囤货旺季到来 LLDPE下游需求改善

近期LLDPE在急涨之后回调至7400一线，沙特油田遭袭，国际国内油价大涨，石化品种跟涨，随后沙特复产的速度超过了预期，国际油价回落，LLDPE跟跌，近期国内原油价格因与中东局势的相关性较强出现内外盘价格分化的走势。

10月8日，波罗的海原油运价指数（BDTI）达到1355点，环比涨35.8%，较去年同期增长57.9%，达年内最高点，波斯湾至日本超大型油轮等价期租租金从9月25日的3.22万美元/天涨至10月9日的12.1万美元/天，短短两周时间内大涨275%，并且创下自2015年12月18日以来的新高。

9月14日沙特石油设施遇袭，伊美关系再次紧张，伊朗原油可能重返国际市场的可能性大打折扣。随后，美国加大了对伊朗贸易相关企业与国家的制裁与打击，中国进口伊朗原油的难度进一步加大，中东各国提高了11月亚洲官方售价，海运成本也将增加。

美原油产量增加，国际油价受压。后期，中国进口原油的新渠道是否增加，是另一个重要的变动因素，中美贸易谈判进程复杂，需要持续关注。

供应方面，PE产量与历史同期相比属于相对温和的水平。据统计，截至9月12日一周PE因检修损失的产量约为4.28万吨，较前一周减少0.83万吨，线性聚乙烯生产比例较前一周增加2.51个百分点至38.68%。神华包头30万吨全密度装置计划9月16日起检修43天左右，辽通化工30万吨HDPE装置计划9月16日检修1天，茂名石化与四川石化计划重启。

库存方面，国庆节后库存压力激增，缓慢降库。三季度检修陆续复产，开工逐步回升，齐鲁石化19万吨产能已于国庆期间修复，上海石化25HD10.8复产，独山子石化60万吨产能10.7复产，吉林石化、延安能化近期集中复产，目标前两桶油库存仍在80万吨以上。总体利润水平已被压缩至较低位，下跌空间有限。

目前正值传统旺季，需求相对较好，但没有明显爆发性增长。截至10月8日，PE下游农膜开工环比继续提升4个百分点至51%，薄膜、中空、管材开工环比均提升1个百分点，其他行业开工维持稳定，下游开工有所改善。

总体来看，目前尚未大面积复产，进口货源短期压力不大，农膜需求开始逐步反弹，下游补库囤货旺季逐步到来，上中游库存压力减轻，但后期检修减少、新增产能投产等一系列因素都将压制期价。

操作建议，LLDPE短期看涨，7450—7950可以做多进行顺势交易，关注市场反转机会与风险。

投资资金分配不宜过重，以免出现突破行情产生异常亏损。关注中东突发事件、美国储备原油投放政策。建议对应的每种交易策略合理分配资金，防止保证金压力过大，突破关键点位，积极止损，将每笔止损控制在10%以下。