【西南期货】今日评论2019.10.18

期指多单换月至1911合约持有

螺卷矿

关注中线做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3340元/吨；上海三级螺现货价格在3640-3670元/吨，上海热卷报价3510-3520元/吨，PB粉港口现货报价在699-727元/吨。近期黑色系走低的核心原因是市场预期转弱。当前钢材现货市场仍处于需求旺季，现货成交尚可，但市场预期旺季临近尾声，淡季即将来临；供应端则由于此前临时限产措施的解除而压力增加，螺纹、热卷1910合约创出历史最大交割量，也被解读为供应压力较大的信号。但我们认为市场也不会一路下行，原因在于钢材供应端的调节能力较强，独立电炉关停比较灵活，对利润比较敏感，高炉生产仍可能受到政策限制，故而在价格下行时供应收缩可能对价格构成支撑甚至引发阶段性反弹。我们认为，市场反弹时将提供做空的理想价位，我们建议投资者关注螺纹钢中线做空机会，螺纹2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样关注中线做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场。

策略方面：建议投资者关注中线做空机会。

焦煤、焦炭

焦煤01轻仓短多

17日，山西太原部分地区低硫主焦下调40元/吨，焦化厂采购积极性不高，吕梁主焦煤950-1030元/吨。唐山二级到厂暂稳于1840-1850元/吨，准一级到厂1870-1920元/吨。但山西及河北唐山等地部分钢厂表示计划于明日开始，下调焦炭采购价50元/吨，市场情绪偏弱。周四发布的五大品种产量与口才数据，相对偏多，但四季度的供给压力依然没有改善。另一方面，焦煤基差已经扩大到300元/吨以上，做空的安全边际消失，考虑轻仓短多。山西太原出台环境治理方案，文件中并未涉及针对焦化厂的限产政策，预计将继续削弱焦炭价格的支撑。整体上，双焦低位盘整为主。

策略方面：焦煤01轻仓试多，1210-1230区间进场，止损1190，止盈1280附近。焦炭观望。

原  油

偏多操作

上一个交易日美国原油库存增加高于预期，但英国和欧盟达成协议利好原油，原油震荡上行。消息和数据上值得注意的是：1. 据外电10月17日消息，美国能源信息署（EIA）周四公布的数据显示，截至10月11日当周，美国原油库存增加928万桶，分析师此前预计为增加288万桶。2. 据外电10月11日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月8日当周，基金经理减持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸33738手，至114352手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至10月11日当周，美国石油活跃钻机数增加2座，至712座，去年同期石油活跃钻机数为869座。作为未来产量的先行指标，活跃钻机数已连续第10个月下降，因独立勘探和生产企业削减新的钻探支出，聚焦于利润增长，而非增产。

行情研判：英国与欧盟达成协议，利好风险资产，原油反弹。

策略方面，SC1912合约偏多操作（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油偏空操作

新加坡10月15日消息，亚洲380cst高硫燃料油裂解价差较迪拜原油周二从上日触及的纪录低位反弹，受原油价格下跌提振。不过预计高硫燃料油需求将下降，短期市场人气将继续看跌，因2020年1月1日起船用燃料油含硫量上限将从目前的3.5%降至0.5%。此外，新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至10月16日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加20.80万桶至四个月高位2210.8万桶；当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存激增117万桶，至五周高位1093.4万桶。

行情研判，燃料油库存增加且燃料油IMO新规实施在即，利空燃料油。

策略方面，建议Fu2001偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

PTA多单继续持有

上一个交易日PTA2001震荡下跌，收于4978元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘791美元/吨CFR中国，报盘796美元/吨CFR中国；任意1月船货递盘791.5美元/吨CFR中国，报盘799美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911平水至升水10自提，商谈5020-5050自提。日内成交气氛平淡，买盘以聚酯工厂及贸易商为主，现货成交接近1万吨；下游江浙部分主流涤纶长丝工厂优惠促销一天，主要以POY规格为主，目前POY150D/48F市场价格区间在7000-7400。

行情研判，下周PTA供应端装置检修与重启并存，恒力石化1号装置重启、逸盛大化负荷计划提升，汉邦石化220万吨计划检修，恒力石化2号装置或进入检修，因此下周PTA供应或有所恢复。预计下周PTA开工区间86%-91%。另外，新凤鸣250万吨装置计划10月底投产，届时PTA供应将进一步增加。

策略方面，建议TA2001合约在5100元/吨附近多单继续持有，目标价5400元/吨附近，止损4900元/吨附近。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料偏空操作

上一个交易日L2001探低回升，收于7295元/吨。国内LLDPE市场价格部分走软，华北部分线性跌30-100元/吨；华东部分线性跌50-100元/吨；华南部分线性跌50-100元/吨。今日国内LLDPE主流价格在7200-7850元/吨。线性期货延续走弱，部分石化降价，市场交投气氛悲观，商家随行跟跌出货。终端接货意向谨慎，按需采购居多。

行情研判，供应方面，上游合成树脂库存水平同比下降，石化企业库存压力不大，然整体进口量处于较高水平，低压货源和高压货源到港集中，港口库存方面，聚乙烯港口库存窄幅波动，继续去库态势，下周检修损失量在1.63万吨左右，环比减少。需求方面，棚膜需求处于旺季，其他下游开工稳定，下游工厂采购谨慎，刚需为主。综合来看，市场供需基本面难有好转，预计市场延续震荡走势。

策略方面，建议L2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

有色--铜

关注47300阻力区

周四上海电解铜现货对当月合约报升水50-80元/吨，较上一交易日提高10元/吨。沪铜围绕46600窄幅震荡，铜价回落后持货商有挺价意愿，下游询价增多，但因持货商报价坚挺不愿降价出货，成交难以达成一致，贸易商在升水走高的前提下入市意愿有所降低。库存方面，SHFE减少1745吨至62654吨，LME减少475吨至275100吨。CSPT小组敲定四季度TC地板价66美元/吨，较2019年Q3上升11美元/吨左右，涨幅20%。尽管Grasberg铜矿配额增加冲击现货市场，精矿供应增加，但目前海外矿山与冶炼厂状况频发，TC价格短期内大概率僵持在目前水平。沪铜自低位反弹，但盘面受阻于47300-47500阻力区，未能形成有效突破，短期继续维持震荡格局。

策略方面，沪铜关注短46000-46500区间支撑，47000-47300阻力区间，前空持有不追，短线交易。

有色--铝

短线有企稳迹象

周四期铝维持窄幅震荡，因货源偏紧，持货商出货不多，市场报价较乱，上海现货铝报价集中在13960-13990元/吨之间。据SMM统计全国主流消费地电解铝库存环比上周四大幅下降超6万吨，市场预期后期去库延续，市场货源偏紧，贸易商接货积极，下游厂商按需采购为主，整体成交较好。库存方面，SHFE减少1500吨至97186吨，LME减少3950吨至979575吨。最近两个交易日现货市场成交活跃，市场出现一定的补库迹象，将成为近期支撑价格的重要因素，盘面来看，期铝在13700附近有持稳迹象。

策略方面，沪铝1912合约能否延续反弹需要观察，向上关注14000压力，短线交易。

有色--镍

短线偏弱

周四俄镍较沪镍1911合约报升水300到400元/吨，提高100元/吨，金川镍普遍报升水400-600元/吨，基本持平。周四沪镍延续下跌，下游反应平平，对于后市普遍悲观，买涨不买跌心态明显。从供应端来看，因可流通货源偏紧叠加镍价大跌，持货商挺升水意愿较强，但成交一般。库存方面，SHFE减少6吨至23751吨，LME减少2760吨至88302吨。短期印尼禁矿利好大部分已经被市场消化，其他镍矿主产国供应没有太大变化，现货市场成交情况也没有显著好转，短期镍价继续上升的动力暂时不足，盘面上沪镍再创近期新低，盘面形成小的下跌趋势。

策略方面，关注127000-130000区间支撑，前空持有不追，仓重者适当减仓。

农产品--粕类

豆粕1月滚动做空  注意止损

美豆周四小幅收高，受技术性买盘和对美国大豆收成规模的不确定性提振。美国农业部（USDA）周三晚些时候表示，近期降雪后将收集有关明尼苏达州和北达科他州玉米和大豆种植区的更多信息，并可能在11月8日的农作物产量报告中公布变化。此举表明美国农业部可能会下调对美国玉米和大豆作物的产量预测。国内方面，中国外交部发言人表示，今年以来，中国商务部新闻发言人在例行新闻发布会上透露，近期在华盛顿结束的新一轮中美经贸高级别磋商中，双方就共同关心的经贸问题进行了坦诚高校建设性讨论，取得了实质性进展。第一阶段协议中，包括中方将根据国内需要，按照市场化原则，增加自美农产品订购，以及美方将为此创造良好条件。本周油厂开机率小幅回升，仍处于同期最低水平。本周油厂大豆库存小幅回升处于近5年同期中高水平，油厂豆粕库存回落处于近5年同期次低水平。下游养殖盈利上周加速回升再创历史新高。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存回升至中等略偏高水平，小型饲企豆粕库存持稳仍处于中间水平。连云港益海3120，涨20，东莞富之源3050，跌10，成交清淡。总持仓上，永安、国投加多，宏源、中信建投平多，广发、摩根加空，持仓偏多。

策略方面，建议豆粕2001合约2950-3050区间滚动做空，目标区间2750-2850，上破3080一线止损；3150-3250区间中线做空，上破3300一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。

农产品--油脂

豆油1月滚动做空  注意止损

美豆油冲高回落几乎收平。马棕连升第三日，受助于大商所相关食用油升势，尽管马币走强限制市场涨幅。加菜籽周四下跌，部分是由于加元走强拖累。萨斯喀彻温省政府作物报告显示，油菜籽收割率为69%，高于上周的55%，但低于五年均值的88%。国内方面，张家港豆油现货折盘面5930，涨30，成交继续放量。豆油期货总持仓上，永安平多，一德、国富加多，中粮加空，持仓中性。本周油厂豆油库存继续小幅回升处于同期中高水平，偏空。菜油库存上周从同期第3高水平回升至同期次高水平，偏空。棕榈油库存小幅回落仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油1月在5950-6100区间滚动做空，目标区间5700-5800，上破6150一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。

农产品--棉花

建议13000以上逐渐做空

上个交易日外盘ICE棉花上涨0.82%，连续三日上涨，因中美贸易磋商的乐观人气带动，即美国推迟计划于10月15日对2500亿美元进口加征关税，和中国购买400-500亿美国农产品，这极大的刺激了市场的乐观情绪，因为中国是美国最大的棉花进口国，美国是中国最大的服装出口国，两者互相影响。数据显示，截止10月13日，棉花收割率为32%，之前一周为25%，去年同期为31%，五年均值为27%。美国农业部(USDA)最新供需报告显示棉花库存小幅下降的利好影响，USDA10月供需报告显示，全球2019/20年度棉花库存预估为8369万包，9月预估为8375万包。上个交易日国内郑盘探底回升，主要是受中美谈判利好带动，但不建议追高，国内328指数报价12700左右。目前国内正处于采收高峰期，机采棉收购价有所上涨，棉籽有所下跌，机采棉皮棉成本大约在11500-12000元/吨，扎花厂还有一定利润，故价高会吸引套保。

逻辑：虽然短期中美谈判取得好的预期，但短期价格有所反应。短期籽棉有所上涨支撑期货价格，但中长期全球面临丰产，新棉逐渐大量集中上市，供应充足，现货价格承压。

策略方面，建议CF2001在13000以上逐渐分批做空。

农产品--白糖

在5600以上空单继续持有

上个交易日外盘ICE原糖下跌1%，连续两日下跌，前期连续反弹之后获利回吐。巴西咨询公司预测2019/20榨季南巴西同比减产2.6%至2582万吨，Unica上周发布报告称，9月下半月巴西中南部糖厂因干燥的天气允许收割步伐加快，共生产糖179万吨糖，同比增加39%；印度和泰国将在11月中旬开始新一年度压榨。摩根大通预期2019/20年度全球糖市将供应短缺640万吨，新榨季全球食糖缺口不断被上调。上个交易日郑糖低位有所反弹，主要受坚挺现货的支撑，现货受短期国内低库存的支撑，截止9月底，国内工业结转库存35万吨，同比大幅下降，广西集团现货报价6000元/吨左右。今年甜菜糖开榨时间有所提前，节后甜菜糖厂陆续全部开榨，按照开榨的情况预估，10月甜菜糖产量为约30万吨，在甘蔗糖还未大规模上市的前提下，10月现货市场的供应依旧维持偏紧的格局。近期印度工业部表示，中国准备购买5万吨印度产原糖

逻辑：目前国内库存偏低，但期货价格前期已经反应了这些利好预期。从10月份开始，国内北方甜菜糖将大量上市，这无疑给市场增加了一定的供给。

策略方面，考虑到预期抛储和北方新糖逐渐上市，建议在5600以上做空SR2001合约，第一批空单建立5%的仓位，5700以上建立第二批5%的仓位。