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【招金早评】招金期货专家看盘 —20191014
2020-03-23
2020-03-23
2020-03-23
2020-03-23
宏观经济：1、恒大研究院任泽平：当前国内经济数据全面回落，经济下行压力加大，拿掉猪以后都是通缩，PPI转负，实际利率上升，企业融资成本高，应该降息。而且LPR下降是改革式、市场化的新型降息，未来降准降息都具备一定的调整空间。降息降准是逆周期调节，促进短期经济平稳运行，为长期改革开放创造宏观环境。 2、中信证券：中美谈判达成局部共识，美联储宽松超预期，外部环境好转；逐步落地的政策会稳定国内基本面预期，做多依然是大部分投资者的选择。A股仍处于第二轮上涨的通道中，内外因素共同催化月度级别反弹，打开年内最后一个做多窗口，指数有望冲击年内前高。 3、银保监会城市银行部主任凌敢：监管部门将进一步完善监管标准，加大监管处罚和监管执法力度，督促提高风险内控标准和风险抵御能力。城商行要杜绝一味追大求快的发展理念，建立完善长短结合、激励相容、重视合规的激励约束机制。 4、央视新闻：据日本媒体报道，因超强台风“海贝思”而死亡的人数已经上升为19人，另有14人失踪。日本气象厅官员称，这是60年来东京经历过的最强台风，台风给日本多地带来强降雨。10月12日，以首都东京为中心，东日本地区的交通基本处于瘫痪状态。 5、中国化学：签署俄罗斯波罗的海化工综合体（BCC）项目FEED+EPC总承包合同，合同金额约120亿欧元。俄罗斯波罗的海化工综合体（BCC）项目是全球最大的乙烯一体化项目，是目前全球石化领域单个合同额最大的项目，也是目前中国企业“走出去”签订合同额最大的项目。 原油： 当下原油走势的运行逻辑，集中在地缘局势和宏观层面，其中宏观层面是短期关注的核心。中美贸易谈判达成部分协议，提振全球金融风险偏好，并进一步推升原油走势。上周伊朗油轮在沙特附近遭袭起火，但期货盘面并未给予过激反应，短线留意中东局势的进展情况。目前原油市场关注点在于SC与BRENT之间的强弱关系，由于近期中东至中国原油运费飙升，导致SC与BRENT人民币价差快速拉宽。不过，当前SC原油盘面价格已经充分反映运费以及近期外盘原油价格的波动。后市SC原油交易重点留意中东至中国VLCC运费的变动情况，重点留意运费回落后，内盘与外盘再度脱钩的风险。10月21日SC1911合约自然人将按规定进行清仓，所以，未来一周内SC1911还将面临投机多头移仓所带来的转跌风险。短线建议SC1911在470-475附近轻仓做空，同时也可以考虑空1911多1912的近次月反套策略。 沥青： 沥青期货主力合约bu1912收于3072元/吨，涨6元/吨，涨幅0.20%。国内沥青现货市场下滑。近期库存开始累积，山东及周边地区厂家销售一般，部分装置检修、转产，炼厂价格小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期下游提货减少，库存走高，价格下滑。当前国内东华东、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3280-3700元/吨，高端华东。日内国际油价低开震荡，沥青主力合约今日或小幅反弹，当前沥青基本面表现一般，现货相对坚挺，期货近期将跟随原油波动为主。当前沥青操作上建议观望。 甲醇： 节后西北协会报价走高，但是局部出货开始阴跌，关注西北库存小涨后是否延续持续趋势以及对内地价格、出货的影响程度。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位，或说明外盘利空影响或依旧存在。现货报价走势强于期货，导致期现基差走强至-90元/吨左右，或显示现货端支撑力度尚存。操作上，为警惕10月份港口库存出现反季节性累库现象，1-5正套适当止盈，或用5-9反套对冲风险。 乙二醇： 10月中下旬因为国内外装置检修影响，供应会出现缺口，叠加交割期内库存低位，现货和近月的纸货都会偏强，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单，中旬激进者可博短线反弹。 PTA： 短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。 PP： 部分装置计划外检修，PP开工率暂未明显提高，目前在85%附近，预计中旬后逐渐攀升；国庆节后北方环保略有放缓，目前下游需求尚可，维持刚需为主，但整体不及往年；国庆节石化累库明显，到随后去库存尚可，周六降至76万吨；PP现货相对坚挺，基差在550附近，对期价有一定支撑。节后PP供应端利空暂未有效兑现，不过中下旬起开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段。建议暂时观望，后期寻找逢高做空机会，以及做空pp-l套利。 PE： PE期货2001合约收于7420，上涨5，涨幅0.07%。短期新增投产装置停车检修或是低负荷运行，国内供应回升影响暂不明显，进口窗口部分关闭，港口库存压力不大，下游存在补库需求，原油大涨及中美贸易谈判有利好预期，期价有反弹预期，中长期来看，新增产能检修时间较短，国内供应回升影响逐渐显现，待下游补库结束，择机做空01合约，另外未来PP国内扩能远大于PE，待PP基差缩窄后可择机做05合约PP-L价差缩窄。 PVC： 周末中美贸易谈判出现利好消息，或从情绪端对国内化工品起到利多影响。PVC后期或维持短多长空走势，短期基本面看，电石价格偏强从成本端对PVC起到一定支撑，同时下游节后补库暂未大范围出现，中期基本面看，由于四季度新增产能的投放以及检修较少，供应端中期利好有限。操作建议，建议等待机会逢高抛空为主。 尿素： 从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，节后工业需求有集中恢复预期，同时印度再次发布标购，将在10月14日再次招标，虽后期中标价格或许不够理想，但是在情绪面或许会形成一定支撑，加之秋冬季限产利好支撑也利好市场，而且山西地区日产暂时恢复无望，近期日产将在14万吨左右，不过需求恢复及限产利好均已兑现，并未对于行情形成利好，当前仅剩印标方面，看本周是否能够给市场带来支撑，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，10月份有做多因素出现，同时盘面比较僵持，因此短线或仍可低位轻仓试多。 天胶： 沪胶盘面延续震荡整理，上攻动力稍显乏力。不过周末中美贸易谈判出现重大利好信号，令外围情绪转暖，或令盘面受到一定提振。基本面博弈来看，多空分歧较大，多方基于价值低位，做空安全边际低而持有抄底心理；而空方则基于供需没有实质改善，并且期货依旧升水现货而继续选择抛压。青岛地区天胶库存下降，同时下游轮胎企业开工上涨对行情形成支撑，中美贸易争端缓和消息带来的系统性利多仍会支撑短期盘面。目前橡胶没有新的利空，主要仍是承担着供强需弱的压力，因此如果上攻则上方抛压较大，从而短线多单主要基于宏观氛围改善操作，及时止盈离场，上涨兑现后则观察01的试空机会。 玻璃： 假期以来玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库环比有所增加，市场价格稳中有升。受到华北地区部分生产线停产预期等因素的影响，市场信心增加幅度比较快，本周末的市场信心同比首次转负为正，表明玻璃现货渠道的对后期市场看好的态度比较坚决。部分华北地区贸易商出现抢货的局面，华东等部分地区厂家后期也有大幅度上涨价格的计划。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面限产态度较明确，预计近期利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。 鸡蛋： 从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。从长远看，截至9月底后备鸡占比接近20%，淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显，且供应压力不大，盘面底部支撑明显。短线看，货源压力不大，需求放缓，蛋价跌幅有限，11-12月或走春节逻辑。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线01可尝试逢低做多，设置严格止损，保守者暂观望为主。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或4000点轻仓试空05合约。 玉米： 国际方面，中美达成初步协议，将大量进口农产品，对盘面或有一定冲击。国内方面，短期需求依旧偏差，加上新作开始大量供应市场，现货将步入季节性下跌通道，市场情绪悲观。但长期来看，国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态，后期面临补库需求，因此未来玉米市场依旧可期。但是市场价格的企稳预计未来或有两个方向，一个是相关收购政策提振，另一个是低价带动需求，不过周末秋粮收购资金到位，收购热情或逐渐启动，还是需关注企业与农户间的博弈。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。 操作上，受成本支撑，玉米下方空间有限，01触及1800可适量轻仓布局远月多单，谨慎者可暂时先观望。
关注CS05-C05套利，在没补贴的情况下，加工利润到350，继续缩窄面临亏损。 豆粕： 中方近期采购美豆节奏加快，中美拟达成协议，增加对美农产品进口，年度美豆进口量预期由2000万吨增加至3000万吨。利多美豆但利空国内油粕。上周大豆压榨量129.44万吨，豆粕库存或继续下降。未来两周大豆压榨量在172和185万吨，而此前下游已有较多备货，油厂走货速度或有所转慢，下周豆粕库存或止降回升，豆粕期价有回落风险。 菜油： 中美贸易谈判达成阶段性协议，国内油脂存在情绪上的利空打压。另外需关注1月份的听证会结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，去库预期仍对菜油价格存在一定支撑。但中美达成初步贸易协议，贸易战缓和利空国内油价，短线或表现偏弱。密切关注中美加关系以及相关政策指引。 油脂： 中方近期采购美豆节奏加快，中美拟达成协议，增加对美农产品进口，年度美豆进口量预期由2000万吨增加至3000万吨。利多美豆、美豆油。对国内是短期情绪利空，中期成本利多。第40周国内豆油库存135.084万吨，环比小增0.169万吨，成交量大增，预期第41周降库。豆粕库存低水平及相对不错的需求或使压榨量恢复较快，豆油后期仍存小幅累库预期，但累库幅度或较小。高频数据显示，马棕油10月1-10日产量环比增加16%左右，各机构出口数据有出入，环比下降概率大，叠加印度方面可能限制马棕油进口的信息，马棕油供需预期宽松。整体来看，油脂供需现状仍显宽松，但扰动因素增多，单边短期波动加大，四季度预期仍偏强，油粕比短期或逐步止跌，豆棕价差预期走扩。 苹果： 产地行情：陕北优质产区寻货客商略有增多，多挑拣好货收购，入库已经少量开始，上货量继续增加，但好货偏少。随着货量增加，陕西扶风、河南灵宝产区主流统货价格出现滑落，幅度在0.20-0.30元/斤。 山东产区：栖霞产区晚富士上货依旧偏少，以市场客商补货采购为主，成交量不大，以质论价，行情暂无波动。纸袋富士80#起步一二级主流价格2.80-3.00元/斤，统货2.00-2.30元/斤。沂源产区仍以少量库存红将军交易为主，纸袋75#起步价格在1.00元/斤左右。 陕西产区：洛川产区货量继续增加，前来产地寻货客商略有增多，少数客商开始入库，但多数倾向优质货源，好货寻货略显困难，当前半商品70#起步价格在2.70-3.00元/斤，统货70#起步价格在2.30-2.50元/斤。咸阳乾县产区上货量稳定，以市场客商挑拣好货采购居多，价格低的高次果交易量也较大，以质论价。 红枣： 产地行情：沧州、郑州市场库存枣行情弱势稳定，走货显迟，各持货商卖货积极，下游拿货客商不多，成交量一般，成交价格混乱。新疆产区库存枣行情弱稳，外来拿货客商零星，整体交易清淡；产新枣长势正常，天气尚可，农户按部就班等待产新。 沧州市场：库存枣供应充足，走货速度不快，各储存商积极抛货，下游拿货客商不多，且采购热情一般，以挑拣合适货源按需拿货为主，主流价格偏稳，一级灰枣价格在3.75元/斤左右，二级灰枣价格在3.25元/斤左右，有高低价。 郑州市场：库存枣剩余货源尚可，整体走货速度不快，下游客商按需采购，价格合适的一般货源相对受青睐，成交以质论价，卖家随行交易，一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤之间，二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤之间。 股指： 经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力；周末经贸谈判形成短线利好。政策面随着降准政策的落地、同时CPI持续高企，货币政策短期或进入相机抉择观望期。资金面前期降准及长假后的现金回流效应，10月上半月资金面趋于宽松的前景比较明朗。市场面存量基金仓位高企，9月新成立基金年内最多且当前处于新基金建仓期，北向资金净流入37亿，增量资金给予市场弱支撑。风险偏好方面连板高度未能提升，炒作逻辑上近两日主热点三季报的初步减弱，短线或有风险释放需求。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期虽有回稳预期但预计整体力度相对有限，日内预计整体震荡转弱。操作上建议多单持仓，注意控制仓位。
贵金属： 英国脱欧大反转，双方都暗示有希望达成协议；中美新一轮经贸高级别磋商在华盛顿结束，特朗普称双方取得实质性第一阶段成果；美联储主席鲍威尔称将恢复资产负债表扩张，但是不会量化宽松；美联储最新会议纪要暴露分歧巨大，美国最新的CPI低于预期，都为美联储10月年内第三次降息增添理由；地缘局势方面，土耳其对叙利亚东北部发动军事攻势、伊朗油轮爆炸，导弹可能来自沙特。目前看，英国脱欧、中美经贸磋商释放的超预期乐观的情绪，使得资金涌入股市等资产，逃离黄金市场。技术面，当周内盘黄金以弱势下行思路对待，外盘金关注1475守稳情况，此位置不建议入手多单。 沪铜： 周五铜价上涨，因中美贸易谈判期间释放利好信号，美总统称“双方非常接近结束贸易摩擦，需要梧州时间来将达成的一致内容形成文字”，另，英脱欧方面也显示积极进展，欧盟周五同意与美国进行新一轮密集磋商以达成协议。两大风险事件暂解除风险预警，美元回落，铜价震荡上行，伦铜日内高点5825美元，收盘站于所有均线上方。沪铜Cu1912合约夜盘波动区间46920-47210元/吨，区间或周一打破，上方压力位47300-47500元/吨。前期行业支撑因素体现在旺季消费预期支撑及原料端收紧，国庆节前现货升水急涨急落，或仅能视为短期备货需求非实际消费转向。原料供应方面，结合时间点及近期矿端扰动或有一定题材行。本周关注国内社融及新增人民币贷款，进出口及三季度GDP等数据对铜价指引。
双焦： 焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率较9月20日降2%，山西、山东、内蒙变动不大，预计主要是河北焦化厂在国庆后生产仍受限制。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：247家钢厂产能利用率上周五数据较9月20日仍降低6%左右。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存较节前小幅累积，钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润95左右。 焦煤供给：8月进口煤创新高，预计9月较8月继续增加。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。 观点：钢厂限产影响较焦化厂严格，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下，双焦作为库存过高品种，压力尤其突出，且焦炭基差较小，盘面back结构小，预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好，后续继续呈现下行。 风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。
钢矿： 上周黑色呈现区间震荡，上方受到宏观看空以及技术资金的压制，3450以上压力较大；下方受到当前旺季需求好，现货价格较强的支撑，3370再难下破。空头做的是长线看空的预期，多头做的是旺季需求可能会超预期上涨，所以短期的需求数据会成为多空交易的核心，可能会有150点左右的上下空间。若需求好，则空头会阶段性回避，调整上方估值，但是长线看空的思路仍不会变，3600以上压力很大。若需求不佳，则多头会阶段性回避，但是再10月未过完，多头对需求也不会放弃，3200以下空间很小。建议趋势交易者暂回避，等待更好的入场区间和驱动。短线交易者可结合短期供需和盘面突破情况，短线操作为主。
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