【中财期货】每日晨会焦点 —20191028

行情数据

金银：美联储降息25bp已经被市场价格反映，重要的是美联储和鲍威尔对未来的展望和计划。从数据上看，美国投资下行压力巨大，且零售销售数据开始走弱，支持美联储加速宽松。但是，出于防止美元抛售的考虑，美联储不一定表现的很鸽派。所以，短期金价波动方向难以确定，但中期大概率继续上涨。如果本周金价继续下跌，将是买入机会。关注周三美国GDP初步数据、周四美联储利率决议和鲍威尔新闻发布会、个人支出数据，以及周五美国就业报告、ISM制造业PMI。

国债：资金面偏紧、猪价不断上涨叠加中美贸易关系短期好转，导致上周期债延续调整。然而，中国经济增速下行并低于市场预期，中长期利好期债走势。当前10年期国债基准收益率反抽至3.24%，已经具备很好的配置价值，原因是经济基本面不支持利率反转，同时国内外利差处于极高的水平，且猪价继续上涨已经被市场反映。T走势来看，当前仍处于周线级别回调，但进一步回调空间并不大。关注31日制造业PMI。操作上建议多单移仓至T2003。

锌：10月27日SMM 0#锌锭均价18780元（-160），1#铅均价16650元（0）；LME锌库存58525(-1.01%)吨,铅库存69250(+0%)吨；投资建议：近期国外供应上有扰动，且美元指数大跌，沪锌获得支撑，关注后期对国内的传导，短期沪锌维持震荡。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期23000一线空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至周五晚间收盘，沪镍1912合约上涨0.14%，报133380元，不锈钢2002上涨0.1%，报14945元，伦镍下跌0.06%，报16850美元。镍价与不锈钢钢价晚间小幅震荡。周末传出消息印尼方面运送镍矿的船只遭到扣留并受到调查，这将给短期供给再增加紧张的情绪。金川与俄镍升水已经毕竟一万，短期镍价将继续上行。钢价则可能跟随上行。

铁矿：进口矿市场表现一般，贸易商报价积极性较高，出货意愿较强，挺价情绪不高。钢厂方面，因为山东，唐山地区限产有不同程度的恢复，有部分钢厂尚有采购需求，但总体需求不及昨日，成交缩量。日照港61.5%PB澳粉车板价688元/湿吨（0）；01合约收于634元/吨（+0.96%）。最近一期，四大矿商发运至中国的量有所回升，但整体仍低于往年同期，发运增量主要来自澳洲，港口疏港量回落，港口库存继续累库。由于唐山临时烧结限产政策影响，大部分钢厂烧结全停，唐山日耗减少明显，其余区域较为平缓，港口烧结矿库存小幅下降，因日耗降幅明显，可用天数已增至30天。河北地区虽仍有限产，但总体需求依旧有支撑。

动力煤：秦港Q5500现货收于570元/吨（-1）；郑煤01合约收于560元/吨（+4.6）。产地方面，在秋冬供暖季之下，陕蒙地区下游需求仍无明显提升，多数煤矿产销放缓，整体出货偏慢，价格累计下调5-20元/吨；晋北地区煤市基本平稳，贸易商站台发运较低，地销基本正常，煤价持稳居多。港口方面，近期铁路运力平稳，大秦线日均发运量在120-125万吨，而港口调出量提升有限，主流报价维持阴跌，但由于终端观望情绪和接货度不佳，现货成交稀少，现5500大卡动力煤主流报价568-573元/吨。下游方面，现阶段供强需弱无改观，疏港去库存较为缓慢,库存整体仍较高。目前，六大发电集团日耗62.52万吨（-0.39），库存1626万吨。环渤海三港库存1333万吨。短期郑煤上涨乏力，中期具有较大下行压力。继续关注后期电厂淡季补库情况以及进口煤管控力度。

焦煤焦炭：港口进口焦煤库存增，焦化厂焦煤库存、钢厂焦煤库存增，焦化厂开工小降，澳煤美元报价下跌，蒙煤稳，山西煤继续弱势下跌，短期国内主焦煤现货偏弱。焦炭港口库存降，焦化厂库存增、钢厂焦炭库存降，钢厂开工率稳，短期焦炭现货弱稳。期货盘面上，产量未大增情况下钢材继续去库，需求支撑下钢材短期有企稳迹象，长流程利润回升，焦煤近期表现弱势焦炭成本有所下移，降价50已基本执行，钢焦企业近期环保政策较为频繁，焦炭需求一般，但盘面已至较低成本价格或跟随钢材企稳，向上驱动仍需预期中的去产能进一步推动，重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

全球贸易摩擦引发原油需求悲观预期，但近期悲观情绪降温，叠加OPEC+主动减产执行率较高，预期油价短期震荡偏强。

燃料油：10月24日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为313.39美元/吨，较上一工作日环比上升13.14美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月24日价格上升14.2美元/桶，录得269.8美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水44.13，环比上升0.37美元/吨。BDI指数上行，10月24日数据为1801。10月23日，新加坡渣油库存录得20809千桶，环比涨跌-1299千桶，涨跌幅为-5.88%，但当周净进口量增加，库存下降暗示当地需求略微回暖。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。当前成本端原油价格区间震荡，燃料油自身月差和贴水有所扩大，但是IMO2020政策的不确定性影响投资者情绪，短期或维持弱势震荡走势。

沥青:截止10月25日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3575、3525、3350、3600和3750元/吨，现货价格维持不变。上周五沥青价格收至2978元/吨，华东现货价格与10月25日沥青收盘价的基差为597/吨。上周综合开工率继续下降1.6%至45.8%，沥青需求已逐渐放缓库存小幅累库0.47%至37.90%。沥青市场逐渐进入需求淡季，需求量下滑库存逐渐累库，基本面走弱对沥青价格形成压制。

甲醇：上周甲醇持续大幅下跌，MA2001合约已跌破前期低位探底至2077元/吨，终收于2078元/吨。现货方面，太仓甲醇市场加速探底。下午太仓现货报盘在2005-2010元/吨自提，午后太仓中小单现货成交在2005-2010元/吨自提。山东南部甲醇市场整理为主，当地主力生产企业出厂报价2030-2040元/吨；临沂地区参考2030-2050元/吨（未含增值税）。上周五济宁、临沂等地重污染预警解除，终端下游有所恢复，部分生产企业取消限装（国五），气氛有所企稳。内蒙古地区甲醇市场低价减少。北线地区部分报价1850元/吨，部分新单上涨；南线地区部分报价2200元/吨，部分货源供给烯烃。近期甲醇价格持续大幅下跌，主要由于10月下旬开始甲醇进口量快速提升，供需压力仍存导致市场对后期甲醇基本面转为悲观态度。上周甲醇港口库存下降1.76万吨（1.4%），降幅明显放缓。后市来看，伊朗Busher165万吨/年甲醇装置预计10月下旬至11月上旬试车投产，且目前外盘装置检修量有限，后期进口压力仍然较大。此外，西南地区天然气制甲醇装置计划1月中旬停车，停车时间为1个月左右，而往年是12月底停车2月底，今年停车时间晚于预期，且停车时间也减少。综合来看，四季度甲醇供应压力较预期明显增大，预计甲醇价格维持弱势，下方关注2000元/吨附近支撑力度。

聚烯烃：上周聚烯烃横盘震荡。现货方面，周初线性期货震荡走弱，挫伤市场交投气氛，加之部分石化下调价格，商家对后市信心不足，多随行跟跌出货。周中，期货虽震荡走强，但部分石化依然降价销售，市场交投谨慎，商家多随行试探报盘。终端多坚持刚需，实盘成交商谈。华东地区PE报价7250-7500元/吨，PE回料价格6200-6300元/吨（不含税），华东地区PP报价8630-8750元/吨，山东地区PP粉料报价8300-8350元/吨，山东丙烯市场主流成交7350-7400元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月18日，国内PE库存环比10月11日下降9.33%，其中上游生产企业PE库存环比下降，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比增加。国内PP库存环比10月11日下降16.60%，其中石化企业库存、贸易企业库存、港口库存均下降。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。但近期聚烯烃经历一轮下跌，临近前期支撑位，近期预计延续震荡整理。

PTA：上周五PTA震荡。目前PTA现货价4945（+0）元/吨。需求端，织造开工率72%，小幅上升。聚酯开工率维持在91%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存39天，终端订单一般。供应端，PTA开工率87%。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置，检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面，新凤鸣220万吨PTA装置预计10月26-28日左右试车50%，另外50%预计12月进行试车。恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看，PTA短期震荡。

乙二醇：上周五乙二醇反弹。目前乙二醇现货价4668（+25）元/吨，华东港口库存58.4（-2.7）万吨。MEG 4季度预计累库存。目前多套生产工艺处于小幅亏损状态。国内开工率56.9%，煤制开工率49.5%。需求端，织造开工率72%，小幅上升。聚酯开工率维持在91%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存39天，终端订单一般。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡。

PVC：上游秋检处于顶峰水平，10月检修规模小幅增至679万吨（+10），当下到货较少的局面将边际改善；中美贸易战停留在部分清单关税排除阶段，实质性利好有限；需求方面，天气转冷，北方开工在十月下旬开始下降，短期出口无亮点；反倾销取消压制远月价格；台塑公布11月船货报价，下调30美元/吨，出口东南亚窗口将基本关闭。本周预计先扬后抑。上个交易日V01合约冲高回落，运行区间6330-6390，收于6340，环比下跌0.08%。现货市场略有松动，常州电石法报价6570（+10）-6610（+10）元/吨，01-05月差+100（-15）。供应方面，装置基本处于检修状态，上周开工率继续回落，10月24日PVC企业开工率72%，环比下降3%。截至10月18日，社会库存环比下降6.7%，同比高7.1%，八月份以来整体去库加快，当前库存压力已不大。PVC地板8月份出口如期回落，出口量37万吨，环比-10%，同比增加23%，由于我国地板占据美国进口份额的87%，短期美方难以迅速替代，但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩，后期增速回落确定性较大。成本端，电石价格企稳，烧碱有所回暖，边际产能利润修复至偏高水平。关注冬季物流情况，反倾销政策，贸易战谈判。

白糖：现货方面，柳州现货价5980元/吨（0）。国际方面，印度已与伊朗、斯里兰卡和阿富汗签署共10-15万吨的糖出口协议，10月10日，中国与印度签署5万吨糖采购协议，预计新榨季印度出口量将继续增加。国内方面，今年开榨进度将提前，新糖供应较为充足。9月进口数据公布，9月我国进口食糖42万吨，同比增加23万吨。18/19年度我国累计进口食糖324万吨，同比增加81万吨。进口量连续三个月大幅增加，目前进口利润仍较高，预计后期进口量仍将维持增长。四季度国储糖仍有投放的可能性，因此供应压力较大，糖价上行承压。

棉花：现货方面，新疆棉现货价12700元/吨（0）。目前全国棉花大部分处于吐絮期，受不利天气影响，新棉产量预期有所下调，预计19/20年度全国棉花产量590.57万吨，同比下降3.35%。新疆籽棉收购价格略有上涨。目前新疆手摘棉收购价在5.3-6.1元/公斤，较上周上涨0.2元左右，机采棉籽棉收购价在4.6-5.5元/公斤，较上周上涨0.2元左右。新棉上市进度较去年同期落后，截至2019年10月20日，新疆棉花累计加工量84.46万吨，同比减少约14%。下游方面，订单尚可，纺织成品库存下降、原料库存略有上升，整体开机率略有上升，短期对棉价有支撑。

鸡蛋：双休日双休日，鸡蛋现货价格先跌后升，产区均价5.35元/斤，销区均价5.65元/斤，但仍在历史较高价位，产销区收货和走货减缓，库存正常，期货方面，鸡蛋主力合约01合约震荡上涨，周收盘至4497点(+280)，涨6.23%;盘中持仓显示，成交和持仓上升，技术图形表现偏强震荡，仓位表现为多头主动性加仓，日线级别来看，震荡上行，基本面上，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，最近鸡蛋价格一改温和反弹的态势，淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，后期关注伴随着天气逐渐凉爽，鸡蛋产量将有所增加，而新近补栏的蛋鸡陆续进入产蛋期。目前鸡蛋供需并不十分紧张，鸡蛋价格有可能转弱。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持等待回调做多操作思维。