【西南期货】今日评论2019.10.22

权益类基金或迎将发展  期指多单持有

螺卷矿

关注中线做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3310元/吨；上海三级螺现货价格在3620-3650元/吨，上海热卷报价3500-3510元/吨，PB粉港口现货报价在680-720元/吨。近期黑色系走低的核心原因是市场预期转弱。当前钢材现货市场仍处于需求旺季，现货成交尚可，但市场预期旺季临近尾声，淡季即将来临；供应端则由于此前临时限产措施的解除而压力增加，螺纹、热卷1910合约创出历史最大交割量，也被解读为供应压力较大的信号。但我们认为市场也不会一路下行，原因在于钢材供应端的调节能力较强，独立电炉关停比较灵活，对利润比较敏感，高炉生产仍可能受到政策限制，故而在价格下行时供应收缩可能对价格构成支撑甚至引发阶段性反弹。我们认为，市场反弹时将提供做空的理想价位，我们建议投资者关注螺纹钢中线做空机会，螺纹2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样关注中线做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场。

策略方面：建议投资者关注中线做空机会。

焦煤、焦炭

焦煤01轻仓短多

21日，主产地低硫主焦价格继续下调，部分洗煤厂利润低位，焦化厂采购积极性不高，吕梁主焦煤920-960元/吨。焦炭首轮下调基本落实，唐山二级到厂1790-1800元/吨，准一级到厂1820-1870元/吨。近期宏观面的数据引发市场忧虑，尤其房地产新开工与竣工面积的剪刀差扩大，成材降库存并未能带动价格强势。但焦煤当前基差扩大到300元/吨左右，限制了做空的安全边际。澳洲煤从9月末开始持续反弹，将减少贸易商的采购积极性。此外，焦化厂取暖季限产力度可能大于高炉，在当前产业链库存处于相对合理区间的情况下，也难以支持价格大幅下跌。整体上，双焦低位盘整为主。

策略方面：双焦低位盘整为主，焦煤01轻仓试多，焦炭观望。

原  油

偏空操作

上一个交易日因担忧经济增长，且供应充足，原油震荡下行。消息和数据上值得注意的是：1. 据外电10月17日消息，美国能源信息署（EIA）周四公布的数据显示，截至10月11日当周，美国原油库存增加928万桶，分析师此前预计为增加288万桶。2. 据外电10月18日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月15日当周，基金经理减持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸11377手，至102974手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至10月18日当周，美国石油活跃钻机数增加1座，至713座，去年同期石油活跃钻机数为873座。作为未来产量的先行指标，活跃钻机数已连续第10个月下降，因独立勘探和生产企业削减新的钻探支出，聚焦于利润增长，而非增产。

行情研判：原油核心驱动仍是经济增长，中国、欧盟和英国都不容乐观，偏弱整理。

策略方面，SC1912合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油偏空操作

新加坡10月18日消息，在新加坡交易窗口，含硫0.5%的低硫燃料油船货成交量周五跃升，交易量达到创纪录高位6万吨。交易活动飙升，因距离IMO的新规仅有两个多月的时间。有迹象显示，对高硫燃料油的需求下降，数据显示，近月380cst高硫燃料油较布伦特原油裂解价差降至每桶贴水28.37美元的纪录低位。此外，新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至10月16日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加20.80万桶至四个月高位2210.8万桶；当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存激增117万桶，至五周高位1093.4万桶。

行情研判，燃料油库存增加且燃料油IMO新规实施在即，利空燃料油。

策略方面，建议Fu2001偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

PTA偏空操作

上一个交易日PTA2001大幅下跌，收于4852元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘781美元/吨CFR中国，报盘783美元/吨CFR中国；任意1月船货报盘781美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911升水10-20自提，商谈4870-4900自提。现货流动性集中，买盘以聚酯工厂为主，现货成交约7000吨；下游江浙地区主流聚酯工厂今日报价稳中小跌为主。目前POY半光150D/48F市场价格区间在7050-7400。

行情研判，本周PTA供应端装置检修与重启并存，恒力石化1号装置重启、逸盛大化负荷计划提升，汉邦石化220万吨计划检修，恒力石化2号装置或进入检修，因此本周PTA供应或有所恢复。预计本周PTA开工区间86%-91%。另外，新凤鸣250万吨装置计划10月底投产，届时PTA供应将进一步增加。

策略方面，建议TA2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料偏空操作

上一个交易日L2001震荡下行，收于7255元/吨。PE市场价格部分走软，华北部分线性跌50-100元/吨，个别高压松动20元/吨，低压个别膜料松动30元/吨，个别拉丝跌100元/吨；华东部分线性跌10-50元/吨，部分高压跌20-50元/吨，低压部分中空跌50-100元/吨，个别拉丝跌50元/吨，个别注塑跌100元/吨；华南部分线性跌50元/吨，个别高压跌30-50元/吨，低压个别中空和注塑跌50元/吨。线性期货震荡下滑，且部分石化下调出厂价，市场交投悲观，商家部分随行跟跌。终端询盘意向不高，按需采购居多。国内LLDPE主流价格在7200-7750元/吨。

行情研判，供应方面，上游合成树脂库存水平同比下降，石化企业库存压力不大，然整体进口量处于较高水平，低压货源和高压货源到港集中，港口库存方面，聚乙烯港口库存窄幅波动，继续去库态势，下周检修损失量在1.63万吨左右，环比减少。需求方面，棚膜需求处于旺季，其他下游开工稳定，下游工厂采购谨慎，刚需为主。综合来看，市场供需基本面难有好转，预计市场延续震荡走势。

策略方面，建议L2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

有色--铜

关注47300阻力区

周一上海电解铜现货对当月合约报升水80-110元/吨，继续回升。沪铜大幅拉涨至47100一线，盘面高企加上升水偏高，现货市场观望偏多，下游拿货意愿不强，贸易商也无意在此价位入市收货，持货商报价略有松动。库存方面，SHFE减少1327吨至61920吨，LME减少475吨至275100吨。国内1-9月房地产投资增速与1-8月持平，9月份工业产出好于预期，加之铜矿供应端的扰动，对铜价形成支撑。沪铜自低位反弹，关注上方47300-47500区间阻，若不能形成有效突破，则仍将维持区间震荡格局。

策略方面，沪铜关注47000-47300阻力区间，短线交易。

有色--铝

短线有企稳迹象

周一上海无锡现货铝报价集中在13960-13980元/吨之间，对盘面升水70-90元/吨。早间现货价格相对较高，持货商积极出货，贸易商之间买卖交投较活跃，随着期铝下行，持货商开始惜售，出货减少，下游厂商按需采购为主，少量备货，整体成交尚可。库存方面，SHFE减少6752吨至76005吨，LME减少3950吨至979575吨。最近两个交易日现货市场成交活跃，市场出现一定补库迹象，将成为近期支撑价格的重要因素，但随着现货价格升至14000以上，下游表现能否持续需要重新观察。

策略方面，沪铝1912合约能否延续反弹需要观察，向上关注14000压力，短线交易。

有色--镍

短线还有低点

周一俄镍较沪镍1911合约报升水300到400元/吨，持平，金川镍普遍报升水500-600元/吨，基本持平。周一沪镍延续下跌，但市场交投氛围依然清单，因可流通货源偏紧，贸易商之间低价补库困难，而下游在下跌行情中观望居多。库存方面，SHFE增加53吨至23739吨，LME减少2760吨至88302吨。短期印尼禁矿利好大部分已经被市场消化，其他镍矿主产国供应没有太大变化，国内不锈钢库存高企，市场对下游需求预期悲观，盘面上沪镍创新低后小幅震荡，短期走势仍偏弱。

策略方面，沪镍跌破127000支撑，关注这一线的走势，前空持有不追。

农产品--粕类

豆粕1月前多止损  等待中线做空机会

美豆周一收盘基本持平，投资者在美国收割推进和出口前景不确定之间进行权衡。截至2019年10月17日当周，美国大豆出口检验量为129.6万吨，处于市场预估区间90-140万吨的中高水平。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为7万吨，占出口检验总量的5.43%。美豆收盘后，USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2019年10月20日当周，美国大豆收割率为46%，市场平均预期为42%，之前一周为26%，上年同期为51%，五年均值为64%。当周，美国大豆生长优良率为54%，市场平均预估为53%，之前一周为54%，去年同期为66%。农业咨询机构AgRural周一称，截至上周四，巴西2019/20年度大豆种植率为21%，符合五年均值，但低于去年同期的34%。国内方面，本周油厂开机率回升，处于同期中低水平。本周油厂大豆库存回落处于近5年同期次高水平，油厂豆粕库存回落处于近5年同期次低水平。下游养殖盈利本周加速回升再创历史新高。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存回升至中等略偏高水平，小型饲企豆粕库存小幅回升仍处于中间水平。连云港益海3170，涨50，东莞富之源3110，涨40，成交放量。总持仓上，永安、海通、中信建投、徽商加多，国投、中粮、一德加空，五矿平多，持仓中性。

策略方面，建议豆粕2001合约前多止损；3150-3250区间中线做空，上破3300一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。

农产品--油脂

豆油1月滚动做空  注意止损

美豆油主力合约收高站上5天均线。马棕周一小幅收低，因马币升值，但相关植物油的涨势令棕榈油价格跌幅缩小。印度最大的植物油贸易组织周一在一份声明中称，已要求棕榈油进口商暂停从马来西亚采购棕榈油，等待政府公布决定。船运调查机构SGS周一发布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油产品出口量较前月同期减少4.4%。加菜籽周一收盘下跌，受收割压力和加元上涨打压。国内方面，张家港豆油现货折盘面6010，涨50，成交继续放量。豆油期货总持仓上，海通加多，中粮加空，持仓中性。本周油厂豆油库存继续小幅回落处于同期中高水平，但后期可能季节性回落。菜油库存本周小幅回落仍处于同期次高水平，偏空但程度减弱。棕榈油库存回升仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油1月在5950-6100区间滚动做空，目标区间5700-5800，上破6150一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。

农产品--棉花

建议13000附近逐渐分批做空

上个交易日外盘ICE棉花高位震荡小幅下跌0.9%，投资者等待关于中美贸易协议的更多消息。数据显示，截至2019年10月20日，棉花收割率为40%，之前一周为32%，去年同期为38%，五年均值为35%。USDA10月供需报告显示，全球2019/20年度棉花库存预估为8369万包，9月预估为8375万包。上个交易日国内郑盘震荡运行，不建议追高，市场缺乏进一步推动价格上行的驱动力，国内328指数报价12700左右。籽棉收购方面，北疆收购已经过半，北疆预期会有5-10%左右的减产，上周北疆机采棉价格继续攀升，籽棉收购价格高达5.2元/公斤左右，棉籽按1.6元/公斤计算，折标准级皮棉12500元/吨左右，按照目前的盘面和现货价扎花厂还有一定利润，故价高会吸引套保。库存方面，截至9月底，中国商业库存220万吨，较8月底下降31.7万吨，库存数据依旧庞大，10月份开始进入季节性增库。

逻辑：短期美棉上涨和国内籽棉收购成本的上升推高郑棉的价格基本上接近尾声，鉴于目前期货已经平水现货，下游没有实质好转，不可过分乐观。未来新棉逐渐大量集中上市，供应充足，现货价格承压。

策略方面，建议CF2001在13000附近逐渐分批做空。

农产品--白糖

在5600以上空单继续持有

上个交易日外盘ICE原糖小幅下跌，因雷亚尔贬值。巴西咨询公司预测2019/20榨季南巴西同比减产2.6%至2582万吨，Unica报告显示9月下半月巴西中南部糖厂因干燥的天气允许收割步伐加快，共生产糖179万吨糖，同比增加39%；印度和泰国将在11月中旬开始新一年度压榨。摩根大通预期2019/20年度全球糖市将供应短缺640万吨，新榨季全球食糖缺口不断被上调。上个交易日郑糖低位有所反弹，夜盘冲高后回落，受国内低库存的支撑，虽然我们前期做空策略再次回到成本线附近，但是我们还是维持原来的观点。截止9月底，国内工业结转库存35万吨，同比大幅下降，广西集团现货报价6000元/吨左右。甜菜糖厂全部开榨，在甘蔗糖还未大规模上市的前提下，10月现货市场的供应依旧维持偏紧的格局。

逻辑：从10月份开始，国内北方甜菜糖将大量上市，这无疑给市场增加了一定的供给，目前期货价格回到之前建仓成本，但是我们仍然维持原来做空观点。

策略方面，考虑到北方新糖逐渐上市，建议SR2001合约前期在5600以上的空单继续持有，5700以上建立第二批5%的仓位。