有色金属
贵金属：市场对脱欧事宜仍乐观
美债收益率走高贵金属承压昨日经济数据方面相对稀疏，此外市场对于英国脱欧事宜仍然抱有相对乐观之态度，英国下议院议长伯考周一告诉政府，议会不会试图就首相约翰逊的脱欧协议进行第二次投票，因为政府向议会提出的两次动议本质上是一样的。而在此之后，英镑则是大举上攻并一度突破1.30关口。十年期美债收益率则是升破1.80关口，而在这样的情况下，贵金属价格持续承压。Comex黄金目前暂时跌破1490一线。 昨日（10月21日）上金所黄金成交量为40,816千克，较前一交易日下降27.89%。白银成交量为8,426,090千克，较前一交易日上涨7.92%。上期所黄金库存与上一交易日持平于1,488千克。白银库存则是较前一交易日上涨2,491千克至1,439,308千克。昨日，沪深300指数较前一交易日上涨0.32%，电子元件板块则是下降0.47%。而光伏板块则是较前一日下跌0.14%。 观点：近日，中国铜原料联合谈判组（CSPT）敲定4季度铜精矿TC
66美元/吨，较3季度的55美元/吨增长20%。而目前，铜精矿标准干净矿TC主流成交在58.5美元/吨左右（均价），自9月下旬开始触底反弹，原料供给紧张局面或有所缓和。虽近日南美矿区罢工风波再起，但根据以往经验，预估影响有限。9月未锻轧铜及铜材进口量延续下滑，进口铜矿砂及铜精矿同比超预期降18.1%。下游开工率方面，9月铜管企业开工率超预期同比回升6.11个百分比，各铜材开工率均环比增加，反映下游需求存在边际改善。从终端数据看，9月房地产销售面积和竣工面积、汽车产销同比降幅缩窄，空调产量同比大增。而电网领域电源投资和电网投资增速差仍然存在需求的未兑现预期。整体而言，铜价维持低位偏多的观点。 策略：1.
单边：中性；2. 跨市：若进口盈利开启可正套；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注及风险点：1.
经济下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 宏观风险
镍不锈钢：LME镍板库存持续回升，国内镍豆贴水大幅扩大镍观点：近期LME镍现货升水持续走弱，LME镍板库存回升，其镍板库存月内增幅已达六千吨，或因中国进口亏损令保税区库存流入LME亚洲仓库。印尼禁矿利好已经被价格消化，除非未来短缺真正兑现且进一步强化，否则该事件对镍价影响已然有限。四季度如果其他镍矿主产国（菲律宾、新喀）供应没有太大变化，则镍价继续上升的动力不足。不过当前镍利空依然有限，300系不锈钢大量减产与镍铁供应过剩的利空并未出现，近期陆续出现镍矿新增和复产产能，但对短期供需影响有限，主要在于高镍价刺激中长线的供应增量。镍价回落可能令不锈钢供需矛盾提前激发，最终拖累镍短期需求，在镍价处于高位且上行力量不足的情况下，价格可能进入一个中级别阶段性调整行情，但是整体大势仍未逆转。不锈钢观点：印尼计划禁矿令镍矿价格大幅上涨，镍铁厂挺价惜售，304不锈钢价格成本可能维持高位。但300系不锈钢库存再创新高，除非亏损严重否则产量将维持高位，甚至后期可能会有200系列转产300系，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且镍价高位回落后，不锈钢市场信心不足，一旦高镍铁价格回落令成本松动，则可能会有囤货库存流出进一步打压市场。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。虽然当前SS2002对现货贴水持续扩大，但因当前现货无法参与交割（十一月下旬以后生产的合格品才能用于SS2002合约交割），而SS2002价格大幅弱于现货正表明市场对后市的担忧，因此期货对现货的大幅贴水可能无法构成对SS2002价格的支撑力量，后市仍不乐观。策略：单边：虽然镍价中线供需仍存在缺口，不过除非供应再度缩减，否则价格上行空间有限，短期存在调整的风险，镍价谨慎偏空；304不锈钢价格中线偏空，短期谨慎偏空，除非不锈钢厂大幅减产令库存出现拐点，方可转为偏多思路对待。套利：基于交割品因素在价差合适时可考虑对不锈钢进行跨市场套利。风险点：其他镍矿主产国供应受限、精炼镍库存处于低位，后期可能出现201转产304导致镍需求暂时性增加、中线供应仍有缺口。
锌：消息面，据机构了解，进入10月压铸锌合金企业终端订单预计基本持平，但由于十一假期部分企业有或长或短的放假停工情况，对产量和开工率有所影响。整体看，国内供需面仍偏悲观，但同时短期中美贸易磋商有初步进展，且海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于锌锭库存累积幅度有限，但海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。 铝：昨日铝价震荡下行。据统计，2019年1－9月国内铝材出口353万吨，同比增长4%，增幅比一季度收窄9.1个百分点，累计出口额97亿美元，同比下降3.4%，因沪伦比值不断修复，铝材出口利润空间明显缩窄，因此铝材出口量大幅下滑。当前生产企业利润较高，电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。
现货市场：昨日铅价于日内大幅回落，在上周那样没有需求支撑而走高的情况终究无法长久。而在价格走低的情况下，持货商报价仍然相对随行就市。挺价以及急于出货的迹象均不明显。下游蓄电池采购则依旧清淡，再生铅与原生铅价差进一步扩大。库存情况：昨日上期所铅库存较前一交易日下降1,909吨至12,801吨。总体而言库存仍然处于相对较低的水平，但就目前情况来看，下游蓄企采购仍然十分寡淡，加之宏观因素虽然有机会出现好转，但不确定性依旧存在，故此铅价格要迎来强势上涨格局的概率相对较小。进口盈亏情况：昨日人民币中间价上调10个基点至7.0680，当下国内铅下游蓄电池企业采购又始终偏谨慎，现货散单成交极差，昨日沪铅价格再度呈现高位回落，故而上周没有需求支撑的反弹目前看来仍无法持续，故此在这样的背景下，进口盈利窗口打开的概率较低。再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差再度扩大至-500元/吨的水平，下游蓄电池企业目前补库仍然十分谨慎，需求十分惨淡，因此在这样的情况下，即便拥有相对较为明显价格优势的再生铅仍然无法获得来自需求的支撑，故此再生铅与原生铅价差进一步扩大。宏观不确定因素
4季度起停型蓄电池消费旺季能否兑现
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