【西南期货】今日评论2019.10.10

IC合约底仓持有

螺卷矿

关注中线做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3380元/吨；上海三级螺现货价格在3760-3790元/吨，上海热卷报价3590-3600元/吨，PB粉港口现货报价在750-770元/吨。当前影响螺纹钢走势的核心因素在于下游需求。钢厂短时间限产过后，供应端利多因素逐渐消失，若下游需求不能有超预期表现，则螺纹钢价格下行压力较大。我们建议投资者关注螺纹钢中线做空机会，螺纹2001合约3600元/吨附近建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样关注中线做空机会；套利头寸可关注螺纹01/05合约正套机会。

策略方面：建议投资者关注螺纹钢中线做空机会。

焦煤、焦炭

正套继续持有

9日，国内炼焦煤现货市场偏弱运行，吕梁主焦煤持稳于950-1030元/吨，但继长假期间下游钢厂限产之后，9日再度传出唐山地区C类钢厂将会限产50%的消息，受此影响，山西、河南地区低硫、贫瘦煤等煤种价格有跌30-80不等。焦炭方面，除了C累钢厂可能遭到限产，焦化行业绩效评价等级B、C类的出焦时间也要求延长36小时以上；每日22时至次日10时停止湿熄焦作业。现货市场上，继唐山，邢台之后，吕梁地区部分焦企意向提涨100元/吨，但钢厂暂未接受。根据机构数据，假期期间，铁水产量下降了约25万吨/日，长假之后，除唐山之外，其他地区高炉逐步恢复生产。近期将有诸多重大事件在酝酿之中，比如下周将会公布的三季度宏观数据。因此，市场表现依然谨慎，背靠1830一线附近多单仅适合短线参与。

策略方面：焦炭01短多，止损1830，阻力1950；J01/05价差收敛到56元，正套继续持有。

原  油

可做空

上一个交易日因EIA库存周报显示美国原油库存增加292万桶，超出市场预期，原油冲高回落。消息和数据上值得注意的是：1. 伊朗石油部长尚甘尼周三在出访莫斯科期间表示，在沙特石油设施上月遭遇袭击后，全球石油市场已恢复正常。他对记者表示，油市供应目前略微过剩。他并称，伊朗没有采取任何行动来加剧海湾地区的紧张形势。他表示：“我们一直努力维持波斯湾的安全，以及地区的稳定和平。”2. 据外电10月2日消息，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存增加，因炼厂削减产出，而汽油和馏分油库存下降。数据显示，截至9月27日当周，美国原油库存增加310万桶至4.2264亿桶，分析师此前预计为增加160万桶。美国炼厂产能利用率下滑3.4个百分点，至86.4%。截至9月27日当周，美国汽油库存减少22.8万桶，至2.2998亿桶，分析师此前预计为增加40万桶。3. 厄瓜多尔计划于2020年退出OPEC，以寻求更高的出口收入。4. 明年，阿联酋国有石油公司ANDOC将选择洲际交易所来上市基于其Murban原油的区域性石油标准，以提高其地区影响力。5. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至10月4日当周，美国活跃钻机数减少3座至710座，为2017年5月来最低水平。去年同期石油活跃钻机数为861座。作为未来产量的先行指标，活跃钻机数已连续第10个月下降，因独立勘探和生产企业削减新的钻探支出，聚焦于利润增长，而非增产。6. 据外电10月4日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月1日当周，基金经理减持美国原油期货期权净多仓。截至10月1日当周，投机客减持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸64471手，至148090手。

行情研判：长假期间，沙特完全恢复了产能，原油市场将目光重新瞄向了经济增长，美国制造业指数创下10年最低值，原油应声而下。但最终在前期低点附近止住了下跌势头，并小幅反弹。原油跌至低位附近，上涨动能仍然存在，主要是低油价已经使得美国活跃钻机数持续减少，最终将降低美国原油产量，而沙特原油复产后，将聚焦于沙特阿美上市，这或许会提振油价。但油市最关键的变量，还是在经济增长的部分，节后如果影响经济增长的风险性事件发生，比如中美谈判不佳，全球经济数据持续变差等，都将使得原油继续下行。

策略方面，SC1912在452元/桶附近做空，目标430元/桶附近，止损468元/桶附近。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油偏空操作

新加坡10月8日消息，亚洲380cst高硫燃料油现货周二延续跌势，因在船用燃料油新规开始实施前，全球船用燃料油市场逐步改用低硫燃料油。380cst高硫燃料油现货较新加坡报价升水连续第八个交易日下跌，至每吨16.25美元，为近一个半月来的最低。尽管新加坡交易窗口的燃料油船货交投活跃，总成交量达16万吨，创下五周高位，但现货升水仍然下跌。此外，新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至10月2日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少123.9万桶至1913万桶；轻质馏分油库存增加7.4万桶至1014.6万桶；中质馏分油库存减少127万桶至1239.4万桶。

行情研判，燃料油IMO新规实施在即，利空燃料油；成本端原油在低位获得支撑，但燃料油相对弱势。

策略方面，建议Fu2001逢高做空为主。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

偏空操作

上一个交易日PTA2001震荡上行，收于5176元/吨。上游PX市场任意11月船货递盘813美元/吨CFR中国，报盘813美元/吨CFR中国；任意12月船货递盘803美元/吨CFR中国，报盘803美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911平水至升水10自提；商谈5150-5180自提。日内成交气氛平淡，基差走强，买盘以贸易商及工厂为主，现货成交不足1万吨；下游江浙主流聚酯工厂报价稳跌互现。目前POY150D/48F市场价格区间在7450-7750。行情研判，本周PTA供应端装置检修与重启并存，目前佳龙石化60万吨装置仍处于停车阶段，本周华彬石化以及蓬威石化装置计划重启，恒力石化节后进入检修，因此本周PTA供应增量空间有限。预计本周PTA开工区间92%-97%，不排除存在意外检修停车的可能。PTA加工费跌至700元档，对价格有支撑，但PTA仍面临压力。

策略方面，建议TA2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料偏空操作

上个交易日L2001冲高回落，收于7390元/吨。国内PE市场价格部分下跌，华北部分线性跌50-100元/吨，低压个别拉丝和膜料跌50-100元/吨，个别中空跌100元/吨；华东部分线性和高压跌50-100元/吨，低压个别拉丝跌100元/吨，部分中空跌50元/吨；华南部分线性跌50-100元/吨，个别高压跌50元/吨，低压个别膜料跌50-100元/吨，个别注塑跌50-100元/吨，个别拉丝跌50元/吨。线性期货低开震荡，多数石化下调出厂价，市场失去支撑，商家部分随行跟跌。终端接货意向谨慎，多坚持刚需。国内LLDPE主流价格在7300-7750元/吨。。行情研判，供应方面，截至目前上游合成树脂库存水平同比回落16%，PE港口库存继续去库，整体库存压力不大。恰逢长假假期，多数货船避开长假期间到港，下周市场进口量处于低位。但检修损失量下周环比减少0.32万吨。需求方面，受长假和环保方面的影响，华北地区部分工厂停车到10月3号，导致下游行情开工率稳中略降。虽然部分工厂陆续进行节前刚需补仓，但体量一般。综合来看，市场供需基本面表现平平，预计市场延续弱势震荡。

策略方面，建议L2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

有色--铜

震荡偏弱防回补

周三上海电解铜现货对当月合约报升水100-140元/吨，与昨日基本持平。随着盘面价格回落，逢低吸引下游入市，买货需求明显改善，低升水货源仍有吸引力，贸易商推升水积极性较强。库存方面，SHFE增加3452吨至52277吨，LME减少225吨至283125吨。盘面上沪铜未能保持周二的抗跌格局，库存增加、现货升水回落、市场成交一般是重要原因，同时宏观环境制约市场交投情绪，关注中美谈判进展。

策略方面，临近中美磋商，市场不确定性较大，46500-47300区间交易为主，短线为宜，前空注意止盈，谨防空头回补。

有色--铝

短线偏弱

周三上海现货铝报价集中在14060-14070元/吨之间，对盘面升水30元/吨，早间成交尚可，中间商接货积极，随着铝价下行，市场观望情绪渐起，持货商虽对盘面继续挺价，但实际成交热度有所下降，下游厂商按需走货，接货状态并无明显亮点。库存方面，SHFE减少2546吨至96280吨，LME增加550吨至966125吨。节日期间市场货源增多，多个消费地出现累库情况。从盘面来看，沪铝较弱，短线形成小的下跌趋势，短期在宏观及基本不给力的情况下可能还有低点。

策略方面，沪铝1911合约关注13800-14000区间，逢高抛空，短线为主。

有色--镍

维持区间震荡

周三俄镍较沪镍1911合约报贴水100元/吨到平水，金川镍普遍报升水200-300元/吨，较昨日小幅上调。现货市场表现基本价格上涨中，现货交投寡淡，价格下跌后成交有所好转。库存方面，SHFE与上一交易日持平，LME大幅减少8898吨至108624吨。近两个交易日LME镍库存大幅减少，据市场消息与国内某不锈钢生产商大量购买有关，有预测购买量在3万-8万吨之间。盘面上，镍价虽然表现抗跌，但还主要受到国内宏观环境的影响，相对外盘较弱。但近日LME镍库存的下降显示了在印尼禁矿的背景下，镍市场偏紧的供应格局，向下限制了镍的空间，向上则需要关注宏观氛围和现货成交的配合，预计国内基本金属较难摆脱整体区间震荡格局。

策略方面，临近中美贸易高级别磋商，市场存在不确定性。近日沪镍1911合约冲击140000未果，逢高可尝试抛空，目前价格临近区间下沿，短线为主，谨防空头回补。

农产品--粕类

豆粕1月多单市价止盈

美豆周三攀升至近三个月最高水准，之后削减涨幅，因市场对中国增加大豆进口的前景感到乐观，且担心美国中西部地区北部预期将迎来暴风雪，可能威胁晚熟大豆。本周稍晚达科他州、内布拉斯加州，以及明尼苏达州和爱荷华州的部分地区可能有冰冻天气。10月10日至11日新一轮中美经贸高级别磋商展开，关注进展。美国农业部将在北京时间10月11日00:00发布最新供需报告。受访的分析师平均预期，农业部将下调对美国2019/20年度大豆单产、产量以及年末库存的预估。今晚公布美豆出口销售报告，市场预计美豆出口净销售介于130-180万吨之间。国内方面，本周油厂开机率因假期回落，处于同期最低水平。本周油厂大豆库存继续回落仍处于近5年同期次低水平，油厂豆粕库存回落处于近5年同期次低水平。下游养殖盈利上周继续回升再创历史新高，但升幅放缓。多地采取举措保障猪肉供应。8月份生猪及能繁母猪存栏继续加速下滑再创新低。国家要求落实猪肉保供稳价措施，纠正不合理禁养限养规定。国家频繁出台各项政策支持生猪补栏和养殖。山东地区大型饲企豆粕库存回落至中等略偏低水平，小型饲企豆粕库存持稳仍处于中间水平。连云港益海3080，涨30，东莞富之源3020，涨20，成交旺盛。总持仓上，宏源、中信建投加多，中粮、国投加空，持仓偏空。

策略方面，建议豆粕2001合约前多市价止盈。

农产品--油脂

豆油1月多单市价止盈

美豆油主力合约继续收低，跌破5天线。马棕周三连续第四个交易日上涨，触及逾两周最高水平，受马币走软以及大商所豆油期货上涨带动。油菜籽周三下跌，在连续七个交易日上涨后首次下跌。一位分析师称，这可能是由于在美国农业部10月供需报告出炉前的获利了结。国内方面，中国海关总署发布的数据显示，2019年8月食用棕榈油进口59万吨，较上月49万吨增20.4%，2019年1-8月累积进口量342万吨，较去年同期进口量大增94.6%。张家港豆油现货折盘面5950，涨70，成交放大量。豆油期货总持仓上，南华平多，中粮平空，国投加空，持仓中性。本周油厂豆油库存继续小幅回升处于同期第3高水平，偏空。菜油库存本周从同期第3高水平回升至同期次高水平，偏空。棕榈油库存小幅回落仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油1月5800-5900区间短多市价止盈。

农产品--棉花

建议反弹后做空为主

上个交易日外盘ICE棉花上涨逾1.7%，因在本周中美经贸磋商重启前，媒体称中国将购买更多的农产品。本周中美举行第十三轮中美经贸磋商，若谈判没有实质性进展的话，我们认为未来棉花仍然需求堪忧。与此同时，主要生产国面临大丰收的预期，北半球主产国开始采收，目前采收进度正常。美国农业部(USDA)将于北京时间10月11日凌晨公布最新的月度供需报告，USDA在9月预测2019/20年度全球棉花产量为2719万吨，消费量2651万吨。上个交易日国内郑盘从低位有所反弹，是受中美即将进行新一轮谈判带动和空头回补导致，但疲弱的基本面仍然对中长期价格形成压制，目前国内328指数报价12600左右。长假后，国内逐渐进入采收高峰期，机采棉收购价为4.5—5元/公斤，按照棉籽2.0元/公斤计算的话，皮棉成本大约在11500-12000元/吨，扎花厂还有一定利润。在库存方面，国内目前商业库存处于历史同期高位。

逻辑：全球本年度丰产，供应充足；国内当前全产业链处于高库存，新棉逐渐大量集中上市，供应充足，期货和现货价格承压。

策略方面，考虑到疲弱的产业链，建议日内逢高做空为主；但要密切关注中美谈判进程和国内收储，若出现重大转变，立刻改变现有的策略。

农产品--白糖

尝试在5600以上第一批5%的空单

上个交易日外盘ICE原糖下跌0.56%，受生产商及交易商抛售打压，甘蔗行业组织Unica周三发布报告称，巴西中南部地区糖厂在9月下半月增加甘蔗压榨量及糖产量，因较正常干燥的天气允许收割步伐加快。Unica数据显示，9月下半月，糖厂共生产179万吨糖，较去年同期增加39%。目前国际主流机构预计新年度全球食糖缺口预计将达到400-600万吨，主要是因为南巴西、印度和泰国的主产国将减产；泰国糖协预计2019/20榨季糖产量为1200万吨，较上次预测下降100万吨。印度和泰国将在11月中旬开始新一年度压榨。上个交易日郑糖大幅增仓上行，但是上涨幅度有限，受短期国内低库存的支撑，广西集团现货报价6000元/吨左右。截止8月底，全国工业库存为116万吨，同比减少26万吨，预计截止九月底，国内工业库存约30万吨，处于历史同期低位。10月份北方甜菜糖逐渐上市，预计新疆甜菜糖产量约62万吨，增加8万吨，新疆甜菜收购均价为500元/吨，上榨季为450元/吨；预计新疆10月预计14万吨，11月预计15万吨，12月预计14万吨，1月预计6万吨，2月预计2万吨。预计内蒙古甜菜糖约72万吨，增加5万吨，内蒙地区甜菜平均收购价格为520元/吨，上榨季为517元/吨；预计内蒙古10月预计5万吨，11月预计30万吨，12月预计25万吨，1月预计8万吨，2月预计4万吨。

逻辑：目前国内库存偏低，但期货价格前期已经反应了这些利好预期。从10月份开始，国内北方甜菜糖将大量上市，这无疑给市场增加了一定的供给。

策略方面，考虑到预期抛储和北方新糖逐渐上市，建议在5600以上做空SR2001合约，第一批空单建立5%的仓位，5700以上建立第二批5%的仓位。