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国投安信期货10月28日晨间策略
2020-03-23
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2020-03-23
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【黑色金属】钢材方面，全国建材贸易商成交量维持相对高位，需求并未明显下滑，螺纹社会库存继续大幅下降。供应端产量增速放缓，虽然今年采暖季限产大概率放松，但市场对此早有预期。随着情绪回暖，期价短期有望延续贴水修复走势。铁矿方面，海外总体发运量保持平稳，前期悲观预期下钢厂补库推迟，港口库存持续积累。但钢厂库存已处偏低水平，利润回升或市场情绪好转后补库需求将增强，大贴水下悲观预期反应较为充分，存在修复动能。焦炭方面，供需宽松的局面并未明显改善，总库存维持高位有待去化，出口不畅、进口增加依然构成压力。部分焦化厂的实际利润在黑色系中仍然偏高，钢厂库存宽裕补库意愿不强，现货依旧承压。期货端悲观预期已提前反应，短期有望跟随黑色系反弹。焦煤方面，国产煤供需弱中趋稳，蒙煤通关暂时下滑，后期可能迅速恢复正常，施压国内市场。由于内外价差过大，国内煤价回调、澳煤价格企稳反弹，
1月合约更多对标澳煤，短期逐步回升。 【油脂油料】 外盘美豆周五收跌，美豆可能在此展开一轮回调，因面临收获压力，以及市场对中国需求失望。豆粕受美豆带动回调，继续关注来自美豆的引领，短期豆粕预计延续回调，中期豆粕仍延续多头思路。油脂中棕榈油领涨，出口数据改善提供利多支撑，SGS数据1-25日出口环比增加9%，同时印尼将实施B30也是提振油脂的重要因素，油脂中线持多头思路。操作上，前期豆粕多单减多。
周五夜盘，伦铝上涨收于1734美元/吨，沪铝主力合约收于13850元/吨。上周国内氧化铝价格延续温和上行10-20元，成交集中在2620元/吨附近。交易所铝仓单持续下降，月底增值税系统升级导致当月票紧张，铝锭现货升水持续扩大至今年增值税调整时期以来最高水平。大户挺价收货，下游按需采购。上周铝锭库存下降3万余吨，环比有所收敛。终端数据房地产竣工和汽车降幅收窄，但出口面临持续下滑风险。短期沪铝维持近强远弱，关注万四关口压力。 周五伦锌发力反弹到2528美元，受短线资金推动沪锌夜盘涨势迅速，一改上周疲软震荡的形态，主力夜盘盘中最高冲击19165元/吨，今日密切关注沪锌在万九水平的表现，同时关注周末社会锌锭库存变动。上周五社会锌锭库存报14.5万吨、较周一减少1600吨。少量反弹多单视盘面动向灵活持有。 伦铅触及2246美元高点后回撤涨幅，强调伦铅已经在极强阻力位一线。沪铅周五夜盘延续震荡，当前铅产销基本面仍支撑铅价在1.65-1.68万震荡。消息面，河南省环保部门强调不能“一刀切”，预计本周环保对供应的负面影响减弱。上周五精废价差略微缩窄到525元/吨。操作上，前期高位空单持有，不建议追空。 上周铜市反弹为主，宏观上面，各国稳增长和中美贸易关系有所好转给铜价支持。周四美联储降息，我们等待降息后市场是否会利多出尽。铜市本身来看，上周智利发生全国性罢工给铜市支持，但因为铜矿处于边远地区，对生产影响不大，后面运输情况取决于全国性罢工结束时间。国内消费仍未出现旺季迹象。近期铜市位于低位区间震荡，关键阻力位为6000美元。 上周伦镍持续反弹，库存上周续降9822到76758吨，现货贴水转升水5美元。上周镍市风波不断，巴布新几内亚政府宣布叫停瑞木镍钴项目，此前因泥浆泄漏被调查该项目年产镍3.1万金属吨。印尼政府方面称在印尼实施禁矿前，拟对印尼当地镍矿价格设定下限，设定基准价格。临近周末印尼方面突发消息称部分矿山出货前突发检查，因部分出口矿石品位超标问题。供应端风险因素干扰，短期受利多消息刺激镍价运行偏强，建议暂观望为主。 不锈钢价格上周跟涨乏力，上周不锈钢304冷轧切边卷报价继续围绕16000元/吨附近运行。市场普遍反映进入四季度后需求偏弱，且多对后期不锈钢市场预期悲观。虽镍价有反弹，但目前代理和贸易商间报价仍为谨慎。不锈钢市场整体供大于求格局明显，建议暂观望，继续关注后期钢厂去库及开工情况变化。 【棉花】 隔夜ICE美棉主力期价冲高回落，短期压力明显，但CFTC棉花净多率数据继续驱动棉价上行。国内新疆籽棉收购价稳定上行，新疆皮棉加工量超过120万吨，加工进度提速。国内纺织下游消费和纺服出口情况重归市场关注焦点，国内纺织下游成品库存下降将驱动原料采购有利棉价。 【纸浆】 近期，因骚乱升级，智利近20个港口联合参与为期2天的罢工，于上周五全面复工，但骚乱风险并未消除，一旦升级，港口运力或再受影响、影响纸浆正常发运。Arauco公司11月外盘报价持平于上轮，银星报价590美元，明星报价475美元。短期建议以区间震荡的思路对待，长期可静待信号布局多头。 【尿素】 上周五国内各地区尿素市场现货价格涨跌不一，01合约盘面震荡，各地区基差走强。下游工业需求清淡，供应压力较大。近期上游利润压缩，跟踪上游检修力度及沿海集港进度。 【甲醇】 上周五太仓甲醇现货价格加速探底，上午刚需跟进谨慎，加之午盘期货跳水，现货以及期货报盘全面下调，午后少数太仓现货大中单成交在2000-2005元/吨自提，午后刚需适量逢低补货。内地内蒙地区降价后，新单需求稳定；鲁南地区下游有所恢复，当地成交有所企稳。短期跟踪MTO新装置开工及甲醇新产能投产进度。 【沥青】 现货价格继续企稳，低价资源减少，近月有望跟随现货而走稳，远月有望跟随原油上涨而偏强。 【塑料】 消息面不确定性较强，但在不改变市场整体格局的情况下，反弹力度均较为有限。塑料关注7400一线交投，若上破价格仍有反弹空间，否则整理后会继续下探；聚丙烯继续关注8000一线支撑，短期震荡整理格局延续，基差较大仍对盘面形成支撑，后期关注库存变化以及排产情况。 【原油、燃料油】 周五原油延续反弹态势，主要仍受宏观情绪转好与减产深化预期推动，此外贝克休斯数据显示当周活跃钻机数大幅减少也对油价形成短线利好，短期多头情绪占据主导。但从目前主动减产国的表态来看并无实质性减产计划，被动减产国产量下滑幅度也极其有限，供需大环境能否形成改善还需确认，建议观望为主。燃料油夜盘低位震荡，新加坡近月纸货小幅下跌1美元/吨，即将接近限硫时点高硫价格预计整体表现疲软，内盘溢价仍有修复空间，但在原油提振下短期期价或仍有反复。 【动力煤】 行情判断上，节后坑口市场在前期冬储补库告一段落及煤矿开工率环比恢复的影响下有所回落，到港成本松动、中下游补库迟疑致使港口现货市场短期运行偏弱。目前来看除江内港口外，中下游各节点库存均已接近近两年高点，年内冬储行情空间及力度或有限。尽管如此，我们认为当前11月、1月合约期货盘面价格已大部交易了年内供需面的悲观预期，后续或以弱势震荡为主。 【股指】 上周市场以窄幅震荡为主，9月中旬后形成的宽幅震荡格局延续。支撑这种宽幅震荡的大逻辑一方面利好因素在于硬退欧风险管理带来的积极信号以及中美谈判第一阶段协议落地预期的增强，另一方面向下的压制因素包括价格过快上涨带来的宽松政策预期的降温，市场的个股活跃度相对低迷。本周从短期来看，一方面双方中美经贸高级别磋商牵头人通话，文本技术性磋商延续，另一方面高层对于区块链的定调也利好相关题材的活跃。重点关注10月31日联储议息会议释放的政策信号以及英国退欧局势的明朗，短期市场震荡偏强。
【有色金属】
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