的货币投放。深圳示范区建设规划中，涉及创业板注册制改革，与证监会工作重合，股市改革再引人气，资金开始乐观，股指多单轻仓。
操作建议：多单持有

国债：风险偏好略升 国债多单减仓
美中谈判第一阶段协议给市场极大的鼓舞，全球主要资本市场风险偏好回升。国内情绪也转暖，股市成交额放大，避险需求降低，短期内有望导致国债转为震荡。货币政策层面，央行近期公开市场操作暂停逆回购，货币措施进入真空期。风险偏好的回暖，将会导致部分资金转移，国债多单减仓。
操作建议：多单减仓

贵金属：消息面喜忧参半 金银走势稳健
上周五COMEX金银收涨：纽约金主力2月合约上涨8.9美元至1481.2美元；纽约银主力3月合约上涨0.063美元至17.012美元。沪市金银夜盘均高开高走：AU2002暂时收于335.78元，AG2002暂时收于4137元。国新办发表声明称，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。然而市场乐观情绪并未令金银承受巨大压力，因恐怖数据表现不佳。美国11月零售销售较10月微升0.2%，低于市场预期。此外，美国政治的不确定性亦令避险需求仍存。金银长线依然看涨。
操作建议：观望。

铜铝：中美贸易战暂缓，铜铝调整外强内弱
上周五，国际大宗工业品涨跌互现，尽管中美贸易关税有望暂缓，但受到人民币大涨及相关比价因素影响，国内铜铝夜盘震荡回落，沪铜2002夜盘报48820元/吨，下跌0.45%，沪铝2002夜盘暂报13895元/吨，下跌0.07%。中国官方最新宣布，中美贸易战达成第一阶段框架协议，市场乐观预期出现支撑风险资产回升，而有色受宏观及汇率因素影响震荡，整体呈现外强内弱特点，沪铜期货日线终结七连阳后，进一步上攻需要宏观更多指引，沪期铝贴近万四关口下方徘徊，建议沪铜多单轻仓继续持有，沪铝离场后暂时观望。

锌镍：贸易局势迎曙光 锌镍多单持有
上周五晚间，沪锌主力2002跌0.06%，报18045元/吨。中美经贸磋商取得积极进展，中方关于中美第一阶段经贸协议的声明显示，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致，宏观信心提振。基本面，2020年春节较早令需求前置，镀锌、氧化锌开工好于往年，厂商补库积极，最新SMM七地锌锭社会库存较上周再降14600吨，年末锌价料在宏观回暖和低库存支撑下持续反弹，建议多单持有。
上周五晚间，沪镍主力2002涨1.29%，报111330元/吨；不锈钢主力2002涨0.46%，报14280元/吨。印尼总统佐科.维多多上周四最新回应称，其限制镍矿石和其它矿产品出口的政策不会改变，印尼将针对欧盟向世贸组织提出的申诉进行辩护，通常辩护期长达一年，明年镍矿短缺的态势依然没有改变，提振多头信心。镍铁方面，据SMM最新统计，8-12%高镍生铁(出厂价)940-960元/镍点，平均价950元/镍点，当前价格已经令华东、内蒙等部分铁厂造成亏损，后续可能在年末不锈钢企业采购意愿减弱的背景下面临减产，支撑镍价。建议多单持有。

动力煤：低位整理 下方空间有限
周五夜盘动力煤期货05合约小幅上涨。大面积暴雪降温天气来临，提振电煤需求。目前6大发电集团日耗上升到70万吨上方，需求维持强势。周末再发矿难，安全生产继续升级。期货主力合约移仓后，绝对价格处于低位，多单逐步持有。

焦炭焦煤：需求小幅提振 焦煤逢低做多
周五夜间，焦炭2005高位开盘，盘中探底回升，报收1849，上涨5.5，涨幅0.3%。上周全国焦企综合开工率周环比小幅增加，焦炭现货顺利提涨，焦企利润上升，生产积极性增加。焦企库存未见明显累积，整体出货情况尚可。期货盘面震荡调整，建议逢低短多操作。
周五夜间，焦煤2001高位窄幅震荡运行，报收1231，上涨0.5，涨幅0.04%。主产区煤矿安监趋严，部分煤种价格探涨。焦企利润回归开工动能增加提振需求，焦煤期货低位有支撑，建议逢低短多操作。

黑色金属：供给预期扭转 铁矿正套介入
周五夜盘，螺纹2005合约横盘震荡，报3533元/吨，涨9元/吨，涨幅0.26%。钢银平台全国主要城市建材库存243.47万吨，环比跌1.17%。宏观预期修复暂告一段落，下行驱动依赖累库和产量增长的斜率，短线建议观望，中线建议在3550-3600空单布局。
周五夜盘，铁矿2005合约偏强震荡，报658.0元/吨，涨7.0元/吨，涨幅1.08%。全国45港进口铁矿库存统计12307.57较上周降36.34；日均疏港量318.00增4.01。补库逻辑正在逐步兑现，01合约有强支撑，05合约相对高估，但短期受供给预期扭转的支撑，尚未见到明确的下行驱动，短线建议介入铁矿1-5正套。

豆类：贸易协定落地 美豆震荡走高
周五CBOT大豆期货市场收盘上涨，创下三周来的最高水平，因为中国和美国宣布第一阶段贸易协定。1月期约收高9.25美分，报收907.50美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕低位震荡，外强内弱短期或出现，低位震荡加剧，短线操作。
周五鸡蛋期货震荡走低。周边市场走低给鸡蛋市场带来压力，春节前国内鸡蛋现货依旧保持回暖步伐。期货的下跌更多是对未来供给压力的体现，基差再度扩大。短线操作为宜。

油脂：外强内弱 美豆油震荡走高
周五CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为大豆走强。1月期约收高0.37美分，报收32.60美分/磅。受此影响，连豆油震荡收涨。
周五BMD毛棕榈油期货市场收盘下跌，因为出口令人担忧。2月毛棕榈油期约下跌38令吉，报收2853令吉/吨。受此影响，连棕榈油低开高走，高位震荡收涨。
周五ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，主要原因是CBOT大豆及豆油市场走强。1月期约收高1.90加元，报收461加元/吨。郑油高位震荡，郑粕低开高走。油脂高位震荡，底部多单持有，追高谨慎，短线操作。

棉花: 贸易协议利好兑现 棉花仍受弱需求压制 
周五，ICE美棉先涨后跌，3月合约最终收跌0.76%至66.71美分。郑棉夜盘下跌，5月合约收盘较上一结算价跌0.56%，报13280元。郑棉仓单加预报为28122张（折棉112.48万吨），较前一日增加255张。13日，中美双方同时发布新闻称，中美就第一阶段协议文本内容达成一致，美方取消原本计划于12月15日实施的加征关税，并将3000亿清单中第一批商品的关税减半至7.5%，整体来看，协议内容暂无超预期的方面。而国内下游节前淡季特征明显，纺企、织厂的成品库存继续升高，棉纱走货尚可，坯布出货一般，棉花预计仍受供强弱需的现实压制。操作建议：短线交易为主。

白糖：原糖冲高回落 郑糖夜盘下跌
周五，ICE原糖冲高回落，3月合约跌0.30%，收报13.48美分。郑糖夜盘下跌，5月收报5417元/吨，较前一日结算价跌1.06%。郑商所仓单加预报为2900张，较前一日持平，整体来看仓单压力不大。目前广西开榨糖厂77家，云南5家，湛江9家，甘蔗糖产量仍在快速上升，加之蔗款兑付压力存在，糖厂挺价意愿一般，现
货延续弱势。但接下来几周节前备货窗口开启，预计下游采购将有所上升，现货企稳可能性加大；而外盘近期上涨，也使得内外价差明显缩小，会对内盘产生一定支撑，后市预计延续震荡走势。操作建议:观望为主。

原油: 中美贸易谈判达成第一阶段协议 油价维持震荡偏强
中美贸易谈判达成第一阶段协议，美国取消原定于12月15日对中国进口商品加征的关税，有利于双方商品流通，符合双方经济利益，也符合全球经济利益。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月13日的一周，美国在线钻探油井数量667座，比前周增加4座；但是仍然比去年同期减少206座。技术面，国内油价短期震荡偏强。操作建议，震荡偏多思路操作。

PTA：盘面短期偏暖震荡
周五夜盘窄幅上涨。近期PTA装置负荷高位运行，市场供应维持宽松，下游聚酯产销尚可，加工费低位略有修复，短期成本支撑仍在，05合约或延续偏暖震荡，但中期恒力投产令市场承压。操作短多中空思路。 

聚烯烃：盘面震荡整理 关注新装置投产
上周烯烃震荡分化。中期看行业处于扩能周期，供应端预计持续承压，短期下游刚需尚可，石化库存维持低位，现货价格窄幅波动，浙石化试车构成利空压制，盘面整体延续震荡结构，关注宏观情绪面冲击，操作上中线逢高沽空05合约。

石油沥青:外部贸易环境现利好 明年基建投资力度或受影响
周五夜间，沥青主力2006合约增仓上行，报收3072，涨幅1.25%。从周五夜间开始出现的关于贸易关系改善的消息提振沥青上游原油价格，但外部宏观环境的改善往往也会削弱提升基建投资来提振经济的重要性，这样也会对2020年沥青需求产生利空的影响。尽管上周国内炼厂库存率和社会库存率跟随生产端开工率下滑而下滑，但目前炼厂库存绝对水平仍处年内的高位，去库存压力仍存，沥青多单进场的机会需等待北方炼厂冬储价格出炉、沥青与原油比价出现偏离或者上游原油供应出现扰动，目前上述情形还未出现，短期内可轻仓试空沥青2006合约。

燃料油: 11月新加坡高硫消费创历史新低 盘面暂时观望
周五夜间，燃料油主力2005合约减仓下行，报收2064，跌幅0.29%。根据新加坡海事局，11月新加坡船用油加油规模达407.5万吨，同比增4.3%，环比增8.1%，整体增速与11月新加坡集装箱和货轮到港量月环比反弹高度相关，具体油品数据来看: 高硫380燃料油加油量152.3万吨，同比降45%，环比降32%，占船用油市场的比重由10月的59%骤降至11月的37%，为有数据记载以来的最低水平。随着下游船东在12月基本完成高低硫船用油的切换，12月高硫380燃料油的消费规模和消费占比或将从11月的低位进一步下降。盘面操作建议: 暂时观望。

橡胶：胶价短期维持高位震荡整理
虽泰国原料供应恢复，胶水收购价格小幅回落，但因前期船货订购较多，因此目前船货仍保持偏强态势，加之轮胎厂因年前备库存需求下整体开工恢复。本月作为年前主要生产月份，年前库存储备需要下，下半月开工或将维持相对高位水平。技术面，橡胶中长线维持看涨观点。操作建议，短期观望。

分析师：尹心