农产品
本周纸浆期货整体偏弱运行，截止10月11日收盘，sp2001合约收于4660元/吨，总持仓在27.2万手。本周来现货价格出现松动，现货价格跟跌，下降50元/吨，银星价格在4500-4550元/吨。节前的期货走弱让期现套利商阶段性兑现利润。盘面给出100点的基差回归空间。套利商以了解头寸，阶段低价货源供应增多，现货价格近来受到明显压制。形成盘面走弱根本原因还是国内供应压力仍大，到货量较多。下游方面，10月文化纸涨价落地，利多逐步消散，后继乏力。不过当下仍为需求旺季，现货价格也没有暴跌可能，主要还是短期抛压增加所致。在国内获取进口木浆的成本预期还有增长背景下，下跌空间不会大，依然判断还是以震荡格局为主。风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。
本周对油脂油料市场影响最大的仍是10月10-11日中美代表团在华盛顿举行第13轮高级别经贸磋商。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展，第一阶段贸易协议达成一致，美方也将取消原定于10月15日生效的对华关税上调举措。而农业部供需报告中，美国2019/20年度大豆种植面积、收获面积预估分别下修20万、30万至7650万英亩、7560万英亩，单产预估由前月预估的47.9蒲式耳/英亩下修至46.9蒲式耳/英亩，致产量预估下修0.83亿至35.5亿蒲，低于市场平均预估的35.8亿蒲；期初库存下修至9.13亿蒲；压榨预估上修0.05亿至21.2亿蒲，出口预估保持在17.75亿蒲；最终美国2019/20年度大豆结转库存预估下修1.8亿至4.6亿蒲式耳，低于市场平均预估的5.21亿蒲式，利多明显。美豆盘面连续收阳，带动国内进口成本，油脂止跌企稳。国内供需上看，10月5-11日由于长假油厂尚未恢复开工，当周开机率35.7%。由于整个9月开机率有所增加，原料库存呈现不断下降态势，截至10月4日全国进口大豆库存498.5万吨，油厂大豆库存381.08万吨，均处于历史同期低位。下游成交上，9月豆粕日均成交量为23.36万吨，好于8月的16.77万吨和去年同期15.1万吨，而豆油成交走弱，前期预计的豆油去库目前出现明显放缓，在豆粕提货良好背景下，豆油去库并不容易，而棕油库存近期出现连续调降，截止周四，棕油商业库存在54万吨，抵港延迟、卸船偏慢令国内棕榈油库存连降四周，可售现货吃紧支撑工厂、贸易商挺基差心态，然而随着天气逐渐转冷，棕油替代空间开始逐步收窄，叠加10月、11月进口量较大，料四季度棕榈油将以增库存为主。策略： 贸易战缓和背景下四季度缺豆预期不存，棕油进口利润近期倒挂幅度收窄，国内新增买船较多，加之前期采买数量集中到港，后续棕油现货压力或将集中体现。在目前尚无减产带动的时间窗口下，还是继续不乐观。但B30激发生柴消费和上半年整体的干旱形成的四季度起的减产预期仍将对棕油长线形成利多。综合来看短期行情偏震荡，中长期偏多。
粕类：单产下调且中美谈判取得实质进展，CBOT大幅上涨10月10-11日中美代表团在华盛顿举行第13轮高级别经贸磋商。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展，第一阶段贸易协议达成一致，美方也将取消原定于10月15日生效的对华关税上调举措。美国新作生长和收割进度落后，10月USDA月度供需报告再度将单产由47.7蒲/英亩下调至46.9蒲/英亩，最终总产预估值降至35.5亿蒲，期末库存由6.4亿蒲下调至4.6亿蒲，库存消费比年比大幅改善。南美方面，干旱引发的播种进度迟缓继续，不过仍有分析师认为，巴西大豆播种期较长，未来天气改善农民将赶上种植进度。国内豆粕供需面，10月5-11日由于长假油厂尚未恢复开工，当周开机率35.7%。由于整个9月开机率有所增加，原料库存呈现不断下降态势，截至10月4日全国进口大豆库存498.5万吨，油厂大豆库存381.08万吨，均处于历史同期低位。下游成交上，9月豆粕日均成交量为23.36万吨，好于8月的16.77万吨和去年同期15.1万吨；上周四个交易日豆粕日均成交量18.85万吨。截至10月4日油厂豆粕库存降至58.47万吨，去年同期93.67万吨。策略：中性。CBOT上涨、国内油厂豆粕库存连续下降、养殖利润丰厚市场一致预期未来养殖需求恢复共同促成了上周连豆粕的明显上涨。上周五中美两国谈判达成实质进展，中国承诺采购更多美国农产品，但除非取消进口美豆关税且进口大豆到港量激增，否则我们认为豆粕震荡或者向上的概率更大。风险：贸易战；美豆产区天气，巴西大豆播种，油厂豆粕库存
2019年10月8-11日，当周郑棉2001合约收盘价12380元/吨，较前一周上涨365元/吨，上涨幅度为3.04%。截至10月11日，国内棉花现货CC
Index 3128B报12651元/吨。本周棉纱2001合约收盘价为20400元/吨，较前一周上涨345元/吨，上涨幅度为1.72%。截至10月11日，CY
IndexC32S为21110元/吨，CY
IndexJC40S为24390元/吨，均和9月30日报价持平。10月11日，中等级棉花进口到港价指数为73.36美分/磅，较9月30日下跌1.05美分/磅。截至10月11日，美棉ICE12月合约收盘价为64美分/磅，较一周前上涨2.24美分/磅。截至2019年10月11日，郑商所一号棉花仓单数量为9740张，有效预报的数量为57张，合计9797张。未来行情展望：中美贸易谈判取得实质进展，同时利好内外棉市。供给上，今年疆棉产量可能不及预期。国内需求方面，纱厂棉花库存增加、纱线库存下降，织厂库存增加、坯布库存下降，但持续性有待观察。风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险
外盘原糖方面，本周缺乏新的利多因素，外盘原糖期价滞涨回落。考虑到市场或逐步转向新作供需缺口，后期原糖期价或趋于震荡上行，但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制；内盘郑糖方面，中糖协数据显示国内白糖结转库存低于去年同期，且有市场消息称广西和云南糖厂开榨时候后延，带动国内期现货价格继续强势，内外价差再度扩大。但考虑到国产糖最近3个月销糖量均低于去年同期，接下来即将进入需求淡季，而北方新疆和内蒙古甜菜糖供应逐步增加，白糖期现货价格继续上涨压力相对较大，或趋于高位震荡。交易建议：维持中性，建议投资者观望为宜，可关注买1抛5套利机会。风险因素：政策变化、雷亚尔汇率、原油价格、异常天气
基于对中长期需求的乐观预期，而华北产区现货价格阶段性低点或已现，后期中下游或将进入补库阶段，玉米期价不排除已经见底的可能性。当然，考虑到目前下游需求或依旧疲弱，而东北产区上市压力仍有待释放，且中美贸易谈判带来进口的担忧，短期期价或继续低位运行。节后当周淀粉行业开机率带动行业库存再度累积，考虑到目前现货生产利润较为丰厚，开机率或继续季节性回升，而春节前备货需求尚有时日，短期淀粉行业供需或依然宽松，对应淀粉-玉米价差或继续小幅收窄。目前淀粉相对优于玉米的一点在于其基差相对强于玉米，这主要源于前期玉米下跌过程中淀粉现货相对滞后，后期如果华北玉米收购价快速回升，或春节前季节性需求启动，淀粉期价或转而强于玉米；交易建议：谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑以前低作为止损择机入场做多。
本周全国外三元均价为31.80元/公斤，环比上涨12.93%，同比上涨128.78%。进入10月，猪价短期内迅速暴涨，进一步凸显生猪供应短缺。猪价高涨，养殖端压栏养大猪的心态较为突出，商品母猪留种普遍，市场供应进一步减少；屠企采购难度大，屠宰量持续下滑，不断提价收购，市场定价权由买方向卖方转移。非洲猪瘟背景下，以往的周期规律失去参考意义，目前全国均价已高达35元/公斤，未来或许更高，大超我们之前的判断，随着年末进入消费高峰，猪价或将进一步攀升至40元/公斤。
本周蛋价整体偏弱调整，而淘汰鸡价格再创新高。刚刚进入10月，猪价便开始大幅度上涨，随着猪价持续走高，养鸡户普遍看好后市，鸡苗补栏积极，鸡苗供不应求。规模化种鸡场订单排至明年3-4月份，鸡苗报价再创新高。目前市场普遍预期蛋价不会跌破4元/斤，主要原因在于淘汰鸡价格对蛋价有支撑，一旦鸡蛋价格跌破4元/斤，或将打破很多养殖户的心理预期，刺激老鸡淘汰增加，在产蛋鸡存栏顺势减少，进而蛋价企稳回升。本周期货主力止跌反弹，基于非洲猪瘟预期的看多情绪再起，仍需关注现货端是否超预期上涨。
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