金融类
股指：
昨日指数涨跌各半，成交量进一步回落，北上资金净流入，科创板个股多数收跌。昨日电信行业涨幅相对较大，业绩披露期市场不确定性存在，今日股指期货即将到期，短期市场存在大幅波动的可能，
当前上证综指在 3000 点处的压力依然较大。消息面，隔夜美股收涨。操作上，单边方面，中长期多单配置中证 500 的观点不变，但由于节前一月科技行业超额收益相对较大，叠加当前业绩公布期的不确定性，
可阶段性降低 IC 头寸，同时增加对于 IF/IH 的多单配置；套保对冲方面，维持 IC 对应的套保对冲头寸。
国债：
昨日国债期货早盘小幅高开后偏强震荡，午盘转跌，其中十年期国债期货主力合约下跌
0.06收于98.095 元。央行超预期进行 2000 亿元 1 年期
MLF 操作，净投放 2000 亿元，资金利率张跌不一，变动幅度不大，资金面趋紧。昨日早盘央行超预期进行 MLF
操作，向市场投放流动性，国债期货因此高开后偏强震荡，但操作利率维持不变且前一交易日盘后公布的金融数据明显高于预期，国债期货震荡走低。隔夜美国十年期国债收益率上涨
1.7bp 收 1.758。
贵金属：
欧盟与英国达成脱欧协议，欧元受益走高，美元偏弱，黄金表现偏强。近期黄金可能受益于土耳其与叙利亚局部战争的影响，但中美谈判释放的信息持续缓和，市场避险情绪大幅降温，结合前期所言，
对黄金并不利。近期公布的美联储会议纪要显示官员们对宽松政策的分歧，但鲍威尔的讲话弱化了纪要的利空效应，他指出指出资产负债表将停止收缩再度扩表，给市场再度宽松的预期。不过，与此同时美元同样表现偏强，美元突破区间向上必然给金价上涨造成负面影响。美联储官员们的分歧可能导致
10 月31 日议息维持利率保持观望的概率仍较大，再次降息可能落在 12
月份，因此对于黄金操作上要把握好节奏。
有色金属类
镍：
隔夜镍震荡偏弱。不锈钢排产下滑、镍产出仍有增量预期以及废钢利用率提升下，镍供求四季度预期有所过剩。但印尼禁矿带来的“利多”仍较确定，简单测算
2020 年镍仍存缺口，因此投资者如何平衡四季度的“过剩”以及明年的“短缺”比较重要。从盘面来看，多空博弈性也因 LME
去库加大，但空方不相信镍被消化掉，且终端需求放缓的利空比较确定。从产业链来看，除矿价外，产业链围绕镍价定价，
镍价走弱下，不锈钢与镍铁挺价意愿有所下滑。操作上，市场仍是资金市，不确定性较大，建议观望或仍以套利为主。
铝：
隔夜铝震荡偏强。电解铝利润情况尚可下，供给回升预期居高不下，市场对节后需求比较在意，关注点在于铝社会库存去库情况以及各地铝棒库存情况，节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看，已走到盈亏平衡线附近，后续需求和去库情况决定方向。需要提醒的是，一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长，但需求却未现负增长，这种整体的供减需增和四季度环比供增需弱会有冲突，当产业链利润走至平衡点，不宜主观盲目给予方向性选择；二是当前宏观继续改善，四季度中美得以腾出手来在各自的经济布局上“下功夫”，需求预期是否会“推迟”从而改变盘面上市场当前的预期需要注意，特别是
10 月下旬至 11 月中旬。笔者倾向于依托电解铝 13500~13800 元/吨区间布局买入，区间内因行业再度进入负利润套保甚至投机抛空压力减少，
市场可能因意外突发事件倾向于逢低做多。
锡：
昨日沪锡继续增仓上行，上涨动力不减。锡业股份在收盘后突发检修公告，称冶炼厂计划于 2019
年10 月 21 日开始检修，预计检修时间不超过
50 天。经公司生产部门初步测算，公司本次停产检修预计会导致 2019
年度精锡生产量较原年度生产计划减少约 10。以公司去年产量估计，大致减产
7000-7700 吨左右。云锡减产落地，伴随其他冶炼厂陆续开始减产，厂家维持升水出货，沪锡短期内上行支撑较强。
矿钢煤焦类
螺纹钢：
昨日螺纹盘面小幅反弹，截止日盘螺纹 2001 合约收盘价格为 3324 元，较上一交易日上涨
33 元/吨，涨幅为
1。现货市场价格下跌，成交有所提升，杭州地区螺纹中天资源价格下跌 30 元/吨至 3650 元/吨，唐山地区钢坯价格下跌 40 元/吨至 3350 元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为 19.69
万吨。昨日我的钢铁发布螺纹数据，螺纹周产量环比提高 11.48 万吨至
354.18 万吨，同比增加 12.2 万吨，社会库存环比下降
50.84 万吨至 431.96 万吨，同比增加 20.4 万吨，钢厂库存下降 6.4 万吨至 245.74 万吨，同比增加 67.6
万吨。在产量攀升的情况下，厂库及社库降幅大于去年同期水平，表观消费量大幅回升47.71 万吨至 411.42
万吨，显示节后需求依然较好，对盘面形成一定支撑。但往后看市场整体仍面临供需走弱压力，预计短期螺纹盘面价格仍将承压运行。
铁矿石：
昨日铁矿石盘面偏弱震荡，截止日盘铁矿石 2001 合约收盘价格
615 元/吨，较上一交易日价格下跌14 元/吨，跌幅为
2.23，持仓量减少 41438 手。现货价格震荡，普氏 62铁矿石指数跌 1.15 美元至85.95 美元/吨，日照港 PB 粉 681 元/吨，跌 18 元，金布巴粉 628 元/吨，跌 18
元。最新 45 港铁矿石库存 1.27 亿吨，增加 50 万吨；日均疏港量 300 万吨。最新统计 64 家钢厂进口烧结粉总库存 1531.53
万吨；烧结粉总日耗 47.7 万吨/天；进口矿平均可用天数
30 天；钢厂库存量偏低,对铁矿石价格有一定支撑。预计短期铁矿石价格震荡为主。
焦煤：
昨日，焦煤主力合约盘中反弹。截止日盘，JM2001 合约报收 1236.5 元/吨，持仓 23.9
万手。现货方面，国内煤价格稳定，主焦煤价格仍处弱势，配焦煤价格坚挺，结构性差异显现。进口澳煤价格随着远期价格上涨，成交相对活跃。但蒙煤价格继续下行，口岸蒙 5
原煤近期成交价降至 900 元/吨左右，
基本到成本线位置。供应方面，进口持续高位同比增加。国产端限产煤矿基本恢复，四季度增量不大。部分焦化厂、钢厂焦煤库存累积，目前下游库存高位。后期来看，焦煤供需宽松，需求关注限产情况，
短期焦煤弱势震荡为主。
焦炭：
昨日，焦炭主力合约小幅震荡，截止日盘，J2001 合约报收 1788 元/吨，持仓 38 万手。现货方面，
焦钢继续博弈，山西地区焦炭价格弱稳。由于唐山地区限产，焦炭采购一般。近期山东部分钢厂未控制焦炭库存打压价格，停止水熄焦采购。供应方面，焦化厂开工小幅上升。近期公布的限产政策来看，基本焦化限产松于高炉。目前钢厂后期限产可能下，在库存中高情况下采购情绪一般。短期来看，现货提降抵触情绪较大，或弱稳维持。盘面随黑色系弱势震荡。关注本周经济数据。
动力煤：
产地成交偏弱，粉煤销售情况一般，未来看地销块煤成交情况。北方港口淡季依旧，市场询价减少，
成交清淡，5500 大卡报价 580 元/吨左右，5000 大卡报价 510 元/吨。终端需求持续偏弱，无明显亮点， 目前六大电日耗不足
60 万吨。值得注意的是近期运价开始上涨，市场对于未来冬季备货有一定期待。预计短期清淡气氛仍将延续，市场期待冬储时销售能有起色。盘面 2001
合约有止跌迹象，但仍需时间进一步验证，期价已经逼近 550
元/吨附近，不宜继续杀跌，等待现货市场气氛回暖。
不锈钢：
昨日不锈钢盘面价格大幅下跌，截止日盘不锈钢 2002 合约收盘价格为
15180 元，较上一交易日日盘收盘价下跌 310 元/吨，跌幅为
2。现货市场成交转淡，青山 11 月 304 热轧大板销售指导价格跌至15000 元/吨，福建甬金 304 冷轧 11 月销售指导价报至 15400 毛基，大幅下跌
250 元/吨，市场部分 304 2B 冷轧卷板资源下探
50-100 元/吨，当前不锈钢供需基本面承压，加之近期镍价的大幅走低对不锈钢期现价格形成一定冲击，预计短期内不锈钢价格或将受镍价波动影响较大。
能源化工类
原油：
周四外盘原油走稳反弹，截至收盘，WTI 涨 0.57 美元至 53.93 美元/桶，布伦特涨 0.49 美元至
59.91美元/桶，SC1912 夜盘收盘在 446.4
元/桶。消息方面，OPEC+技术委员会发现 9 月石油减产执行度达236，主要因沙特减产对于欧佩克做出了超预期贡献。另外 EIA
库存数据再度大幅增加，只是幅度略小于 API 增幅。截至 10 月 11 日当周，美国原油库存增加 928.1
万桶，美国炼厂设备利用率小幅提升至85.7，汽油库存减少 256.2
万桶，精炼油库存减少 382.3 万桶。美国 EIA 原油库存连续第 5 周录得增加，创 2 月以来最长的连增周期，也创 4 月来最大单周增幅。但精炼油库存已经连续 4
周减少。需求缺乏仍然是油市面临的主要风险，虽然短期内面临恐怖主义威胁、军事行动威胁、油轮运输费高涨等等问题，但进一步控制油价还是需要欧佩克+2020 年依然采取行动维持油市平衡才行。地缘方面，昨日因土耳其暂停在叙利亚军事行动，美国尽快取消对其经济制裁，加之英国脱欧取得了积极进展，风险情绪得以改善。虽然油价阶段性极度悲观的情绪缓解，但反弹仍不见得具备太大力度，谨慎对待。
燃料油：
周四，上期所燃料油主力合约 FU2001 收跌 1.3，报 2129 元/吨；FU2005 收跌
0.87，报 2057 元/ 吨。截至 10 月 16 日当周，新加坡陆上燃料油商业库存录得 2210.8 万桶，环比累库 20.8
万桶（0.9），回归 5
年均值水平。两地连续几周累库的原因一方面是进入 10 月份后，IMO
前燃料油需求有所下降；另一方面，对于新加坡而言部分低硫燃料油从浮仓转移到岸上储罐；对于中东而言近期油轮运费大幅上涨，其出口受到一定抑制。这两方面因素共同促使了当地库存的增加。整体来看当前市场波动率较大，
FU1-5 价差仍是 Back 结构，而新加坡掉期 12-4 价差已转变为 Contango 结构。对于 01 合约而言，在当前新加坡价格已经失去现货贴水和月差支撑的情况下，未来 FU
大概率走弱，FU1-5 价差也大概率向Contango
结构转变。但需要注意防范油价大幅波动带来的风险。
橡胶：
昨日盘面窄幅震荡，RU 主力 01 合约上涨 35 元至 11565 元/吨，20 号胶主力
NR02 合约上涨 25 元至9845
元/吨。现货方面，上海全乳胶持平于 10850 元/吨，人民币泰混持平于 10900 元/吨，保税区泰国20 号胶持平于 1330 美元/吨。本周轮胎开工率恢复正常，卓创资讯监测山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为
71.95，较上周上涨 13.53 个百分点；半钢胎开工负荷为 66.80，较上周上涨
7.60 个百分点。整体来看，橡胶进入生产旺季，马、泰两国近日陆续公布津贴或保险补贴，提振胶农对低价的承受能力，
供应预期依然宽松。需求方面轮企开工恢复正常后后期提升空间有限，汽车产销延续同比下滑态势。在供强需弱格局下，盘面上涨乏力，短期行情或以震荡为主。
沥青：
昨日沥青盘面弱势震荡，截止日盘收盘主力合约 1912 收于 2940 元/吨，较上一交易日下跌 6
元/吨。现货方面，山东重交沥青下跌 25 元至 3325
元/吨，其他地区保持稳定。本周沥青供应稳定的情况下，终端需求依旧未见好转，炼厂库存持续累积，同时油价走弱，本周沥青盘面震荡下行。截至 10 月 17
日全国沥青均价为 3537 元/吨，环比下跌 36 元/吨或
1.01。短期来看，沥青供应充足，需求偏弱，价格下行压力不断加大。
乙二醇：
昨日
EG2001 合约收于 4553 元/吨，跌 1.66；MEG 内盘现货价格 4610 元/吨，跌
2.02。供应方面， 国内装置负荷提升速度加快；需求方面，当下聚酯的利润水平偏低，聚酯产销数据也比较低迷。虽然目前来看库存仍处于下降态势，但短期内基差已经开始走弱，且上周末释放的宏观利好并未对乙二醇价格造成实际影响，从盘面来看乙二醇近期又开始被作为对冲套利的空头配置。不过由于
10 月评估下来乙二醇还是会去库
10 万吨左右，加上近期内外盘出现了一些临时检修，短期内的下跌节奏可能还会有反复。但中长期来看乙二醇价格将再次走熊。因此操作上建议保持逢高空。
聚烯烃：
昨日华东
PP 拉丝 8775 元/吨，较前一交易日跌 50 元/吨；华北 LLDPE 7400 元/吨，较前一交易日跌 125 元/吨。昨日两油库存
70 万吨，较上一日累库 0.5
万吨，节后首次出现累库现象，且近期竞拍成交率低迷，下游拿货积极性逐渐转弱。巨正源、宝丰等新产能带来的供应增量逐步兑现，加上四季度聚烯烃检修损失量环比三季度大幅减少，远期供应压力逐渐增大，可把握在基差大幅修复后的做空机会。中长期对聚烯烃仍然保持偏空思路。
甲醇：
去库对盘面略有支撑。据不完全统计，截至 2019 年 10 月 17
日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 103.7 万吨，较上周降
4.2 万吨。本周华东甲醇库存减少，该地库存总量在 91.2 万吨（不包括华东下游工厂），环比降 2 万吨。其中太仓+南通地区库存增加 1 万吨至 46.6
万吨，周内发货速度较快，部分货物倒流至内地市场，太仓两库合计日均发货量增加至 8000 吨左右，张家港地区库存增加
0.1万吨至 12.1 万吨附近（包括扬州库存），江阴 3
万吨；常州地区库存增加 0.1 万吨至 14.9 万吨，南京地区地区去库明显；宁波地区可流通库存量减少至 0.1
万吨附近。华南甲醇库存减少，目前该地（广东、福建）库存总量在 12.5
万吨，周跌 2.2 万吨。其中广东库存在 10.3 万吨（南沙 6 万吨，东莞 4.3 万吨），较上周降 1.5 万吨。此外，福建库存跌至 2.2
万吨，周内暂无到货补充。从价格纬度来看，前期甲醇价格快速跌破
2200 关口，流畅下跌之后盘面呈现一定抵抗，阶段性空头可低位适当止盈，以防急跌之后的反弹回抽。另外关注去库的持续性。
尿素：
17
日尿素主力合约 UR2001 低开低走，跌破前期支撑点 1730 元/吨并继续下探，最低达到 1711 元/ 吨，随后全天维持低位弱势震荡走势，收盘 1715
元/吨，跌 1.27，创近一个月最大跌幅。现货市场多地报价出现下调，江苏地区中小颗粒报 1810~1820 元/吨，部分下调
10 元/吨；山西、陕西报价均下调 10 元/吨；内蒙地区中小颗粒主流成交价下跌 20 元/吨，区间在 1500~1580 元/吨。截至17
日，中国尿素企业开工率 62，环比增加 0.03 个百分点，同比涨 6.68 个百分点；气头企业开工率74.26，虽较上周有所下滑，但却处于近 2
年的最高水平，尿素供应压力依旧较大。需求方面，胶板厂开机受到限制，复合肥行业开工率也下滑至
20以下，农需秋季备肥结束，工农需求均清淡，对尿素价格暂无支撑。另外近期颇受关注的印度招标，也未能给国内尿素市场带来希望。中国约
30 万吨的发货量实在不足以改变当前尿素市场弱势局面，加上国外厂家报价较国内价格优势不大，国内厂商出口动力不足。整体来看尿素市场仍笼罩较浓的悲观情绪，短期难有起色，预计尿素期货主力合约继续弱势运行，
下方仍有空间，关注第一目标价位 1710 元/吨，第二目标价位 1700 元/吨。
农产品类
豆类：
周四，CBOT 大豆上涨，因技术性买盘和美豆收成担忧支撑。USDA
表示，近期将对雪后将收集有关明尼苏达和北达科他州玉米和大豆种植区的更多信息。市场预期此举表明美国农业部或将下调对美豆、玉米作物产量预估。出口销售报告推迟到周五发布。国内方面，中美两国第一轮协议公布，中国未来将加大美农作物采购，抵消一部分美豆上涨的利多因素，连豆粕震荡走高为主。油脂跟随周边大幅波动。操作上，近期行情变化快，建议短多参与。
豆一：
本周四，豆一 2001 合约日内区间震荡，高点 3438 元/吨，低点 3385 元/吨，最终收于 3416
元/吨。目前进入新豆上市期，供应充裕，前期现货价格快速下跌，目前低位企稳，从基本面来看对盘面形成利空，且暂无更多炒作因素。目前盘面的支撑主要来源于仍然具有不确定性的中美贸易谈判，虽然双方表示已经取得实质性进展，但对于双方关键性的矛盾点缺乏细节，市场存在转向的担忧。短期，盘面仍将维持震荡走势，中期看空，可逢高做空
01 合约，或在 250 元/吨以下做多 15
价差。密切关注陈豆仓单消化情况、中美贸易协商进展、国储收购价格、盘面成交情况、现货市场购销情况等可能的影响因素。
粳米：
本周四，粳米 2001 合约日内温和震荡，高点 3643 元/吨，低点 3632 元/吨，最终收于 3639
元/吨。目前逐步进入新稻集中上市期，天气对于稻谷产量影响不大，市场供应增加，总体供需格局仍较为宽松，
对于盘面存在不利影响。短期来看，仍将呈窄幅温和震荡，因上一年度结转库存仍然较为庞大，市场存在继续下调最低收购价的预期，中期看空，关注市场需求及国家最低收购价情况。
棕榈油：
周四，BMD
棕榈油收高，因马来西亚试图修复与印度的关系，及周边市场走高。马来西亚政府人员表示，鉴于印度对马棕油出口的重要性，该国寻求增加对印度原糖和牛肉的进口。市场预期印度未来棕榈油进口或提高。国内方面，油脂总库存缓慢攀升，现货走货一般。目前市场关注在成本端，价格等待指引，短线为主。
鸡蛋：
周四，鸡蛋 2001 合约持续震荡。现货方面，芝华现货价格指数 5.07 元/斤，较上一交易日上涨
0.03元/斤。昨日全国蛋价涨势放缓。主销区北京大洋路到车 6
台，已售罄，稳定；上海涨；广东到车量正常，稳定为主。主产区山东河南部分地区继续上涨；东北稳定；南方粉蛋稳中调整。基本面来看，卓创公布最新存栏数据显示，9
月全国蛋鸡存栏 12.396
亿只，其中在产蛋鸡存栏占比增加；同时随着天气转凉，产蛋率较前期上升，短期鸡蛋供给逐渐增加，前期供应短缺问题得到缓解。中长期来看，未来猪肉价格上涨大概率带动鸡肉价格上涨，淘汰鸡价格跟涨，部分养殖户将可能选择提前淘汰老鸡，如果这一预期被证实，那么这将减慢在产蛋鸡恢复进度。同时，蛋白消费替代预期对于未来鸡蛋需求有一定提振作用，看好中长期鸡蛋需求。现阶段养殖主体对于后市鸡蛋现货价格走势存在分歧，因此淘鸡进度有一定差异。若未来蛋价下降，淘鸡意愿增强，将对蛋价形成有效支撑。近期鸡蛋现货价格延续上涨，但涨幅有所缩窄，期价维持震荡。操作建议，鸡蛋
2001 合约日内短线操作。后市继续关注鸡蛋现货价格走势，判断非洲猪瘟对于鸡蛋的影响作用。
玉米、淀粉：
周四，玉米主力合约继续减仓调整，期价延续震荡。临储拍卖叫停，新玉米延迟上市，玉米期、现报价阶段性反弹。目前北方港口玉米到货有限，与去年相比今年北港玉米上市进度偏慢，十一过后产区玉米价格在连续下跌之后，卖粮主体有惜售情绪，收购主体报价大多止跌企稳。节后玉米及淀粉期货市场持仓增加资金重新回流，玉米及淀粉低位反弹。考虑到新玉米大批量上市在春节前，新玉米上市压力后移至
11-12 月。建议近期上涨以反弹对待，中线操作警惕期价冲高回落。
白糖：
原糖市场库存压力仍未缓解，期价再度走弱，ICE3 月合约收于 12.21
美分/磅，未来关注北半球生产情况。国内目前甜菜糖厂大部分开榨，未来随着南方糖厂开榨，关注实际产量与预估产量之间的差异。产区现货报价
5950-6050 元/吨，预计新糖大量上市前现货高报价局面仍将维持。月底糖会召开，关注会议情况。受基差较大支撑，盘面 1 月合约价格坚挺，关注未来政策导向，合约间 5-9
反套可继续持有。
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