国信期货晨会纪要20200207

股指：个股将会理性 股指转为观望
股市除了周一出现大幅下挫之外，周二至周四连续上涨，成交额将近万亿，“疫情”给市场带来了更多的是“活跃性”的机会。尤其是有关“疫情”的概念股，“医药”筛选不断有新股被资金追捧。远程办公、教育、新能车等纷纷集体大涨，赚钱效应凸显，创业板指数创出新高。多家个股发出“异常公告”，市场将会转理性，股指转为观望。
操作建议：多单减仓

国债：货币传导 国债多单轻仓
中国的疫情发展突然，迄今为止市场尚无有效药物。国内严格的控制已经导致“春节”经济下滑，随着多个省份假期延长的时期即将来临，政府为保证复工做了大量的支撑。在货币政策层面，前期央行的货币投放有望在复工后向实体企业传到。在传导期，央行可能观察货币传导效果再进行大规模货币措施，短期央行操作进入真空期。国债多单轻仓。
操作建议：多单轻仓。

贵金属：低利率预期支撑金银
周四COMEX金银收涨：纽约金主力4月合约上涨7.2美元至1570美元；纽约银主力3月合约上涨0.216美元至17.818美元。市场预期各国央行将维持低利率，金银等无息资产因而受到支撑。此外疫情对全球经济影响的不确定性令忧虑情绪挥之不去，从而加剧了市场对金银的需求。
操作建议：多银空金套利单继续持有。

铜铝：外盘涨幅收窄，铜铝有所分化
周四晚间，国际有色金属价格多数冲高回落受较长上影线，伦铜期货摸高5813美元/吨，收盘报5743.5美元/吨，上涨0.37%，伦铝期货尾盘则意外走高，收盘报1740.5美元/吨，上涨0.90%。相比国内当日收盘时的水平，伦铜期货回吐部分涨幅，而伦铝则相对走强，皆因有色金属节后首周超跌反弹的节奏不同。对于未来布局来看，当前市场对有色等大宗商品的超跌反弹的认识逐步清晰，诸如国内股指及镍期货等部分强势品种已接近回补节后缺口的背景下，国内有色铜铝走势表现仍相对温和，市场对中国疫情影响及后续各国对华限制措施有待进一步观察，有色整体向下空间有限凸显较强韧性，建议关注在大回调下沪铜逢低布局趋势多单机会，操作层面上铜铝跨期“买远空近”反套仓位可逐步获利离场。

锌镍：对美关税下调 提振锌产品进口
周四晚间，LME锌3 跌0.38%，报收2214美元/吨。国务院关税税则委员会6日发布公告，调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施，自2020年2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%；已加征5%关税的商品，加征税率调整为2.5%。据了解，此次关税调降对黄铜、1#锌锭和锌合金的进口均有提振作用，预计会对未来国内供应带来一定增量，此外下游消费也因疫情持续发酵而尚未明确复工时间，短期内锌价料震荡偏弱，建议短空操作。
周四晚间，LME镍3 跌0.83%，报收13100美元/吨。随着疫情的持续发酵，原料运输受限和招工困难导致内蒙镍铁企业陆续停工，在印尼、菲律宾两国防疫政策短期内不放松的前提下国内原料端料维持紧缺状态，为后市镍铁价格提供支撑，但短期内终端消费需求不振可能限制反弹空间，建议105000元/吨以下可逐步布局多单。

动力煤：煤矿加快复产 关注均线支撑
周四动力煤期货小幅下跌。主产地加快组织煤矿复工复产，但疫情影响复产进度，市场供应平稳，现货价格小幅上涨，走势依旧相对稳定。目前煤炭供需双降，后期下游复工加快，需求会逐步提升，日内短多操作为宜，关注前期均线支撑。

焦炭焦煤：关注煤矿复产 焦煤震荡偏强
多数焦企原料供应出现紧张，出现被动限产情况，而下游钢厂按需采购原料，由于节日期间运输影响，焦企出货出现一定困难，供需两弱格局下，焦炭期货震荡为主，建议短线操作。
多数煤矿推迟复工，目前全国疫情影响仍在持续，具体复工事件仍需视工人到岗时间而定，在供给收紧支撑下，焦煤现货价格高位坚挺，暂稳运行，期货盘面低位反弹，操作建议短多为主。

黑色金属：需求预期未体现 近月合约反弹沽空
周四无夜盘。05近月合约后续仍会受到需求延后，天量库存的打压。此时10合约的升水表明资金的提前布局，且升水幅度或继续走强。短线操作建议逢高沽空05合约，或轻仓介入跨期反套。
周四无夜盘。基本面上看，钢厂在节前的超补对铁矿石价格形成打压，且钢厂的被动减产将削减炉料需求，炉料的下跌为成材出让下行空间。铁矿石是黑色系中下行弹性较大的品种。操作上建议反弹沽空。

豆类：美豆近强远弱 涨跌互现 
周四CBOT大豆期货市场互有涨跌，呈现近强远弱格局，其中主力期约连续第四个交易日上涨，追随商品市场的持续反弹行情。市场对中国需求的担忧减弱。3月期约收高1美分，报收881美分/蒲式耳。受此影响，国内豆粕市场或将延续低位震荡，国家陆续出台政策补充供给，但远期需求疲软可见，市场在多空交错中震荡，M2005合约关注2680-2750一带的阻力位。豆粕市场现阶段仍以震荡筑底行情对待。

油脂：国际油脂小幅收跌 内盘油脂面临阻力
周四CBOT豆油期货市场收跌。3月期约收跌0.08美分，报收31.24美分/磅。受此影响，连豆油或延续震荡走势。
马来西亚BMD毛棕榈油期货周四连升第四个交易日，市场认为1月末库存会降至200万吨以下。4月棕榈油合约上涨46马币或1.6%，报每吨2850马币。受此影响，国内连棕油震荡走势延续，但反弹或面临阻力。
周四ICE加油菜籽期货市场小幅收低，商业渠道供应充足且缺乏显著的终端用户需求，加剧市场的疲软基调。3月期约收跌0.7加元，报收461加元/吨。菜油因供给紧张而继续坚挺，豆油、棕油面临上方缺口的压制，短线多单谨慎持有，快进快出。

棉花: 美棉小幅上涨 下游需求仍未启动
隔夜美棉上涨，因USDA周度出口销售数据强劲。主力3月合约涨0.31%,报67.90美分。郑棉夜盘仍无交易。现货方面，3128B和2129B指数变动幅度分别为0和-2元，报13431和13786元。郑商所棉花仓单及预报42448张，减少28张，折棉169.8万吨。目前多个纺织市场发出通知，复工时间再度延后，对需求产生不利影响，棉纱厂补库也未开始。操作建议：短期震荡思路。长线关注轻仓买入远月合约的机会。

白糖：原糖收平 国内现货小幅上调
隔夜原糖先跌后涨，最后收平，主力3月合约收14.76美分。郑糖夜盘仍无交易。现货方面，制糖集团报价上调10元，总体成交一般，广西糖厂报价在5770-5890元之间。国内疫情仍在继续,但全年来看，本榨季国内食糖减产，走私严控的态势依然明确，整体供需平衡略紧，国内生产成本在5400附近，在进口没完全放开前，国内生产成本仍对糖价形成有效支撑。随着期价反弹，基差再次收缩到130附近的偏低水平，短期将限制进一步上行空间。操作上，短线不建议追涨。长线维持逢低买入思路。

甲醇：沿海库存小幅累积，甲醇震荡整理
受到汽运物流基本停滞影响，本周汽运发货量十分有限，但节后进口船货和西南船货集中到港卸货，江苏部分区域库存继续累积。整体来看沿海地区甲醇库存继续增长至94.29万吨，环比上周上涨2.7万吨，涨幅2.95%，可流通货源预估在30.9万吨，2月7日至23日中国甲醇进口船货到港量在36万吨左右。2月中下旬到港的伊朗、沙特、阿曼、卡特尔和东南亚等地货源相对有限，近期船货改港现象相对频繁。操作建议：震荡思路对待。

PTA：情绪趋于平稳？ 回归基本面
终端纺织延迟复工，需求暂时陷入停滞，上游生产相对稳定，产业链上游累库压力较大，隔夜外盘油价回暖利好成本，短期市场情绪稳定转入震荡 ，未来博弈焦点在需求恢复后去库进度，建议关注59反套机会。
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聚烯烃：上游累库？ 现货低迷压制盘面
上游生产企业持续累库，肺炎疫情警报尚未解除，下游复工普遍延期，节后石化积极降价排库，现货市场持续承压，短期恐慌情绪缓和后转为震荡，未来博弈焦点在需求恢复后去库进度，建议关注59反套机会。

原油: 俄罗斯反对进一步减产 油价短期或维持低位震荡
欧佩克及其减产同盟国(OPEC+)联合技术委员会呼吁进一步减产以稳定不断下跌的油价。然而，该提议遭到了俄罗斯的反对，并需要得到欧佩克成员国部长会议正式批准，石油市场等待观望。国内新冠疫情发展形势仍然严峻。技术面，油价短期或维持低位震荡运行。操作建议，低位震荡思路短线操作。

橡胶：重卡销售数据利好 胶价震荡偏强
周四橡胶期货价格继续反弹。2020年1月，我国重卡市场共约销售各类车辆11.6万辆，同比增长18％，环比增长26％，实现了超预期增长。据悉，2019年10月至2020年6月是国三柴油货车淘汰更新的关键政策期，加上各地严格治理国道短途超载重卡，较大程度上促进了重卡市场对国五新车的购买。技术面，胶价短期或震荡反弹。操作建议：回调遇到支撑可以考虑轻仓短多操作。
2005在10000附近支撑，关注NR2004在8400附近支撑。操作建议：盘中低位可以考虑轻仓短多操作。

石油沥青:俄罗斯仍未同意新协 沥青正套介入
隔夜外盘油价小幅收涨。根据Oilprice的报道，欧佩克+减产联盟有望达成60万桶/日的减产规模以应对新冠疫情对原油需求的打压，但是目前俄罗斯仍未同意新减产协议。本周沥青装置开工率数据也再度印证了炼厂主动下调开工的趋势，周度开工率较上周低位再度下降1个百分点，另一方面，受到汽运限制的影响，本周全国炼厂基本停止沥青向外发货，因此本周炼厂沥青库存水平较上周上升5个百分点。随着除湖北省以外地区的新增新冠肺炎确诊人数在最近几日呈现出停止攀升的迹象，国内疫情防控局面逐渐转向乐观，引发市场情绪回暖，或带动沥青近月2006合约与远月2012合约价差走强，目前来看还有进一步上升空间，建议择机正套介入。

燃料油: 中国需求损失接近2008年 燃料油逢高适当减持
根据高盛首席大宗商品分析师Jeff Curie的观点，“此次新冠疫情对全球原油需求打击的规模堪比2008年金融危机，其中中国受到影响的日均需求在200-300万桶的规模，与金融危机时期相当。” 上海燃料油自本周三以来开启反弹的主要驱动在于新冠疫情扩散阶段性缓和，尽管湖北省新增确诊人数和疑似病例仍处于快速上升状态，但湖北以外的省份新增确诊和疑似病例上升斜率已经趋于缓和，说明此次疫情蔓延至全国的可能性正不断变小，前期受到疫情带来的恐慌情绪影响较重的原油及其下游能化合约都有反弹修复的动力。短期内原油以及能化商品或将继续处于上行修复的趋势中，但上行速度或趋于缓和，需视中国对新冠疫情的控制能否应对2月中旬返城潮以及开工潮带来的新一轮挑战，燃料油与沥青或原油多空套利可继续持有，燃料油多单的可适当高位获利减持。

分析师：顾琛